Cómo utilizar el RSI para predecir la próxima corrección del mercado

En el mundo del análisis técnico, existe un indicador fiable para medir el riesgo del mercado. El índice de fuerza relativa (RSI) mide la sobreextensión (en cualquier dirección). Desarrollado por J. Welles Wilder en 1978, el RSI es un oscilador de impulso. Como tal, mide la velocidad y la magnitud de los cambios de precios, trazándolos en una escala de 0 a 100.

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En esencia, el RSI compara la magnitud de las últimas ganancias con las últimas pérdidas en un periodo de tiempo determinado. Los inversores suelen utilizar un periodo de 14 días para estimar si un mercado (o una acción) está sobrecomprado o sobrevendido. Las lecturas por encima de 70 suelen considerarse "sobrecompradas", mientras que las lecturas por debajo de 30 se consideran "sobrevendidas". El gráfico SPX que aparece a continuación muestra un mercado de valores frente al RSI de 14 días.

¿Por qué es tan útil? Porque los mercados no se mueven siempre en línea recta. Aunque pueda parecerlo en los extremos, el impulso tiende a agotarse y los retrocesos o correcciones se hacen más probables. El RSI nos da un indicador en tiempo real de cuándo puede ser una tendencia vulnerable a un retroceso o giro. No es perfecto y, como suele ocurrir, las cosas pueden permanecer "sobrecompradas" mucho más tiempo de lo que parece lógico. Sin embargo, como métrica de gestión de riesgos, se encuentra entre los osciladores más limpios y procesables de la caja de herramientas de un inversor.

Es importante destacar que el RSI también nos permite detectar divergencias. Por ejemplo, observe que en diciembre de 2023, el RSI alcanzó un máximo y comenzó a descender incluso cuando el mercado avanzaba. Esto se conoce como divergencia negativa y tiende a preceder a las correcciones. Otras señales incluyen oscilaciones de fallo (el RSI supera un umbral y falla) o la confirmación de la fuerza de la tendencia (por ejemplo, cruzar 50). En particular, el RSI no es una señal independiente de "compra/venta". Sin embargo, es uno de los barandales más disciplinados para juzgar cuándo la exuberancia o el miedo se están volviendo excesivos.

Un experimento mental

Aunque considero que el RSI es muy útil para gestionar los riesgos de la cartera a corto plazo, estaba mirando un gráfico de mercado a largo plazo y me preguntaba si podría darnos algunas pistas sobre el próximo ciclo correctivo más significativo. No me estoy refiriendo a correcciones menores del 5-10% en un año determinado; esas se producen constantemente, como señalamos en el artículo “Los años alcistas tienen correcciones".

Durante los años alcistas, las correcciones ocurren más a menudo de lo que se piensa. Sin embargo, cuando se producen correcciones, no es raro que surja la preocupación en torno a un "mercado bajista". Sin embargo, históricamente hablando, el mercado de valores sube alrededor del 73% de las veces. El otro 27% de las veces, las correcciones del mercado revierten los excesos del avance anterior. La siguiente tabla muestra la dispersión de los rendimientos a lo largo del tiempo. Cabe destacar que las caídas de más de un 10% sólo se producen el 13% de las veces.

Sin embargo, las correcciones de mercado del 10% o menos son más comunes y ocurren en todos los años alcistas, como podemos ver.

Para este experimento mental, tenía curiosidad por conocer el tiempo que transcurre entre las lecturas semanales más extremas del RSI y el tiempo que transcurre hasta una corrección más notable o un mercado bajista. Aunque la mayoría de los inversores utilizan una medida diaria del RSI, como la de 14 días, en periodos prolongados, una lectura diaria se convierte más en ruido que en señal. Por lo tanto, para generar una mejor "señal", utilicé 14 semanas para suavizar la volatilidad. Ese gráfico del RSI de 14 semanas frente al S&P 500 se muestra a continuación.

Las zonas sombreadas en rojo representan los periodos en los que las lecturas semanales del RSI fueron superiores a 80. A continuación, observé estos periodos en los que las lecturas estaban por encima de 80 y calculé cuánto tiempo transcurriría hasta que se produjera un acontecimiento más significativo, como el desplome de 1987 o la crisis de las punto.com.

La siguiente tabla muestra el punto álgido del avance de un mercado alcista, el descenso porcentual de la corrección, el desfase entre una lectura elevada del RSI y el inicio de la corrección, y el acontecimiento correspondiente. Cabe señalar que, si bien se produjeron algunos descensos más significativos, como el desplome de las Nifty-Fifty, la crisis de las puntocom y la crisis financiera, también se produjeron algunas correcciones más suaves. En otras palabras, no todas las lecturas elevadas del RSI son precursoras de un mercado bajista significativo. La caída media fue del 27%, con un tiempo de espera del RSI de 37 semanas. En otras palabras, como ya sabíamos, los mercados alcistas pueden permanecer sobrecomprados durante bastante tiempo.

