Toda la atención puesta en Banxico

El tono más acomodaticio de la última minuta y el posterior dato de inflación de Marzo por debajo de lo esperado generaron un cambio en las expectativas del mercado, que apuesta por un recorte de la tasa de política monetaria el próximo viernes 27 de abril- Pensamos que Banxico mantendrá su tasa de fondeo en 4.5 por ciento por las siguientes razones. Primero, consideramos que la inflación seguirá en la parte alta del intervalo objetivo de inflación del banco central (3%+/-1pp) durante el resto del año, e incluso podría tocar el 4 por ciento durante el verano. Segundo, en los últimos años la economía mexicana ha observado un comportamiento estable gracias a la implementación de políticas públicas ortodoxas. Sin embargo, no por ello se puede afirmar que el proceso de formación de precios ha cambiado lo suficiente como para que la inflación en los próximos meses alcance niveles del 3% (objetivo de estabilidad de precios) de manera consistente. Tercero, existe falta de consenso dentro de la Junta de Gobierno de Banxico respecto a las
posibles consecuencias en materia de credibilidad de un recorte en la tasa en un ambiente en que la inflación se sitúa en el rango superior del objetivo, las expectativas de inflación de mediano plazo se encuentran por arriba del objetivo de 3 por ciento, específicamente en 3.5 por ciento, y el crecimiento del año se espera que sea alrededor del 3.5 por ciento (punto central del rango de previsiones de Banxico). La inflación sigue estando expuesta a la materialización de riesgos tanto internos como externos, algunos de los cuales la elevaron en diversos meses de 2009 y 2010.

No obstante, una caída significativa en la inflación de la primera quincena de abril, así como una peor perspectiva de crecimiento económico o un tono de mayor relajamiento monetario por parte de la Reserva Federal de EEUU en su comunicado de la semana próxima, apoyaría la posición de los miembros que sugieren una menor tasa de fondeo y con ello se incrementaría la probabilidad de un recorte.

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