En los últimos seis meses, el valor de las acciones en Europa ha subido un 12 por ciento, impulsado únicamente por un aumento de la relación entre el precio de la acción y los beneficios por acción (ratio PE), y no por un aumento de los beneficios reales. Durante el mismo periodo, los beneficios medios previstos para cada acción en 2024 se han ajustado a la baja en un 5 por ciento, según destacan los estrategas de Goldman Sachs en un informe publicado el lunes.
En la actualidad, las acciones de las empresas europeas se valoran en 13,5 veces los beneficios previstos para los próximos 12 meses, lo que supone una diferencia marginal de 0,5 puntos con respecto a la media del ratio PE desde 1990. Esto ha hecho que los inversores se cuestionen el potencial de mayor crecimiento del mercado.
Los analistas de Goldman Sachs han indicado que su nuevo modelo de ratio PE sugiere que el valor del índice Stoxx 600 podría aumentar aproximadamente un 2,5% en los próximos 12 meses.
"Cuando se combina con nuestra proyección de crecimiento de los beneficios del 4 por ciento anual hasta 2026, prevemos un retorno de la inversión del 6 por ciento por la revalorización del precio de las acciones durante el próximo año, o del 9 por ciento si se incluyen los dividendos", declararon los estrategas de la firma de inversión.
Estas estimaciones fijan un nuevo precio objetivo para el índice Stoxx 600 en 540 puntos para los próximos 12 meses.
"Las acciones europeas tienen un precio históricamente inferior al de las acciones americanas, incluso después de ajustar su ratio PE a 12 meses con vistas al futuro por la tasa de crecimiento de beneficios esperada (ratio PEG)", señaló el equipo de Goldman Sachs.
"Si la expansión económica se acelera ligeramente y los bancos centrales empiezan a reducir los tipos de interés en junio, como prevén nuestros analistas financieros, es probable que las valoraciones de las acciones sigan subiendo", prosiguieron.
Parece que las acciones europeas han entrado en la fase de "optimismo" del ciclo bursátil, un periodo en el que las valoraciones de las acciones suelen subir incluso cuando el ritmo de aumento de los beneficios se ralentiza.
Por el contrario, la escalada de los precios del petróleo presenta una doble amenaza para esta previsión. La subida de los precios del petróleo no sólo podría retrasar las reducciones previstas de los tipos de interés, sino que también podría tener un efecto beneficioso sobre el crecimiento de los beneficios, como han señalado los estrategas.
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