AYER asistimos a una nueva sesión de transición en los mercados de valores occidentales, con muchos inversores manteniéndose al margen de las bolsas a la espera de acontecimientos. En el mercado español el sector bancario volvió a centrar toda la atención de unos inversores que, a la espera de la decisión del Pleno del Tribunal Supremo en relación al pago de los impuestos de las hipotecas, optaron durante la primera parte de la jornada por “castigar” a los bancos, pasando a tomar posiciones en el sector durante las últimas horas de la jornada. El Ibex-35 se movió en consecuencia, yendo de esta forma de menos a más, para cerrar con una ligera caída del 0,24%.
En este sentido, y sin entrar a valorar la decisión del Pleno del Tribunal Supremo -sería más cuestionable la propia naturaleza de los tributos que quién los debe pagar-, señalar que ésta ha sido toda una sorpresa, ya que el escenario base manejado por los inversores era que los bancos deberían hacer frente al pagos de los impuestos de las hipotecas con la retroactividad en la aplicación de la ley como única duda. El hecho de que por una exigua mayoría el Pleno haya dejado las cosas como estaban tras meses de sentencias contradictorias, y sean los clientes los que deban hacer frente a los tributos, será muy bien acogido por el sector en bolsa cuando abran los mercados esta mañana. Así, las entidades cotizadas, especialmente las que concentran su actividad en el mercado español, intentarán recuperar gran parte de lo cedido en las últimas semanas, tras la sentencia de la Sala Tercera del Tribunal Supremo que les hacía responsables del pago de los mencionados tributos. Ello debe impulsar al alza al Ibex-35, índice en el que el peso relativo del sector es muy elevado, cercano al 35%.
Dejando la bolsa española a un lado, señalar que los inversores en los mercados europeos se decantaron AYER por las ventas, sin que hubiera una razón concreta para ello, a la espera de conocer los resultados de las elecciones legislativas estadounidenses de mitad de mandato, elecciones que han generado cierta incertidumbre, incertidumbre que siempre es mal recibida por los inversores y que se ha plasmado en el negativo comportamiento de las bolsas europeas y estadounidenses en las últimas semanas. Al final el resultado de las mencionadas elecciones ha sido el anticipado por las encuestas, con los Demócratas recuperando el control de la Casa de representantes que perdieron hace ocho años, y los Republicanos fortaleciendo su control en el Senado. En este sentido señalar que el hecho de que el partido del presidente pierda el control de las cámaras es parte del “juego de controles” de la democracia estadounidense, algo que suele ocurrir. Así, cabe recordar que presidentes tan carismáticos como Reagan o Clinton tuvieron que gobernar gran parte de su mandato con ambas cámaras en contra. Es más, durante la primera legislatura de Obama el partido Demócrata perdió el control de la Cámara de Representantes y durante la segunda la del Senado. No creemos que el resultado de las elecciones vaya a tener impacto alguno en la marcha de la economía estadounidense, si bien complicará al presidente Trump sacar adelante parte de su agenda, teniendo que alcanzar acuerdos puntuales con los Demócratas em temas como la sanidad o las infraestructuras, sectores que pueden salir beneficiados del resultado electoral. Lo más positivo de las mencionadas elecciones es que ya han pasado y que la incertidumbre que venía afectando negativamente a los mercados de valores, estadounidense y mundiales, como consecuencia de las mismas ha desaparecido. De esta forma los inversores dejarán la política estadounidense a un lado, para volver a centrarse en los fundamentales de la economía y de las empresas, que son, en principio, muy sólidos.
Así, a partir de ahora serán las cifras macroeconómicas y los resultados empresariales los que volverán atraer la atención de los inversores, empezando HOY con la reunión de dos días que inicia el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC), en la que creemos se pondrán las bases para una nueva alza de los tipos de interés oficiales, que tendrán lugar con toda probabilidad en la reunión que celebrará este comité en diciembre. Los fundamentales de la economía estadounidense, con un fuerte crecimiento y la inflación “enseñando su patita” creemos que llevarán a los miembros del FOMC a mantener su agenda en materia de tipos, obviando de esta forma las críticas del presidente Trump a su labor.
Por lo demás, señalar que esperamos que las bolsas europeas abran ligeramente al alza, con la española a la cabeza, impulsada por el positivo comportamiento que esperamos registren HOY los bancos cotizados. El hecho de que las elecciones legislativas estadounidenses no hayan supuesto grandes cambios, creemos que será bien acogido por los inversores.
Por último, destacar en la agenda macro del día la publicación de la producción industrial del mes de septiembre en Alemania, y de las ventas minoristas del mismo mes en Italia y en la Zona Euro. En lo que a la temporada de publicación de resultados hace referencia, señalar que HOY publican en la bolsa española Amadeus (MC:AMA) (AMS (SIX:AMS)), Meliá Hotels (MC:MEL), Mediaset España (MC:TL5), Indra (MC:IDR) y FCC (MC:FCC), mientras que en las distintas plazas europeas lo hacen compañías de la relevancia de Credit Agricole (PA:CAGR), adidas, BMW (DE:BMWG), Hochtief (DE:HOTG) y Royal Ahold (AS:AD).