Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El dólar ha bajado considerablemente a la espera del primer anuncio de política monetaria de la Reserva Federal de este año. Los datos, más discretos de lo previsto, contribuyeron al debilitamiento, y lo que es más importante: los inversores se sienten nerviosos ante la presión del presidente Trump para devaluar la divisa. Sin utilizar la palabra directamente, Trump básicamente está ordenando una devaluación del dólar. Al comienzo de la semana, el presidente se comprometió a incluir una cláusula de prevención de la manipulación monetaria en todos los futuros acuerdos comerciales bilaterales y esta mañana, uno de sus asesores comerciales dijo que Alemania está utilizando un euro "vergonzosamente subvaluado" para explotar a Estados Unidos y a los socios de la UE. El nuevo presidente está combatiendo directamente con todos los socios comerciales de Estados Unidos y ninguno, independientemente de su importancia como aliado, va a librarse. Al presionar a otros países para impulsar su moneda, está perjudicando el dólar y ni siquiera un discurso agresivo de la Fed podrá salvar la moneda pues la presión de Trump eclipsa cualquier ajuste de la Fed.
Aunque no se espera que la Reserva Federal suba los tipos de interés el miércoles, los inversores esperan en el comunicado del FOMC una confirmación de que los tipos subirán este año. La última vez que se reunieron, el gráfico de puntos indicaba que las autoridades pretendían implementar tres subidas en 2017. En ese momento, la presidenta de la Fed, Janet Yellen, describía la subida de un cuarto de punto como un "ajuste muy discreto". Aunque no habrá una actualización del gráfico de puntos y Janet Yellen no ofrecerá declaraciones mañana, cualquier actualización de las previsiones/evaluaciones económicas se percibirá como positivo para el dólar y podría conducir el USD/JPY hasta el nivel de 114. No creemos que se dé una ampliación del repunte, pues el nivel de 115 frena las ganancias a corto plazo. Sin embargo, si el discurso del FOMC contiene aunque sea un atisbo de mayor preocupación, el dólar podría caer rápida y bruscamente, y esto empeoraría la ya escasa confianza en el dólar. No cabe duda de que el par USD/JPY tendrá una mayor reacción ante un discurso menos agresivo del FOMC que ante uno más contundente. Actualmente, los futuros de los fondos de la Fed indican que los inversores confían en que se produzca otra subida en verano y, a pesar de la volatilidad provocada por el Trump, el mercado cree que hay un 71% de probabilidades de que se produzca una subida de los tipos de 25 pbs en junio, que son casi las mismas probabilidades que se indicaban al comienzo del año.
Si echamos un vistazo a la tabla a continuación, ha habido tanta mejora como deterioro en la economía estadounidense desde la reunión de la Fed de diciembre, lo que significa que hay razones para que las autoridades sean menos optimistas. La evolución de las ventas minoristas se ralentizó en diciembre; el consumo, excluyendo los automóviles y la gasolina, se ha estancado. El empleo no agrícola aumentó sólo en 156.000 el mes pasado, impulsando la tasa de desempleo hasta el 4,7%. Hay buenas noticias sin embargo pues ha aumentado la confianza, han subido los ingresos, la inflación está al alza y la actividad de los sectores manufacturero y de los servicios ha ganado fuelle. En vista de todo esto, el banco central también podría optar por mantener básicamente sin cambios el discurso del FOMC, lo que probablemente perjudicaría al dólar.
