Por Katarzyna Plewa y Marcin Jendrzejczak (Investing.com Polonia)
Investing.com - El nuevo año 2022 es una oportunidad para que muchos reflexionen y hagan propósitos. Esto también se aplica a las decisiones de inversión. En este contexto, merece la pena refrescar la filosofía de la inversión en valor y preguntarse si, tras su desprestigio en los últimos años, volverá a recuperar su antiguo brillo en 2022.
La inversión en valor es una de las principales estrategias de inversión (junto con la inversión en crecimiento). Se trata de comprar empresas a un precio inferior a su valor real. El ejemplo clásico es comprar a un precio inferior al valor contable (una relación precio/valor contable inferior a 1). En este caso se trata de comprar un dólar por centavos. Esto se debe a que una acción concreta representa una parte de la propiedad (muy pequeña) de una empresa concreta: sus fábricas, patentes y otros activos, que en este caso se compran a un precio inferior a su valor real.
Los casos en los que la relación precio/valor contable es inferior a uno son, por supuesto, bastante raros. Sin embargo, los inversores en empresas de valor también pueden guiarse por otros elementos. Precio/ganancias, por ejemplo. Cuanto más baja sea la relación precio/beneficio, más barata será la empresa, ceteris paribus (en igualdad de condiciones).
Una empresa con una relación precio/beneficio inferior a 10 es un buen candidato para un inversor en valor, pero desde luego no una empresa con una relación de 25, 50 o incluso 300 (como en el caso de Tesla (NASDAQ:TSLA)). Esto significa que el precio de la acción supera su cotización en 25, 50 o 311 veces. Una empresa con una relación precio/beneficio de 25 tendría que gastar todo su beneficio para pagar un dividendo decente del 4%. Pero entonces no le quedaría nada para reinvertir en su propio crecimiento. En el caso de una empresa con una relación precio/beneficio de 50, todo el beneficio apenas alcanzaría para un dividendo del 2%. Dado que prácticamente ninguna empresa paga el 100% de sus beneficios, las empresas caras pagan pocos o ningún dividendo.
Por su parte, los inversores en valor valoran el flujo de caja de los dividendos, aunque no es la regla. A largo plazo, el pago de dividendos representa más del 40% de la rentabilidad de las carteras de inversión.
Según Investopedia, la relación precio/beneficio media de los grandes valores estadounidenses del índice S&P 500 es de 16. Sin embargo, esta relación ha fluctuado de un periodo a otro. En 1917 era de 5, y en 2009 de 120. La media histórica de la relación precio/beneficio da una indicación aproximada de si una empresa (o todo el mercado de un país) está cara o no. Sin embargo, es importante tener en cuenta la diferencia en términos de industria. Las valoraciones de las empresas emergentes y en crecimiento suelen reinvertir agresivamente los ingresos para evitar legalmente la declaración de beneficios por motivos fiscales. Sin embargo, vale la pena compararlos con la competencia dentro de un sector.
Una versión ligeramente modificada de la relación precio/beneficio es, según Investopedia, la relación precio/beneficio/crecimiento. Se basa en la comparación de la valoración actual con el crecimiento de los beneficios futuros. Esto permite obtener una imagen más completa. Por otro lado, conviene recordar que el futuro es incierto y que las previsiones de beneficios futuros pueden ser erróneas. La relación precio/beneficio de Schiller también es un indicador interesante. Tiene en cuenta no sólo la rentabilidad del año pasado, sino la rentabilidad media de 10 años ajustada a la inflación.
También merece la pena mencionar la relación entre la deuda y el capital, que permite a los inversores comprobar el nivel de carga financiera de una empresa. Cuanto más alto sea el ratio, peor; aunque, por otro lado, la deuda puede utilizarse a veces con fines de inversión inteligente.
Otro indicador de la fortaleza de una empresa es el flujo de caja libre. Es simplemente el efectivo que queda en la empresa después de pagar los costes y los gastos de capital. El aumento del flujo de caja libre indica la capacidad de la empresa para reducir la deuda y mejorar la rentabilidad. Si los inversores esperan que este ratio crezca, pueden esperar razonablemente que la empresa lo utilice para pagar dividendos a los accionistas.
Ejemplos de empresas de valor
Por tanto, las empresas de valor son, por definición, menos caras. Por lo general, aunque no siempre, operan en sectores tradicionales como la energía, los servicios públicos, los productos básicos de consumo y la extracción de recursos. Por lo tanto, se consideran aburridas, lo cual es uno de los factores que hacen bajar sus valoraciones. Es difícil imaginar una burbuja especulativa en una empresa de agua. Por lo tanto, es difícil imaginar la posibilidad de obtener beneficios rápidos, y a corto plazo el precio puede seguir bajando.
