Por Daniel Shvartsman
Investing.com - El sector tecnológico ha liderado el mercado durante gran parte de la última década, y el entorno pandémico no hizo sino acelerar esa tendencia. Sin embargo, el año 2021 puso un freno a esa tendencia.
Al cierre del mercado del 20 de diciembre, el Nasdaq iba detrás del índice S&P 500 y estaba más o menos en línea con el Dow Jones Industrial Average en términos de rentabilidad total en lo que va de año.
El Nasdaq todavía terminará cómodamente en el rango de rentabilidad de dos dígitos, pero eso es ciertamente un descenso desde el 45% de rentabilidad total en 2020, más del doble de sus índices pares.
Debajo de la superficie, la acción en el sector tecnológico ha sido mucho más volátil, ya que la especulación de principios de año en las SPAC y en las empresas que acaban de salir a bolsa dio paso a la venta masiva de los "ganadores de la pandemia", ya que su crecimiento futuro parece mucho más nebuloso.
Como ha dejado claro el periodo de fin de año, estamos entrando en un entorno diferente, de inflación y posibles subidas de tasas de interés por un lado, y de continuos giros relacionados con la pandemia por otro, incluyendo la posibilidad de que (cabe esperar) se haya desvanecido finalmente hasta ser un tema secundario. Los efectos inmediatos y secundarios sobre la tecnología, desde el gasto de los consumidores hasta el enredo de la cadena de suministro y la continua adopción de software, serán difíciles de evitar, pero también predecir.
He aquí cinco cosas que hay que tener en cuenta en términos de tecnología en 2022. Todas las cifras corresponden al cierre del mercado del 16 de diciembre.
1. ¿Los semiconductores ya no son cíclicos?
Si en 2020 los jugadores de software lideraron el sector, 2021 ha girado en torno de los semiconductores. Nvidia (NASDAQ:NVDA) se duplicó con creces, convirtiéndose en el fabricante de semiconductores más valorado del mundo, mientras que el iShares Semiconductor ETF (SOXX) subió un 36% en el año. Los retos de la cadena de suministro, diseñada para lograr la máxima eficiencia en lugar de redundancia, han provocado atascos en la producción de teléfonos, automóviles y casi todo lo que utiliza un chip.
La elevada demanda -impulsada por la creciente electronificación de los automóviles, el Internet de las cosas, la inteligencia artificial y los dispositivos informáticos y la potencia en general-, combinada con las limitaciones de la oferta, sugieren que el auge puede prolongarse. "Las tendencias seculares a largo plazo están impulsando los mercados de semiconductores y de equipos de fabricación de pastillas de silicón a un nivel estructuralmente más alto", dijo el director general del proveedor de equipos de semiconductores Applied Material, Gary Dickerson. Los semiconductores han sido notoriamente cíclicos en el pasado, por lo que la cuestión es si el aumento de la capacidad conduce a un entorno de sobreconstrucción o es sólo lo suficiente para mantener la demanda; si es esto último, los semiconductores podrían seguir subiendo.
2. La ralentización del software: ¿una nueva normalidad?
Las empresas de software fueron de las más afectadas en 2021, ya que las enormes tasas de crecimiento impulsadas por la pandemia que registraron hace un año no pudieron mantenerse. Zoom (NASDAQ:ZM) continuó batiendo y aumentando este año, pero la desaceleración del crecimiento de la facturación presagió un futuro menos emocionante, y las acciones cayeron un 41% en el año y un 55% desde los máximos. Este es sólo el ejemplo más destacado, y aunque hay valores que se han resistido a la tendencia, muchos de los mejores resultados del sector del software son nombres de seguridad como servicio (SaaS 1.0) como Oracle (NYSE:ORCL) o Teradata.
El año 2022 y las perspectivas para el 2023 deberían aclarar a los inversionistas si la nueva normalidad implicará una reaceleración del crecimiento, o si es necesario reajustar las expectativas tras los tiempos de auge de la primera pandemia. En el marco de unas tasas de interés más elevadas y, quizás, de una renovada atención a la rentabilidad, la presión sobre el sector no puede sino aumentar.
3. ¿Qué pasa con la economía de la atención?
Los medios de comunicación social fueron otro sector que sufrió en 2021, y varios compañeros de los nuevos medios cayeron junto con ellos. Pinterest (NYSE:PINS) y Roku tipificaron el retroceso en estas dos industrias con caídas de más del 30% en el año y más del 50% desde los máximos, pero se extendió más ampliamente a nombres como Spotify (NYSE:SPOT), Twitter (NYSE:TWTR) e incluso Snap (NYSE:SNAP).
Al mismo tiempo, las tendencias seculares a largo plazo -el dinero de la publicidad y la suscripción a contenidos que se mueven en línea- no han cambiado. Movimientos como la escisión de Warner Media por parte de AT&T (NYSE:T) para fusionarse con Discovery sugieren la importancia de la escala en la industria de los medios de comunicación, y el informe de Paypal/Pinterest es solo un ejemplo del potencial valor de consolidación/estratégico en las empresas que captan la atención de los consumidores. Así que la cuestión es a dónde va la atención de los usuarios, y de quién se benefician los inversionistas.
4. Continuación del dominio de FAANMG
El rendimiento del mercado en su conjunto dependió de que las mayores empresas del mundo lideraran el camino. Alphabet (NASDAQ:GOOGL) y Microsoft (NASDAQ:MSFT) encabezaron el pelotón, pero Apple (NASDAQ:AAPL), Meta Platforms (también conocida como Facebook (NASDAQ:FB)), Netflix (NASDAQ:NFLX) y Amazon (NASDAQ:AMZN) terminaron en verde este año, siendo las dos últimas las únicas que se quedaron por detrás de los índices más amplios. Han hecho caso omiso del escrutinio antimonopolio y de los problemas de tamaño, y han seguido registrando impresionantes cifras de crecimiento de beneficios e ingresos, y en general han superado a sus sectores. Y por todo ello, hay un argumento, al menos en algunos casos, de que la valoración no es una locura, ya sea el múltiplo de 24 veces de EV/flujo de caja libre de Meta o el múltiplo de 27.5 veces de Alphabet. A medida que más tasas sean golpeados, las FAANMG estarán en guardia como huídas a territorio más seguro.
5. Reactivación de las fusiones y adquisiciones
Un entorno cambiante y en desaceleración podrían disparar el aumento de las adquisiciones en el sector tecnológico. Mientras que en 2020 Salesforce (NYSE:CRM) se hizo con Slack y AMD (NASDAQ:AMD) compró Xilinx, 2021 fue más lento. Microsoft compró Nuance y se llevaron a cabo varias operaciones relacionadas con los centros de datos, pero en 2021 las fusiones y adquisiciones en el sector tecnológico fueron más bien operaciones que no se llevaron a cabo: Zoom abandonó su oferta por Five9, las conversaciones entre Pinterest y Paypal (NASDAQ:PYPL) no llegaron a buen puerto y, sobre todo, el continuo escrutinio de la adquisición de Arm Holdings por parte de Nvidia.
Mientras que las preocupaciones antimonopolio podrían mantener los hábitos de compra de algunos de los gigantes, un crecimiento más lento y un entorno de tasas de interés todavía bajos podrían llevar a una renovada acción de fusiones y adquisiciones. Esto podría producirse en sectores con abundante competencia como el software o los medios de comunicación, especialmente. Con la noticia en las últimas semanas de 2021 de la compra de Cerner (NASDAQ:CERN) por parte de Oracle, el pistoletazo de salida para las fusiones y adquisiciones tecnológicas en 2022 puede haberse dado.
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