Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
- ¿Es el fortalecimiento del dólar el problema nº1 de la Fed este mes?
- Analizamos el repunte del 1% del euro
- El EUR/GBP se eleva ante el fortalecimiento del euro
- El CAD no reacciona a las robustas cifras sobre la vivienda
- El NZD se dispara ante la mejora de la balanza comercial de China
- Avanza el AUD – El oro sube, el petróleo baja
¿Es el fortalecimiento del dólar el problema nº1 de la Fed este mes?
Todos sabemos que éste ha sido un mes espléndido para el dólar. Durante los últimos 30 días, ha ganado posiciones con respecto a las demás monedas principales, avanzando más de un 4% frente al yen japonés y el dólar neozelandés. Desde principios de este año, el dólar ha subido más de un 7% con respecto al euro y más de un 6% frente a los dólares australiano y canadiense.
A pesar de que hoy ha revertido parte de sus ganancias, la tendencia alcista del billete verde permanece intacta. Una divisa robusta rara vez es algo positivo para la economía de un país y el informe que indicaba hoy que el presidente Obama ha afirmado que la fortaleza del dólar es un problema va en la línea de los desafíos del reciente repunte de la divisa. Estas declaraciones fueron desmentidas por el Gobierno estadounidense porque jamás dejarían de jactarse de boquilla de su política de divisa fuerte aunque en realidad el firme avance del dólar le supone un problema a la Reserva Federal. Cuando una divisa es fuerte, se producen dos consecuencias principales: disminuyen las exportaciones y baja la inflación. La economía de Estados Unidos no depende de las exportaciones y, según indica la balanza comercial, el fortalecimiento del dólar no ha supuesto un lastre muy importante para la actividad exportadora, pero los beneficios de las empresas se han visto afectados. Durante el primer trimestre, grandes compañías como Procter & Gamble (NYSE:PG), Johnson & Johnson (NYSE:JNJ), PepsiCo (NYSE:PEP), Facebook (NASDAQ:FB) y Delta Airlines (NYSE:DAL) han atribuido al descenso de las exportaciones al repunte de la divisa, ya que éste reduce sus beneficios en el extranjero.
El impacto que tiene un dólar fuerte sobre la inflación es más significativo pues mantiene a raya las presiones de los precios, lo que normalmente no sería algo malo si no fuera por los bajos niveles de inflación observados a escala mundial. Aun así, el último informe indicaba que los precios al consumo básicos han subido a su ritmo más rápido desde junio de 2013, lo que es señal de que la inflación está volviendo hacia el objetivo fijado por la Reserva Federal. Por consiguiente, tal como están las cosas ahora, la subida del dólar no supone un problema para la Reserva Federal pero puede serlo si continua subiendo, lo que es prácticamente algo seguro ya que el banco central se dispone a subir los tipos de interés. El billete verde ya se ha apreciado una media de más de un 6% desde principios de este año y, si sube otro 6% tras los ajustes de política monetaria de la Fed, podría ralentizarse el ciclo. La mayoría del resto de los países agradecerían el fortalecimiento del dólar en esta etapa porque provocaría el descenso de las divisas nacionales, promovería las exportaciones e impulsaría la inflación. Al no haber más informes económicos relevantes pendientes de publicación en Estados Unidos hasta el jueves, es probable que se dé la consolidación y la recogida de beneficios en torno al dólar durante los próximos días. Al haber bajado ya del 125, la siguiente parada debería ser el nivel de 123,80.