La divisa que mejor actuación ofreció hoy fue el euro, que registró máximos de más de un mes frente al billete verde. El repunte de hoy situó el par de divisas en el nivel de 1,08, un nivel de resistencia muy importante que al EUR/USD podría costarle trabajo sobrepasar. La canciller alemana Merkel se negó a comprometerse con Trump sobre la cuestión monetaria pero las relaciones entre Estados Unidos y Alemania sufrirán el ataque de Trump a la divisa. Merkel ha declarado hoy durante un discurso: "no podemos cambiar la situación con respecto a la política monetaria y Alemania no puede influir en el tipo de cambio del euro". Y sin embargo, los intentos de Trump de impulsar el euro son positivos para la moneda y han contribuido a hacerlo subir hoy. Unos datos mejores de lo previsto de la zona euro y unos menos positivos de lo esperado de Estados Unidos también contribuyeron a la carrera del EUR/USD hasta el 1,08. Aunque las ventas minoristas de Alemania no han cumplido con las expectativas, registrando un descenso del 0,9% de la actividad cuando se esperaba un aumento del 0,6%, las cifras de desempleo de Alemania descendieron en 26.000 y la tasa de desempleo de la región cayó hasta el 5,9%. La tasa de desempleo de la eurozona en su conjunto ha mejorado hasta situarse en el 9,6%, levemente mejor que el 9,8% previsto. El PIB del cuarto trimestre de la eurozona ha subido un 0,5%, superando el 0,4% previsto. El IPC interanual de la eurozona ha seguido subiendo hasta el 1,8% en el mes de enero, subiendo con respecto al 1,5% previsto. El IPC subyacente ha coincidido con las expectativas, indicando un aumento del 0,9%. La eurozona no publicará informes económicos de relevancia mañana, pero las elecciones de Francia serán centro de todas las miradas pues los principales candidatos conservadores se han visto envueltos en una campaña de fraude. Si el EUR/USD sobrepasa el nivel de 1,08, la siguiente parada será el nivel de 1,0875, donde tocara techo en diciembre.
La libra también ha ofrecido una buena actuación hoy, recuperando todas las pérdidas registradas tras la publicación de los datos anteriores. Según informa nuestro compañero Boris Schlossberg, "la libra cayó bruscamente durante la mañana de la jornada de negociación en Londres tras una serie de informes sobre el crédito del Reino Unido que resultaron peores de lo previsto. El par descendió casi 100 puntos, apartándose de sus máximos y alcanzado mínimos en 1,2412 antes de encontrar un nivel mínimo de soporte. Una serie de informes sobre el crédito del Reino Unido indicaban que los consumidores británicos están empezando a economizar. Las concesiones de hipotecas no cumplieron con los pronósticos, con un total de 67.900 frente al de 69.000 previsto. El crédito al consumo fue de 1.300 millones frente a los 1.700 millones previstos y las reservas de efectivo de hecho se redujeron un 0,5% frente a los pronósticos que hablaban de un aumento del 0,3%. Los consumidores británicos claramente empiezan a ser reticentes ante la inminente votación sobre el Brexit, y puede que la subida de los costes provocada por el debilitamiento de la libra también esté lastrando la demanda de crédito al tambalearse la confianza". Sin embargo, mañana se publican las cifras del PMI del sector manufacturero británico, que deberían respaldar la divisa ya que el aumento indicado en la encuesta sobre tendencias de la Confederación de la Industria Británica augura un informe más positivo. Seguimos confiando en que la libra mejorará su actuación, sobre todo tras el informe de inflación trimestral del Banco de Inglaterra.
Las tres divisas vinculadas a las materias primas han descendido hoy con respecto al billete verde. El dólar canadiense se ha visto beneficiado por los datos del PIB de noviembre, mejores de lo previsto; el crecimiento aumentó un 0,4%, ligeramente por encima del 0,3% previsto. Además, los precios del petróleo subieron, mientras los países de la OPEP han reducido con éxito sus niveles de producción en cerca de un millón de barriles este mes. El AUD se vio respaldado por la subida de los precios del oro pero descendió poco después, tras los datos del PMI del sector manufacturo, más discretos de lo previsto. El índice bajó de 55,4 a 51,2 puntos durante el mes de enero. La divisa será centro de atención esta noche pues se publicarán los informes sobre el sector manufacturero de China. El dólar neozelandés ha subido con respecto a su homónimo estadounidense durante la mayor parte del día pero cedió parte de sus ganancias tras la publicación de un informe de empleo menos alentador de lo previsto. La tasa de desempleo del país subió hasta el 5,2% ya que la evolución del empleo se redujo hasta el 0,8% durante el cuarto trimestre. Aunque parte de la mejora vino determinada por la subida de la tasa de desempleo, el aumento de los salarios disminuyó un 0,3% en el cuarto trimestre, a pesar de los pronósticos del mercado, que hablaban de un 0,6%.