Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Las expectativas en cuanto a política monetaria decidirán el rumbo de las divisas esta semana, aunque los inversores se centrarán menos en la Reserva Federal y más en lo que hagan otros bancos centrales. Más concretamente, los inversores están vendiendo euros antes de la reunión del jueves del Banco Central Europeo ante los temores de que Mario Draghi diga o haga algo que huela a expansión cuantitativa.
El mes de septiembre fue duro para la mayor economía de la eurozona, ya que tanto la producción industrial como los pedidos industriales descendieron. Esto provocó la ralentización de la actividad de los sectores manufacturero y de los servicios, contribuyendo a la presión que se ejerce sobre el BCE para que relaje su política monetaria. La inflación también se mantiene en niveles tremendamente bajos y, como afirmaba la semana pasada Nowotny, miembro del BCE, “está claro que los objetivos de inflación no se están cumpliendo”.
Si las previsiones fueran halagüeñas, el BCE podría dejar de preocuparse un poco, pero entre el descenso de los pedidos, la disminución de la demanda de China y el fortalecimiento del euro, la economía de Alemania y en general de toda la región podría ralentizarse aún más durante el cuarto trimestre y es por eso que el BCE tiene que plantearse seriamente ampliar sus medidas de estímulo.
El BCE podría machacar al EUR/USD esta semana de cuatro formas diferentes. El panorama más perjudicial para el euro sería aquél en el que el banco central recortara los tipos de interés.
Sin embargo, teniendo en cuenta que los tipos de interés han perdido ya 20 pbs, las probabilidades de que el BCE baje aún más los tipos son escasas, aunque lo bueno es que podría abrir el abanico de los tipos de activos que el banco central podría adquirir y requerir por lo tanto una eliminación de obstáculos logísticos más que una expansión cuantitativa.
La segunda opción del BCE sería incrementar el valor de su programa de expansión cuantitativa. Si decidieran hacer esto sin ampliar la fecha límite, estaríamos hablando de una operación mucho más agresiva que también seria enormemente perjudicial para el euro.
La tercera de las posibilidades sería ampliar el tipo de bonos que pueden adquirir a depósito y los bonos corporativos y la última y más comentada posibilidad es una simple ampliación de la fecha límite del programa actual más allá de septiembre de 2016.
En vista de las últimas declaraciones de Draghi y de Weidmann, no existe acuerdo suficiente para efectuar cambios en la política monetaria este mes, pero nosotros auguramos que el tono del presidente del banco central será aún más prudente cuando comparezca este jueves.
El mayor riesgo viene dado por la rueda de prensa del BCE pero, en cuanto a la reunión sobre política monetaria, tenemos razones de peso para creer que el euro perderá posiciones con respecto al dólar.
La falta de movimiento en los mercados de Estados Unidos esta semana podría ser beneficiosa para el dólar pues permite a los inversores afinar en las previsiones en cuanto a la implementación de estímulos en el extranjero. El billete verde ha ganado posiciones hoy con respecto a las demás monedas principales con la excepción de la libra incluso aunque los tipos y los valores de Estados Unidos han descendido ligeramente. Los datos sobre promociones de vivienda y concesión de licencias de obra se publicarán mañana y en general se espera que el mercado inmobiliario permanezca estable y no suponga una amenaza relevante en cuanto a las previsiones para la economía estadounidense.
El par de divisas que mejor actuación ha ofrecido hoy ha sido el USD/CAD, que ha ascendido por encima del nivel de 1,30 ante la incertidumbre política y la caída de los precios del petróleo. En pocas horas, sabremos si el Gobierno del primer ministro Harper conservará el poder o será destronado por su rival liberal Trudeau. Teniendo en cuenta lo cerca que quedan ya las urnas, parece que la gente pide un cambio pero los mercados odian la incertidumbre política y el dólar canadiense descenderá si Harper pierde. Deberíamos conocer los resultados sobre las 22:00, hora de la costa este (las 4:00 españolas), al término de la votación en Columbia Británica. Mientras, el nivel de resistencia sólido del petróleo estará en 50 USD. Los precios han descendido un 2,9% hoy, retrocediendo con respecto a dicho nivel tras conocerse la ralentización del crecimiento de China y el posible acuerdo nuclear con Irán. El PIB de China se ralentizó hasta el 6,9% durante el tercer trimestre. Aunque ésta ha sido su tasa de crecimiento más baja desde 2009, ha resultado mejor de lo previsto, y las pérdidas del AUD y el NZD han sido limitadas. Las ventas minoristas de China también han aumentado aunque la producción industrial ha descendido hasta el 5,7%, su cota más baja desde abril de 2015. Parte de la recuperación del NZD puede atribuirse también al aumento de la actividad del sector servicios. El PMI ha subido de 58,5 a 59,3 puntos.
Las actas del Banco de la Reserva de Australia se publicarán esta tarde. El dólar australiano ganó posiciones tras la última reunión del Banco de la Reserva. Aunque el banco central decidió mantener inalterados los tipos y no ofreció previsión alguna sobre futuras decisiones, las declaraciones de Glenn Stevens, que afirmó que “la volatilidad ha persistido en los mercados de valores pero el funcionamiento de los mercados financieros en general no se ha visto afectado hasta la fecha” y que “las medidas regulatorias están contribuyendo a contener” los riesgos del mercado inmobiliario, indican que no tienen ninguna prisa por implementar más medidas de relajación monetaria. Sin embargo, la decisión del Westpac de subir las tasas hipotecarias en 20 pbs podría provocar una reacción en el banco central que podría querer implementar medidas para contrarrestar el ajuste producido por este movimiento. No vamos a oír nada de esto en las actas de la última reunión del Banco de la Reserva de Australia pero es algo a tener en cuenta con vistas a la reunión del mes que viene.
La única divisa que ha superado la actuación del dólar hoy ha sido la libra. El GBP/USD se muere por sobrepasar el nivel de 1,55 pero, con la EMA de 100 días frenando sus ganancias, le hace falta un catalizador o revertirá parte de los beneficios registrados la semana pasada. El principal acontecimiento de riesgo en el Reino Unido esta semana es la publicación de los datos sobre ventas minoristas y, tras el alentador informe de ventas del Consorcio de Minoristas Británicos, creemos que el gasto de los consumidores se ha seguido recuperando en septiembre y, si estamos en lo cierto, esto será lo suficientemente relevante como para asentar el GBP/USD por encima del 1,55.