Actualmente, el RSI semanal de 14 periodos se acerca a 70 y, aunque todavía no está en los extremos, sin duda se encuentra en niveles que pueden preceder a caídas más normalizadas (5-10%). Además, nuestro indicador técnico semanal, que publicamos en tiempo real, también se encuentra en niveles que suelen preceder a correcciones notables, incluso durante mercados tremendamente alcistas.

Como se ha señalado, todo esto es importante porque la historia sugiere que a menudo hay un desfase entre el momento en que el RSI alcanza por primera vez niveles altos y el momento en que se produce realmente una corrección significativa. En ciclos anteriores, el RSI coqueteaba con frecuencia con las zonas altas (+70-80) y permanecía allí mientras los mercados seguían subiendo, a veces durante semanas o incluso meses, antes de que finalmente llegara el retroceso o la corrección. Sin embargo, cuando el mercado ignora la condición de sobrecompra y no corrige inmediatamente, los inversores se envalentonan y asumen más riesgos, creyendo que "esta vez es diferente".

Por desgracia, nunca lo es.

Evaluación del riesgo de mercado actual y orientación sobre la postura de la cartera

Si lo ponemos todo junto: con el RSI semanal y otras indicaciones técnicas cada vez más sobrecompradas, las métricas de valoración estiradas y las incertidumbres macroeconómicas en aumento, es probable que el mercado esté más cerca de una corrección que de otro tramo al alza del mercado alcista. Sin embargo, eso no quiere decir que este mercado pueda continuar su reciente impulso alcista hasta finales de año, ya que los gestores profesionales buscan rendimientos para los informes de fin de año, las empresas aumentan las recompras y continúa el crecimiento de los beneficios.

El truco para los inversores es seguir aprovechando el "mercado alcista " mientras esté en marcha. Sin embargo, cuando se detiene, suele producirse un cambio brusco y repentino sin apenas aviso.

1. Levante la guardia. No descarte un RSI elevado porque "el mercado siempre se mueve al alza". Históricamente, las correcciones o retrocesos tienden a producirse cuando el impulso decae, no sólo cuando el RSI alcanza una cifra.
2. Recorte para ganar solidez. Si tiene sectores ampliados o nombres que muestran divergencias o debilitamiento interno, considere la posibilidad de recoger beneficios gradualmente. No intente sincronizar perfectamente el máximo; limítese a gestionar el riesgo.
3. Aumente modestamente el efectivo. No está de más acumular gradualmente polvo seco, que puede ser una cobertura sin riesgo. Si el mercado se rompe, debe tener flexibilidad para reposicionarse.
4. Vigile las variables internas, la amplitud y las divergencias. Un mercado oscilante con una débil amplitud o concentración sectorial y un RSI debilitándose es más peligroso que una firma de "amplio avance + RSI al alza".
5. Evite perseguir ciegamente el impulso especulativo. Cuando los nombres especulativos empujan el RSI a un territorio extremo (especialmente las empresas de pequeña capitalización, los nombres con muchos múltiplos, etc.), la desventaja es asimétricamente mayor.

Dadas las lecturas actuales del RSI y la ausencia (hasta ahora) de una ruptura confirmada, la postura prudente es de neutral a ligeramente defensiva, no abiertamente bajista, pero ciertamente no complaciente. Con unas valoraciones elevadas y unos vientos cruzados macroeconómicos (inflación, tensión crediticia, incertidumbre política) todavía muy presentes, el riesgo de un retroceso o una corrección es ahora mayor de lo que ha sido durante muchos meses.

Si yo gestionara carteras, sería partidario de

• Mantener exposiciones especulativas o apalancadas infraponderadas.
• Mantener más efectivo de lo normal
• Utilizar un posicionamiento defensivo que no lastre el rendimiento en un movimiento alcista leve
• Inclinarme por valores de calidad, de baja volatilidad y orientados a los ingresos.
• Vigilar de cerca el RSI, la amplitud, los diferenciales de crédito y las señales macroeconómicas, ya que las primeras pérdidas de impulso pueden ser indicios tempranos de una corrección inminente.

En resumen: el RSI da señales de cautela. No está gritando "váyanse a casa ahora", pero sí está indicando que el riesgo es elevado y que los inversores deben gestionar sus exposiciones de forma más activa. Puede que los mercados sigan subiendo, pero el camino a seguir es más estrecho, y la paciencia (y la disciplina) probablemente se verán recompensadas.

Éste es mi experimento mental.

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