Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Hay dos palabras para describir la confianza del mercado ahora mismo: pánico y miedo. El Dow Jones de Industriales ha caído más de 700 puntos, su mayor descenso intradía del año 2019. La semana pasada, el presidente Trump anunciaba la imposición de nuevos aranceles sobre China, y China echó leña al fuego permitiendo que su moneda registrara mínimos históricos, sobrepasando el nivel de 7,0 USD/CNY en el proceso. Además de devaluar su moneda, China también pidió a sus compradores estatales que detuvieran todas las importaciones agrícolas de Estados Unidos. El presidente Trump respondió llamando a China "manipulador de divisas", suscitando temores acerca de que le pedirá al Tesoro que asigne esta etiqueta a China oficialmente. Si el Tesoro estigmatiza a China como manipulador de divisas por primera vez desde 1994, Trump tendrá la munición para restringir aún más las importaciones de China. Estas acciones y comentarios antagónicos son señal de que lo peor podría estar aún por llegar pues Trump ha prometido “ahogar en impuestos a China”. La venta masiva del Dow y la fuerte caída del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense reflejan las preocupaciones del mercado en torno al impacto en los consumidores y las empresas estadounidenses. Los consumidores se verán perjudicados por la subida de los precios y la caída de los valores de inversión. Las empresas estadounidenses verán perjudicados sus beneficios, lo que podría conducir a un descenso de la inversión empresarial y la contratación.
El presidente Trump describió el recorte de los tipos de interés del presidente de la Fed, Jerome Powell, de la semana pasada como decepcionante e inadecuado. Así que tomó cartas en el asunto e hizo lo que la Fed no pudo —debilitar el dólar, hacer descender el rendimiento de los bonos y preparar el terreno para una mayor relajación. Entre los aranceles y la caída de 800 puntos del Dow de hoy (1.400 puntos desde el miércoles pasado), los inversores estiman que habrá no uno sino dos recortes de los tipos de interés este año. Los futuros de los fondos de la Fed indican que el mercado estima que hay un 100% de probabilidades de un recorte de 25 pb en septiembre, seguido de otro recorte de 25 pb en diciembre. Se trata de un cambio dramático desde el miércoles cuando el mercado estimaba solamente un 60% de probabilidades de un recorte de un cuarto de punto en 2019.
No hay duda de que la guerra comercial de Trump obligará a la Fed a actuar. Si los aranceles entran en vigor el 1 de septiembre, veremos otro tipo de recorte en septiembre u octubre. Pero como hemos visto en muchas ocasiones, incluyendo este año, puede pasar de todo entre ahora y ese momento. Si los mercados caen demasiado, Trump podría retractarse de su amenaza y poner los aranceles en espera. No esperamos un giro positivo esta semana así que el dólar y las divisas de riesgo son vulnerables a correcciones más profundas. El par USD/JPY, que se ha situado por debajo de 106, podría dejar atrás también el nivel de 105.
Los aranceles de Trump también afectarán a las previsiones del Banco de la Reserva de Australia. El AUD/USD ha registrado mínimos de ocho meses a la espera de la decisión de los tipos del banco de esta noche. La última vez que se reunió el Banco de la Reserva de Australia, recortó los tipos de interés por segunda vez este año hasta registrar mínimos históricos en el 1% y el gobernador Lowe dijo que "la comisión está dispuesta a volver a ajustar los tipos de interés si es necesario para acercarnos al pleno empleo y lograr el objetivo de inflación". Los economistas no esperan tres recortes seguidos de los tipos de interés porque ha habido más mejoras que deterioro en la economía de Australia desde la última reunión de política monetaria. Las ventas minoristas han subido, la inflación ha subido, el empleo a tiempo completo ha aumentado fuertemente en junio y la actividad manufacturera ha mejorado. Lo crea o no, los datos de China también han mejorado. Así que basándonos sólo en los resultados económicos de Australia, no es necesario otro recorte de los tipos de interés de inmediato. Sin embargo, los aranceles sobre China y el debilitamiento del yuan van a influir en el ritmo de Australia y endurecerán la postura de relajación del Banco de la Reserva de Australia. Al igual que ocurriera en el último recorte, probablemente preferirán esperar hasta que los aranceles entren en vigor antes de recortar los tipos aunque prepararán el camino a más estímulos este año.
