Los mercados de valores europeos y estadounidenses afrontan una semana que consideramos puede ser trascendental para su devenir en el corto plazo dada la relevancia de la cifras macroeconómicas que se darán a conocer, especialmente las relacionadas con los precios, y porque en ella el nuevo presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, se enfrenta por primera vez al Congreso estadounidense, donde intervendrá el martes ante el Comité de Servicios Financieros de la Casa de Representantes (cámara baja) y el jueves antes el Comité Bancario del Senado (cámara alta) para hablar de política monetaria. Además, durante la semana muchas empresas publicarán sus cifras trimestrales, destacando el elevado número de compañías que lo harán en la bolsa española, especialmente MAÑANA y pasado, donde una parte importante de las cotizadas reportará sus cifras. Por último, el domingo dos importantes acontecimientos políticos tendrán lugar en Europa: i) se celebrarán las elecciones italianas, que apuntan a un resultado nada concluyente que podría dificultar la formación de gobierno; y ii) se conocerá el resultado de la votación que desde hace días vienen haciendo por correo los militantes del SPD alemán para determinar si aprueban o no el pacto de gobierno con los conservadores de la canciller Merkel. Ambos acontecimientos entendemos que condicionarán el comportamiento de los mercados financieros de la Zona Euro, especialmente a medida que se vaya acercando el fin de semana.
Así, y como hemos señalado, a lo largo de los próximos días se darán a conocer muchas cifras macro relevantes, entre las que destacaríamos la publicación MAÑANA de las lecturas preliminares de la inflación de febrero en España y Alemania y el miércoles las de Francia, Italia y la Zona Euro. En todos los casos las estimaciones apuntan a que la tasa interanual de crecimiento del IPC se mantendrá muy lejos del objetivo del BCE de cerca del 2%, lo que, de confirmarse, debe servir de alivio a los mercados tanto de bonos como de renta variable, que en las últimas semanas se han mostrado algo tensos por la posibilidad de que la máxima autoridad monetaria de la región acelere la retirada de estímulos monetarios o, al menos, se decante por cambiar su discurso y ser más agresiva en este sentido. Entendemos, como hemos venido defendiendo desde hace tiempo, que mientras la inflación no repunte con consistencia, el “bando” de Draghi dentro del Consejo de Gobierno del BCE tendrá argumentos para mantener las actuales políticas monetarias acomodaticias de la institución sin cambios.
Además, el jueves se publicará en EEUU el índice de precios de los consumidores, el conocido como PCE, que es la medida de la inflación más seguida por la Fed. También se espera que tanto el índice general como su subyacente se mantengan alejados del objetivo del 2%, lo que, de cumplirse, servirá para que el mercado de bonos estadounidense se relaje, siendo incluso factible que los precios de estos activos, muy castigados desde comienzos de año, recuperen terreno, lo que haría que sus rentabilidades bajasen, algo que sería celebrado por las bolsas estadounidenses y, especialmente, por los valores de corte defensivo.
El mismo jueves, por otra parte, se publicarán en EEUU y Europa las lecturas definitivas de febrero de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas, los PMIs y los ISM manufacturas, que se esperan confirmen que la expansión económica sigue firme en estas regiones.
Pero a nivel macro entendemos que las citas más relevantes de la semana serán las intervenciones de Powell ante los mencionados comités del Congreso estadounidense, algo que ocurre de forma bianual y que siempre atrae la atención de los inversores ya que el presidente de la Fed suele afrontar fuertes críticas de los representantes y senadores más conservadores en temas económicos. Así, se espera que Powell en sus intervenciones dé a conocer cuáles serán las líneas maestras de su “legislatura” al frente del banco central estadounidense, líneas maestras que esperamos sean continuistas con las de su predecesora, Janet Yellen. No obstante, habrá que estar muy atentos a lo que diga Powell sobre la inflación y sobre el impacto que en el crecimiento económico espera que tengan las políticas fiscales expansivas adoptadas por el Congreso estadounidense, y sobre cómo éstas pueden terminar condicionando las monetarias aplicadas por la Fed. Lo que diga Powell va a tener impacto seguro en los mercados de bonos y de renta variable estadounidenses.
Por otro lado, en el ámbito empresarial, señalar que esta semana muchas empresas europeas presentan sus cifras, mientras que en Wall Street, donde la temporada está ya muy avanzada, la mayor atracción serán las compañías del sector de la distribución minoristas, compañías que, como pudimos observar el viernes con la fuerte caída de las acciones de Inditex (MC:ITX), están siendo muy penalizadas por el temor de los inversores a la competencia de las grandes compañías de venta online. Como hemos señalado antes, en la bolsa española la concentración de presentaciones de resultados en los próximos dos días es muy elevada. Para empezar, y tal y como mostramos en nuestra sección de eventos de empresas, HOY darán a conocer sus cifras, entre otras compañías, Gestamp (MC:GEST) y las inmobiliarias patrimonialistas Colonial (MC:COL), Lar España (MC:LRES) (LRE) e Hispania (MC:HIS), entre otras. Esperamos, por tanto, mucho movimiento en las cotizaciones de las compañías que publiquen sus cifras, tal y como viene siendo habitual en esta temporada de presentaciones.
Por último, reiterar que los acontecimientos políticos en Italia y Alemania, que tendrán lugar el próximo domingo y que determinarán la gobernabilidad de dos de las mayores economías de la Zona Euro, esperamos que condicionen el comportamiento de las bolsas de la región, al menos durante los últimos días de la semana, ya que muchos inversores es factible que adopten una posición “defensiva” por lo que pueda ocurrir.
Para empezar, y en línea con el comportamiento que tuvo el viernes Wall Street, que cerró con fuerza al alza, y esta madrugada de las bolsas asiáticas, esperamos que los mercados de valores europeos abran con significativos avances. Posteriormente serán los resultados empresariales y el comportamiento de los futuros de los índices bursátiles estadounidenses los que determinen el sentido que adoptan los principales índices europeos. El volumen de contratación, por su parte, seguirá siendo corto ya que muchos inversores optarán por mantenerse al margen de los mercados, a la espera de acontecimientos.