Locura bursátil: ¿Es el momento de la estrategia ’Taco’?
Aunque Tesla no inventó los vehículos eléctricos (VE) modernos, la empresa desempeñó un papel fundamental en su popularización, pasando de ser productos de nicho y aspecto torpe a símbolos de estatus. Esa irrupción decisiva fue todo el sentido del Tesla Roadster, que superó los elevados costes de producción para generar demanda.
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A lo largo de los años, Elon Musk ha conseguido transformar Tesla de una empresa de vehículos eléctricos en algo que desafía la categorización tradicional. Cada producto, desde sus vehículos eléctricos hasta los sistemas de energía y las iniciativas de IA, alimenta un ecosistema destinado a redefinir la movilidad, la infraestructura y la inteligencia.
Esta percepción queda demostrada por el hecho de que Tesla tiene una relación precio/beneficio (PER) de 255,86, frente al PER de 16,08 de Ford Motor. Para mayor comparación, los últimos datos muestran que Ford vendió 545.522 (+8,2%) coches en el tercer trimestre, mientras que Tesla entregó 497.099 (+2%).
La pregunta es, en lugar de las ventas récord de Tesla en el 3T, ¿qué fundamentales se esconden tras esa enorme diferencia de 16x entre el PER de Tesla y de Ford?
Percepción de Elon Musk y Tesla como valores de confianza
Durante este año, hemos explorado en múltiples ocasiones cómo la percepción pública de Elon Musk se reflejaba en las ventas de vehículos eléctricos de Tesla. Después de todo, Musk se subió al carro de Trump, al igual que Tesla sigue vinculada a la persona pública de Musk. A su vez, se convirtió en un objetivo de la vasta maquinaria política que fue derrotada el día de las elecciones, lo que afectó las ventas de los VE de Tesla.
A principios de agosto, una encuesta de Gallup mostró un cambio de favorabilidad neto negativo para Elon Musk (-28), incluso peor que el cambio negativo del presidente Trump (-16).
Al mismo tiempo, sin embargo, la confianza en los principales medios de comunicación alcanzó nuevos mínimos del 28% a principios de octubre, tras el asesinato de Charlie Kirk y, lo que es más importante, el macabro regodeo masivo de su muerte a través de las redes sociales. Fue en ese periodo cuando Musk compró acciones de Tesla por valor de 1.000 millones de dólares.
En aquel entonces, especulamos que Musk se dio cuenta de que se trataba de un importante punto de inflexión cultural que probablemente cambiaría la percepción pública a su favor. En concreto, el indecoroso regodeo, tan claramente exhibido, puso de manifiesto el cínico uso de palabras desencadenantes por el que facilitan el terrorismo estocástico.
Las implicaciones para los inversores son dobles. En primer lugar, Musk dispone de una vía de comunicación directa con los fans a través de su plataforma X, que es más resistente que los cada vez más fragmentados y desconfiados canales mediáticos tradicionales.
En segundo lugar, a medida que las narrativas en torno a Tesla se fragmenten, el público se fijará más en las cifras de Tesla que en las polémicas semanales. Y ya hay indicios de que éste es el caso.
¿No se está produciendo la recuperación de Tesla en la UE?
Al margen de las consideraciones de vulnerabilidad política de Elon Musk, hemos mantenido que el lanzamiento de Cybertruck ha sido un enorme error estratégico. Para el mercado de la UE y sus entornos urbanos, una entrada ideal y obvia habría sido un VE compacto asequible en la línea de Renault 5 E-Tech o NIO Firefly.
Sin esas opciones, Tesla sufrió un doble golpe de restricción del mercado, agravado por el panorama mediático fuertemente controlado y centralizado de Europa. Después de que Musk abandonara oficialmente la Casa Blanca a finales de mayo, las ventas de Tesla en la UE se redujeron casi a la mitad a pesar del continuo crecimiento del mercado de vehículos eléctricos. Entre enero y agosto, las ventas de Tesla en la UE cayeron un 42,9% interanual.
Como era de esperar, el poder de las mencionadas palabras desencadenantes sigue vigente en Alemania, donde las ventas de Tesla volvieron a caer un 9,4% en septiembre, según la agencia KBA, a pesar del crecimiento de las matriculaciones totales de BEV del 31,9% interanual.
Sin embargo, el renovado Model Y sí generó cierto crecimiento en otros mercados. En concreto, un 14,7% en Noruega, un 2,7% en Francia, un 3,4% en España y un 20,5% en Dinamarca. No obstante, esto debe considerarse un impulso persistente más que una recuperación, ya que las ventas de los chinos BYD (Seal U), Xpeng (Mona) y MG (MG4) no sólo presionan a Tesla, sino también a los fabricantes europeos.
En conjunto, la cuota de mercado de Tesla en la UE se redujo al 1,2% desde el 2% de hace un año, una tendencia que probablemente continuará, ya que las ventas de BYD aumentaron un 201,3% hasta alcanzar una cuota de mercado del 1,3%.
La capa de valoración oculta de Tesla: Infraestructura de IA
Tras un fracaso como el de Cybertruck, cualquier fabricante de automóviles tradicional sufriría probablemente un golpe mortal. Sin embargo, Tesla no está siendo valorada como Ford, sino como un futuro proveedor de infraestructuras. Mientras que otras empresas se limitan a realizar salidas con VE, Tesla ha estado utilizando los VE como operaciones de recopilación de datos a gran escala para el objetivo final: la conducción autónoma total (FSD).
No se puede exagerar esta ventaja, dada la complejidad de los escenarios de conducción en el mundo real. Tesla construyó toda una infraestructura informática en torno a su superordenador Tesla Dojo y sus chips D1 patentados para el entrenamiento de redes neuronales profundas. El pasado agosto, el esfuerzo se amplió al clúster de supercomputación Cortex, basado en unas 100.000 GPU Nvidia H100 y H200 en las instalaciones de Giga Texas.
Tras el acuerdo de "mínimos" de 16.500 millones de dólares por los chips A16 de Samsung a finales de julio, la trayectoria está clara. Tesla pretende alimentar tanto los vehículos eléctricos como los robots humanoides Optimus para abordar la percepción y la toma de decisiones en tiempo real desde una infraestructura de IA unificada.
Aunque Waymo, de Alphabet, gestionada por Uber, emplea una infraestructura similar para alimentar robotaxis, el enfoque de Tesla parece más preparado para el futuro. Mientras Waymo utiliza vehículos adaptados, los vehículos Modelo Y de Tesla están diseñados desde cero para funcionar de forma autónoma.
Esto se combina bien con los grandes datos de la flota de Tesla y los modelos de aprendizaje de extremo a extremo que se escalan basándose en la visión artificial, sin depender de mapas actualizados ni zonas geocercadas. Algunas pruebas muestran una reducción de tiempo significativa que favorece a Tesla, lo que por sí mismo incentivaría a los clientes a elegir Tesla en lugar de Waymo.
Si tal rendimiento continúa, Tesla se enfrenta a una rápida adopción, impulsando la confianza de los inversores mucho más eficazmente que cualquier lanzamiento de un nuevo modelo. En consecuencia, Tesla tendría mucho margen de maniobra para compensar tanto la mala inversión de Cybertruck como la constricción del mercado de la UE.
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