Banco Popular (MC:POP) sorprendió al mercado durante el transcurso del jueves pasado, con una nota de prensa en la que anunciaba una ampliación de capital de urgencia, que fulminó la cotización en la subasta de apertura. Tras perder 1€ de cotización y pasando de 2.60€ a 1.60€ en las últimas sesiones, pasamos a analizar la ampliación de capital del Banco Popular.
Estos son los argumentos que el Banco nos expone para proceder con la ampliación de capital:
“En esta decisión se ha tenido en cuenta la necesidad de anticiparse al complejo escenario al que se enfrenta la actividad bancaria. Existen una serie de condicionantes que se van a intensificar en los próximos meses. Entre ellos cabe destacar, por un lado, el nivel muy bajo de los tipos de interés, incluso en tasa negativas, que se espera que se mantenga así por un largo periodo de tiempo, y por otro, un elevado endeudamiento, con un proceso de desapalancamiento muy fuerte y una regulación muy intensa.”
Banco Popular advierte en su nota de prensa de una serie de condicionantes que se intensificarán en los próximos meses:
· Nivel bajo de tipos de interés.
· Elevado endeudamiento.
· Regulación muy intensa.
Como siempre, los comentarios hay que leerlos entre líneas, puesto que lo que realmente teme Banco Popular es la vulnerabilidad de su negocio. Por un lado, que los bajos tipos de interés es un hándicap, es algo que ya sabemos. Pero es una contraparte a las ventajes del QE, puesto que si bien es cierto que por un lado tiene que pagar por el dinero depositado en el BCE, la cartera de activos de deuda puede mejorar el core capital, cambiando activos por cash. El problema sin embargo, es que el Popular tiene una cartera tóxica de préstamos al promotor o lo que es lo mismo, tiene una inmobiliaria, que no ha sabido vender durante estos últimos 3 años, tras la última macro ampliación de capital. Tal vez la entidad confió demasiado en la recuperación económica, pero lo cierto es que ahora, tras el proceso de ampliación, la entidad se verá obligada a soltar lastre de manera agresiva, si no quiere bordear la bancarrota.
Por lo tanto, si sabemos que más que los bajos tipos de interés, el problema del Popular es su elevado endeudamiento, en préstamos Promotor, activos embargados y créditos impagados, el problema más grande al que se enfrenta el Banco Popular, es al cambio normativo. Tener que provisionar a 30 o 90 días, es un factor determinante, puesto que las nuevas provisiones, serían muy difícilmente digeribles, así que el Banco tiene que cubrirse de manera urgente a la llegada de otoño. Este es realmente su problema y solamente podrá sacar a relucir su excelente negocio a las PYME si es capaz de soltar lastre de manera definitiva y en eso, la ampliación de capital tiene sus ventajas. Sigamos con la nota de prensa.
“Con los recursos obtenidos, Banco Popular podrá reforzar su potente franquicia y modelo de negocio y seguir avanzando con mayor firmeza en su modelo de negocio comercial y minorista, basado en la financiación a PYMEs y autónomos y en la financiación al consumo, aprovechar las oportunidades de crecimiento que el entorno ofrezca y, a la vez, continuar de forma acelerada con la reducción progresiva de activos improductivos.”
Está claro que el Popular tiene que centrar sus esfuerzos para crecer en su negocio de Pymes, puesto que si nos centramos en él, vemos un negocio con un ROE superior al 10% y con los unos múltiplos de valoración muy buenos, tal y como cotiza el Banco Popular, en 0.6 veces su valor en libro, una vez se haya completado la ampliación de capital. Destacamos del mismo modo, que su nivel de coberturas, se elevará en torno al 50%.