Los inversores continuaron AYER deshaciendo sus posiciones de mayor riesgo y refugiándose en los activos considerados como más seguros como los bonos, el oro o el yen japonés. Como hemos venido comentando recientemente, la ralentización del crecimiento mundial “ha pillado” a los bancos centrales de retirada lo que está generando gran inquietud entre los inversores, que ven como las empresas cotizadas se enfrentan a un escenario complejo en el que la demanda potencial de sus productos y servicios puede debilitarse al mismo tiempo que se elevan los costes de financiación. Es evidente que HOY en la reunión del Consejo de Gobierno del BCE, sus miembros deberán tratar este tema, más aún cuando AYER los indicadores adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los PMIs, en sus lecturas preliminares de octubre se situaron en la Zona Euro a sus niveles más bajos en años, confirmando lo que muchos se temían: que el crecimiento de la región se sigue desacelerando, principalmente por la fuerte caída de las exportaciones hacia otras partes del mundo. Dos pueden ser los principales motivos, i) las subidas de tipos en EE.UU., que han fortalecido el dólar y han hecho mucho daño en los países emergentes, muy expuestos a esta divisa, y ii) los conflictos comerciales entre EE.UU. y sus socios, especialmente el que mantiene con China, que está provocando además la desaceleración de esta última economía.
Si además a este escenario de menor crecimiento económico y retirada de estímulos monetarios unimos las dos crisis políticas por las que atraviesa Europa: la generada por el proyecto de presupuestos 2019 del gobierno populista italiano, crisis que creemos que, dada la actitud de los líderes de los partidos que soportan al Ejecutivo italiano, no va a resolverse pronto, y la que está creando el encallamiento de las negociaciones para el Brexit, amén de otros conflictos geopolíticos como el reciente choque de Arabia Saudita con la comunidad internacional por el asesinato de un periodista crítico a manos de operativos del régimen saudí, los mercados se enfrentan a los que se puede calificar como “la tormenta perfecta”.
Todo ello ha llevado a los principales índices bursátiles europeos a entrar en fase correctiva desde hace unos días, al haber perdido más del 10% desde sus máximos de enero, fase en la que AYER entró también el Nasdaq Composite, índice que sufrió la mayor caída en una sesión desde el mes de agosto de 2011. Por su parte, el Dow Jones y el S&P 500, que AYER también cayeron con fuerza, han perdido en poco más de una semana todo lo que habían ganado en el año, situándose ambos en negativo en lo que va de ejercicio -el Nasdaq todavía presenta una ganancia del 3,0% que hace muy poco llegó a ser del 17%-.
En este entorno de mercado la temporada de presentación de resultados trimestrales está siendo de poco ayuda, con los inversores magnificando su reacción negativa en los casos en que las compañías no alcanzan lo esperado por los analistas, y obviando cuando éstas presentan cifras superiores a lo estimado. A corto plazo vemos complicado, como señalamos AYER, que las bolsas sean capaces de superar esta negativa dinámica, aunque tampoco descartamos que el suelo del mercado esté ya cerca.
HOY, y como ya hemos comentado, la principal “atracción” para los inversores será la reunión del Consejo de Gobierno del BCE, en especial la rueda de prensa que mantendrá su presidente, el italiano Mario Draghi, tras la misma. Habrá que ver si el Consejo tiene algo que decir respecto a la evidente ralentización del crecimiento económico de la Eurozona y si este hecho modifica o no sus planes de seguir retirando estímulos monetarios -en principio en enero deja de comprar bonos en los mercados secundarios-. También será interesante conocer la opinión del BCE, si es que la trasmite, sobre el conflicto generado en el seno de la UE por el presupuesto italiano, que ha propiciado un fuerte repunte de las rentabilidades de los bonos soberanos de este país, así como de su prima de riesgo. Si bien el contagio a los países de la periferia de la Zona Euro como España, Portugal o Grecia es de momento limitado, entendemos que el BCE debe valorar que en cualquier momento la actitud belicosa del Ejecutivo italiano puede generar una nueva crisis de deuda en la región. Esperamos que Draghi tenga respuestas convincentes para todos estos temas.
Para empezar, HOY esperamos una apertura bajista en las bolsas europeas, en las que, al igual que en Wall Street, continuará la rotación desde los valores más relacionados con el ciclo y desde los considerados de crecimiento hacia los catalogados como defensivos. No obstante, hay que tener cuidado con no exagerar este movimiento ya que, si las bolsas giran al alza, será el primer grupo de valores los que lideren las ganancias.