En este tiempo de espera para que el mercado se dé cuenta de la valoración de las empresas impopulares, el dividendo se mantiene. Las empresas de valor clásico tienen una posición establecida en el mercado y menos necesidad de invertir en su propio desarrollo. Por tanto, es más probable que compartan sus beneficios con los inversores a través de los dividendos. El gigante petrolero Exxon (NYSE:XOM) Mobile y Coca-Cola (NYSE:KO) son ejemplos típicos de empresas de valor. Sin embargo, hoy en día sus valoraciones no son necesariamente tan atractivas, debido a la sobreinflación general del mercado de valores. En Polonia, PKN Orlen o KGHM podrían servir a primera vista como ejemplos de empresas de valor.
Las empresas "de valor" suelen caracterizarse por un modelo de negocio predecible y un comportamiento bastante estable. Sin embargo, hay un subtipo de inversión en valor que implica emociones: la inversión en valor profundo. En este caso, se compran acciones de empresas extremadamente sobrevaloradas, que suelen estar vinculadas a algún tipo de problema en el que se encuentra la empresa. Por ejemplo, una demanda. El inversor de valor profundo adopta aquí un enfoque contrario. Cree, en contra del mercado, que la empresa acabará recuperándose y que la actual caída es una oportunidad de compra. Sin embargo, aquí hay que tener cuidado de no caer en la llamada trampa del valor. Se trata de una situación en la que una empresa es barata sólo aparentemente, y detrás de su precio no hay un capricho momentáneo del mercado, sino una razón profunda. Un ejemplo es Evergrande (HK:3333), que está muy endeudada.
No sólo América
Conviene recordar que las valoraciones irrealmente elevadas de las empresas de crecimiento no son sólo un problema estadounidense. Como señala Anthony Luzio, de Trustnet Magazine, la relación precio/beneficio del índice MSCI Growth correspondiente a los valores de crecimiento mundial es actualmente de 37.7, lo que supone 2.5 veces más que la de su homólogo de valor. Aunque en esencia los valores de crecimiento son más caros por definición, la diferencia ha sido normalmente de 1.4 veces. Ahora es 2.5X. Así también, si adoptamos una perspectiva global (y no sólo estadounidense), encontramos que los valores de crecimiento están más sobrevalorados de lo habitual.
Por supuesto, esto es sólo una hipótesis. Lo único que sabemos con certeza sobre el futuro es su incertidumbre. Además, a más corto plazo, las empresas de crecimiento, a menudo relacionadas con la tecnología, pueden producir rendimientos realmente notables. La mayoría de los expertos también sugieren diversificar la cartera. En una cartera diversificada hay espacio para diferentes tipos de empresas, aunque nada impide que predomine un tipo.
Por último, conviene recordar que, aunque adoptemos una filosofía de inversión en valor respaldada por datos históricos, así como por el sentido común y los grandes nombres, no debemos limitarnos a ella. La baja valoración es un indicador importante pero no el único que determina el éxito futuro de una empresa.
No menos importantes resultan ser el tamaño (generalmente las empresas más pequeñas dan mayores beneficios, pero con mayor volatilidad); la calidad (buenas finanzas de la empresa) y el factor impulso (lo que creció el año pasado, suele crecer más al año siguiente). Alguien podría aconsejar que la cartera incluya también empresas de crecimiento, pero seleccionadas con mucho cuidado, o que se invierta a través de ETFs. Así, no dependemos de una sola empresa, que puede resultar ser un encanto del mercado de hoy y una quiebra de mañana. Entre las empresas en crecimiento de hoy hay las Amazonas de mañana, pero parece que hay aún más quiebras de mañana. Sin embargo, quien quiera correr el riesgo -eso es cosa suya- debe ser consciente de ello.
En cierto modo, lo ideal parece ser una empresa pequeña de alta calidad, con buenas finanzas, barata, pero cuya cotización ya ha empezado a rebotar. Como vemos, hay muchos indicios de que 2022 marcará el inicio de la vuelta a la inversión en valor, y su comienzo en 2022 es una buena oportunidad para crear un plan de inversión basado en la valoración profesional y en las opiniones de los analistas (disponibles, entre otras, en la app InvestingPro que ofrece Investing.com). Como siempre, la clave del éxito sigue siendo la paciencia, atenerse al sentido común, evitar la codicia e invertir sólo lo que se puede perder.
Descargo de responsabilidad:
Los autores se han esforzado por ofrecer los mejores conocimientos posibles, pero el artículo no es una recomendación ni un consejo de inversión. No expresa la posición del portal Investing ni de su editor, sino que es una opinión personal. La rentabilidad histórica no garantiza los resultados futuros y la inversión (incluida la inversión en valor) implica el riesgo de pérdida. Si, pensándolo bien, ha decidido invertir, asigne sólo las cantidades que pueda permitirse perder.
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