Investing.com - Tras un buen comienzo de año, los bonos europeos con grado de inversión (IG) han experimentado un periodo de volatilidad. Álvaro Antón, Country Head Iberia en abrdn, analiza este sector para ver si debemos permanecer optimistas con el crédito europeo.
"Las turbulencias vividas en el sector bancario han impulsado el sentimiento negativo. La quiebra y el posterior rescate de SVB Financial Group (OTC:SIVBQ) en EE.UU. y de Credit Suisse (NYSE:CS) en Europa fueron el principal motivo. En respuesta, los diferenciales de los bonos se ampliaron notablemente. Los inversores también estaban preocupados por el impacto de la subida de tipos, la inflación y las débiles perspectivas económicas", destaca este experto.
A pesar de estos vientos en contra, abrdn sigue siendo positivo en general con respecto a esta clase de activo por los motivos Álvaro Antón que expone a continuación:
Aunque sigue siendo elevada, la inflación continúa en una senda descendente
En primer lugar, Antón analiza la economía. "En el momento de escribir estas líneas, las cifras mostraban que la eurozona había caído en una leve recesión. El PIB de los tres primeros meses de 2023 se contrajo un 0,1%, reflejando los resultados del cuarto trimestre de 2022. Los altos tipos de interés y los elevados precios de la energía han frenado el gasto de los consumidores", señala Antón.
"A pesar del difícil contexto, el Banco Central Europeo (BCE) subió los tipos de interés en 0,25 puntos porcentuales, hasta el 3,5%, en junio. La lucha contra la inflación sigue siendo prioritaria para el BCE. La tasa general subió ligeramente del 6,9% en marzo al 7% en abril. Sin embargo, lo más importante es que la inflación sigue un camino descendente, desde un máximo del 10,6% en octubre. Esperamos que siga bajando a finales de año. Por ello, creemos que estamos cerca del punto más alto de los tipos del BCE", añade este experto.
Analizando el sector bancario
"Desde la quiebra de SVB y Credit Suisse, los bancos comerciales han endurecido las normas de concesión de préstamos. Esto refleja el aumento de los tipos de interés, así como la preocupación por los préstamos no rentables ante el difícil contexto económico. Las repercusiones de las amortizaciones los bonos AT1 de Credit Suisse también podrían tener implicaciones más amplias para la clase de activos AT1. La causa de las recientes quiebras bancarias ha sido la liquidez, no el capital. Esto podría llevar a los reguladores a reconsiderar los supuestos utilizados en el cálculo de los coeficientes de liquidez", destaca Antón.
"A pesar de estos factores, creemos que el sector bancario europeo sigue estando en buena forma. Los problemas de Credit Suisse fueron en gran medida idiosincrásicos. El año pasado presentó un plan de reestructuración viable, y pensamos que el mercado le daría tiempo para cumplirlo. Sin embargo, la dirección perdió el control tras una nueva fuga de depósitos a raíz de los acontecimientos en Estados Unidos. Los comentarios erróneos del principal accionista de Credit Suisse agravaron la situación", afirma.
En cuanto al sector bancario europeo en general, Antón afirma que los balances son sólidos, mientras que los equipos directivos mantienen un enfoque favorable a los bonos. "Los ingresos por comisiones se mantienen sólidos gracias a los boyantes ingresos basados en el mercado. Muchos prestamistas también han aumentado sus beneficios liberando reservas. Por tanto, la reciente venta masiva ha sido una oportunidad de compra en determinados títulos", explica.
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