Analizamos el repunte del 1% del euro
El euro ha sido la divisa que mejor se ha comportado hoy, avanzando más de un 1% con respecto al dólar. Los datos de Alemania, mejores de lo previsto, dieron el pistoletazo de salida al repunte, pues tanto la producción industrial como la balanza comercial se dispararon. Como mencionábamos en el párrafo anterior, otras regiones como los países europeos agradecerían el avance del dólar, pues el debilitamiento del euro rige la actividad económica. Mientras que la expansión cuantitativa ha jugado un papel importante en la recuperación de la zona euro. Esto se puede observar en los datos de hoy: no sólo ha superado las expectativas la balanza comercial sino que, lo que es más importante, las exportaciones han aumentado un 1,9% a pesar de los pronósticos que hablaban de un descenso del 0,4%. La caída del dólar también contribuyó al fortalecimiento del euro, junto con las declaraciones de algunos funcionarios del BCE. Nowotny, miembro del BCE, ha asegurado que la mala racha de la eurozona ha terminado y, según Noyer, la salida de Grecia de la zona euro no conllevaría una inestabilidad para la región.
Nosotros vamos a permitirnos discrepar, ya que consideramos que Grecia es un constante quebradero de cabeza para la región, especialmente si Alemania está dispuesta a dejar que Grecia se vaya. Según Schaeuble, si no se llevan a cabo reformas, están dispuestos a dejar que Grecia abandone la zona euro. Al mismo tiempo, los funcionarios griegos siguen rechazando las propuestas de la UE y el FMI tan tajantemente que no se ha hecho ningún progreso. Esto debería haber sido muy negativo para la moneda única y, sin embargo, ésta ha ganado posiciones hoy. Nosotros creemos que la venta de euros en el nivel de 1,13 es una gran oportunidad.
El EUR/GBP se eleva ante el fortalecimiento del euro
La divisa británica ha ascendido ligeramente con respecto al dólar pero ha descendido frente al euro. Esto, por supuesto, se debe al fortalecimiento del euro y no al debilitamiento de la libra. El informe de mañana sobre la balanza comercial y las cifras del miércoles sobre producción industrial son los datos económicos más importantes que se publicarán esta semana en el Reino Unido.
Sin embargo, los motores principales del mercado podrían ser las declaraciones del gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, del canciller George Osbourne y de Ian McCafferty, miembro del comité de política monetaria del banco. El Banco de Inglaterra se siente cómodo con la política monetaria actual pero Carney y McCafferty son normalmente más estrictos, así que sería beneficioso para la divisa que mencionaran la política monetaria o la economía. Parece muy probable que McCafferty votará a favor de una subida de los tipos pero, al haber rebajado sus previsiones de crecimiento el mes pasado, seguramente el Banco de Inglaterra mantendrá inalterados los tipos el resto del año. Nosotros esperamos que el GBP/USD se consolide esta semana en una tendencia alcista, y creemos que el EUR/GBP volverá a situarse en menos de 73 centavos.
El CAD no reacciona a las robustas cifras sobre la vivienda
Los datos sobre la vivienda de Canadá, mejores de lo previsto, no pudieron respaldar el dólar canadiense, pues el USD/CAD avanzó ligeramente tras apartarse del nivel soporte del 1,24.
Los inicios de construcción de viviendas en Canadá aumentaron en mayo de 183.300 a 201.700, mientras que la concesión de licencias de obra aumentó un 11,6% frente a las expectativas que apuntaban a un descenso del 5%. Entre el aumento de la actividad manufacturera, el de las cifras sobre empleo y el de la actividad del mercado laboral de Canadá, hay claros indicios de que la economía canadiense se está recuperando. El Banco de Canadá no está en condiciones de subir los tipos de interés, pero sus previsiones han mejorado tras los últimos informes, de manera que esperamos que el USD/CAD se sitúe en niveles inferiores al 1,24.
Los dólares australiano y neozelandés han ganado posiciones hoy pero el mejor parado ha sido el NZD. Ni Australia ni Nueva Zelanda han publicado datos pero sus divisas se han beneficiado de la mejora de las cifras comerciales de China. El superávit de China se ha disparado en mayo de 44.800 millones de USD a 59.490 millones de USD. Las exportaciones y las importaciones han descendido, pero la caída de las primeras ha sido menor de lo previsto. Sin embargo, el descenso de las importaciones ha sido notable, suscitando rumores sobre la posibilidad de que el Banco Popular de China implemente más medidas de expansión cuantitativa.