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¿Qué hacen los bancos centrales después de detener las subidas de tipos? Economistas de un conocido banco recuerdan

Publicado 14.06.2023, 16:57
© Reuters.  ¿Qué hacen los bancos centrales después de detener las subidas de tipos? Economistas de un conocido banco recuerdan
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FXMAG Spain - Hoy, es probable que el Comité de Mercado Abierto (FOMC) decida pausar el ciclo de aumentos de las tasas de interés para monitorear la reacción del mercado. Los economistas de Goldman Sachs (NYSE:GS) analizaron la perspectiva histórica, apuntando a las posibles reacciones de los bancos centrales en la segunda mitad del año.

  • El mercado da una probabilidad del 75% de que el ciclo de subida de tipos de interés en EE.UU. se suspenda durante un mes.
  • Los economistas de Goldman Sachs sugieren lo que sucederá después de la pausa de junio. Analizaron los movimientos históricos de 9 de los principales bancos centrales del mundo.
  • Los analistas señalan que la mayoría de los descansos son relativamente cortos y los aumentos generalmente se reanudan después de 2 o 3 reuniones.
  • Después de la reanudación, suele haber varios aumentos.

Bancos centrales: ¿qué sucederá después de la pausa?

En el último comentario de Global Economics, los analistas encabezados por Jan Hatzius presentan los próximos pasos que puede tomar la Fed después de la pausa de junio en el ciclo de ajuste de la política monetaria. Se presentan puntos que han funcionado en el pasado cuando los bancos centrales han frenado los ciclos de aumento de las tasas de interés. Cada uno de ellos define una pausa como dos reuniones consecutivas con la tasa de interés suspendida, seguidas de al menos una suba.

El estudio de Goldman Sachs cubre las rupturas en los ciclos de los 9 bancos centrales más grandes del mundo desde 1995 hasta 2019. El análisis demuestra que, en comparación con instituciones de otros países, la Fed estaba menos dispuesta a hacer una pausa.

¿Cuánto duran las pausas en el endurecimiento de la política monetaria?

La práctica muestra que la tendencia a la pausa depende de los bancos de países específicos, pero se pueden sacar varias conclusiones consistentes para el comportamiento de los tomadores de decisiones. Generalmente, las pausas en el ciclo de endurecimiento duraban 3 reuniones o 5 meses.

Actualmente, sin embargo, las pausas son más cortas, lo que ilustra el ejemplo de Australia (el ciclo se reanudó después de una reunión) o Canadá (después de dos reuniones). Los economistas sugieren que estos tienden a terminar cuando la tasa de desempleo cae y la inflación se acelera.

Frecuencia de las pausas en los ciclos recientes de endurecimiento de la política monetaria

Fuente: Haver Analytics, Goldman Sachs Global Investment Research

“Si bien existe una clara tendencia a un mayor endurecimiento del mercado laboral, lo que lleva a aumentos adicionales, las decisiones posteriores al aumento de la inflación son algo menos claras. Este patrón sugiere que el sobrecalentamiento del mercado laboral históricamente ha sido un predictor ligeramente mejor de la respuesta del banco central, aunque esto también puede reflejar una inflación relativamente benigna durante gran parte de la era de la banca central moderna capturada por nuestra muestra.

Cambios en el mercado laboral ante la reanudación de los ciclos de ajuste

Fuente: Haver Analytics, Goldman Sachs Global Investment Research

Además, los bancos centrales normalmente no reanudan los ciclos de aumento de tasas si solo se necesita un aumento de tasas. Históricamente, el 80% de las veces se reanuda el ciclo, seguido de varias subidas. Por lo tanto, en teoría, si la Fed decidiera hacer una pausa en junio y reanudar en julio, hay muchas posibilidades de que continúe el ciclo también en agosto.

¿Qué factores macroeconómicos determinarán nuevos aumentos?

Los economistas de Goldman Sachs creen que las pausas tienden a acortar el ciclo. Analizando la perspectiva histórica, esperan que en este caso las pausas probablemente sean interrumpidas por sorpresas inflacionarias al alza, no por tensiones en los mercados laborales. Según ellos, en la situación actual, el aumento de los precios sigue siendo el principal problema que los bancos centrales están tratando de resolver.

Cabe recordar que en mayo la desinflación en EE.UU. resultó ser más fuerte de lo esperado por el mercado. La inflación al consumidor ascendió a 4% a/a y 0,1% m/m. Esta es la lectura más baja en dos años. El mercado laboral sigue siendo más fuerte de lo esperado. Los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales muestran que en mayo el número de puestos de trabajo en el sector privado (excluida la agricultura) aumentó en 339.000, lo que supera las expectativas de los analistas. Esperaban un aumento de 190.000.

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