El pasado miércoles 26 de julio, Facebook (NASDAQ:FB) reportó resultados considerablemente por debajo de las expectativas del mercado. La reacción fue bastante dramática: el activo cayó cerca de un 20% en un solo día luego de la publicación de los números contables. En este contexto, tiene sentido preguntarnos si el abrupto ajuste de precios en las acciones de Facebook representa una oportunidad de compra o si los fundamentos del negocio se están deteriorando en forma permanente.
Los motivos del ajuste
Los datos de la red social para el segundo trimestre de 2018 no fueron necesariamente malos, aunque las tasas de crecimiento en la facturación estuvieron por debajo de las expectativas. El principal factor de negatividad en el reporte de resultados es que la compañía anticipa una desaceleración en las tasas de crecimiento y una caída de márgenes en los próximos trimestres. Dado que el mercado financiero mira permanentemente hacia adelante, las perspectivas del negocio hacia el futuro son mucho más relevantes que los datos del último trimestre.
La facturación de Facebook ascendió a 13.200 millones de dólares, una tasa de crecimiento del 42% interanual. La cifra estuvo por debajo de los pronósticos de Wall Street en 120 millones de dólares durante el trimestre. Por otro lado, las ganancias por acción ascendieron a 1,74 por unidad, superando las expectativas del mercado en 3 centavos por papel.
Sin embargo, el equipo directivo de la compañía advirtió al mercado que para los próximos trimestres espera una desaceleración “en la zona de un dígito” en las tasas de crecimiento de ventas. Adicionalmente, Facebook espera que el margen operativo se contraiga desde el 45% sobre ventas actualmente a cerca de 35% sobre la facturación en los próximos dos años.
Esta combinación entre un crecimiento más lento y menor rentabilidad esperada se debe a una multiplicidad de factores. En primer lugar, mercados como el de los Estados Unidos se encuentran saturados en cuanto a la base de usuarios, lo cual limita el potencial de crecimiento. Además, la firma está modificando el foco de su plataforma, buscando que los usuarios interactúen más asiduamente entre ellos en lugar de enfocarse en el consumo de noticias y videos.
Por el lado de los costos, Facebook está invirtiendo grandes sumas de dinero en áreas como seguridad y privacidad de datos. Además, está trabajando activamente en nuevos productos, aplicaciones y tecnologías para implementar en sus plataformas.
Incluso con las nuevas estimaciones del management, los pronósticos indican que Facebook seguirá siendo un negocio enormemente rentable y con elevadas tasas de crecimiento. Sin embargo, queda claro que estas nuevas estimaciones implican una clara desaceleración frente a la performance que la compañía reportó en trimestres anteriores, lo cual significa que muchos analistas deberán recalibrar sus expectativas sobre Facebook.
Riesgos, niveles clave de precios y valuación
Luego de un reporte de resultados por debajo de las expectativas, cualquier inversión implica riesgos sustanciales a corto plazo. Esto es incluso más relevante en el caso de una compañía como Facebook, que es un negocio relativamente joven operando en una industria en plena evolución. El desarrollo de las variables financieras en el corto plazo será difícil de predecir, y esto seguramente tendrá un efecto negativo sobre el precio de las acciones.
Los analistas de Wall Street estiman en promedio ganancias por acción en la zona de 9,26 dólares por unidad para Facebook en 2019. Bajo este supuesto, los papeles cotizan a un ratio precio-ganancias de cerca de 19 veces las ganancias estimadas. En comparación, el promedio de las empresas del índice S&P 500 cotiza a un ratio precio ganancias en niveles de 17 veces las ganancias estimadas, y muchas de las firmas tecnológicas de alto crecimiento suelen cotizar a valuaciones materialmente más elevadas.
Aún luego de los últimos datos, todo parece indicar que Facebook va a mantener tasas de crecimiento de la facturación cómodamente por encima del 20% interanual durante los próximos trimestres, con márgenes de ganancias por encima del 35% a nivel operativo. Es decir, lo más probable es que la performance del negocio sea muy superior al promedio de mercado, lo cual indica que el precio de las acciones podría representar un atractivo punto de entrada desde una mirada de largo plazo.
En cuanto a la acción de precios, resulta fundamental seguir de cerca el rango comprendido entre 150 y 165 dólares por unidad. Este nivel funcionó como soporte de las cotizaciones durante buena parte del período a partir de julio de 2017. Incluso durante el ajuste posterior al episodio de Cambridge Analytica, la zona de 150-165 generó un rebote alcista en las cotizaciones.
Una eventual estabilización por encima de esos niveles sería claramente una buena noticia para los inversionistas en Facebook, mientras que una ruptura por debajo de esa zona implicaría un mayor potencial de ajuste en el mediano plazo.
Más allá de esto, es importante diferenciar entre el horizonte de corto y largo plazo. En los próximos días, las perspectivas de Facebook lucen bastante inciertas, ya que se está produciendo el proceso de ajuste de expectativas, lo cual implica volatilidad sobre el precio de las acciones. Sin embargo, a mediano y largo plazo, el negocio luce más atractivo.
Las acciones de Facebook cotizan hoy en día a una valuación apenas por encima del promedio de mercado, cuando existe una elevada probabilidad de que la performance financiera de la firma esté considerablemente por encima del promedio de mercado en los próximos años. Desde este punto de vista, bien podría decirse que la incertidumbre de corto plazo está generando una oportunidad de compra para inversores de largo plazo en acciones de Facebook.
Fuente: DIF Markets