El euro sigue recuperando ¿durará?

Por segunda semana consecutiva el euro fue la moneda de mejor rendimiento en el mercado entre las más transadas y subió en todos los frentes. La apreciación de la divisa común se dio pese a una corrección que tuvieron las principales bolsas. No hubo grandes cambios en los últimos días. Lo más destacable fueron las minutas de la Reserva Federal (FED) que dieron más señales de lo que se esperaba de nuevos estímulos, lo que debilitó al dólar estadounidense, que junto con el aussie (AUD) y el loonie (CAD), fueron las de peor rendimiento en la semana.

La recuperación del euro. La moneda común se sigue beneficiando de lo que anunció Mario Draghi casi un mes atrás, indicando que el Banco Central Europeo (BCE) actuará si es que se solicita formalmente. En los últimos días se dieron a conocer reportes que hablaban de que la institución estaría planeando poner límites al rendimiento de los títulos, pero esto parece poco probable en cierta forma y en contra de lo anunciado. Si es un país es que lo pide ¿habría límites solo para ese país? Las presiones y los montos necesarios se dispararían en casos de tensiones.

El plan del BCE, del cual aún no hay detalles pero sí lineamientos, implica también la participación de los fondos de rescate. Esto se positivo, ya que supongamos que España llegará a solicitar la intervención, el poder de fuego para controlar los costos de endeudamiento sería mayor.

La presión más grande para el BCE no es de los políticos sino que es de la economía real, que en Europa sigue contrayéndose. El BCE usa la excusa de los rendimientos de los títulos para poder aplicar medidas que indirectamente favorezcan el crecimiento económico, ya que por su estatuto la única preocupación del BCE debería ser la estabilidad de precios.

En la primera semana de septiembre el BCE tiene reunión de su junta directiva y se espera más información. Aunque podría demorarse hasta que la justicia alemana se expida sobre el Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM en inglés, MEDE en español), el fondo de ayuda financiera permanente de la región.

Las presiones para más acción por más que las palabras salgan de los funcionarios, la ejerce el estado actual de la economía. Los datos que se conocieron la pasada semana siguen mostrando a la región en recesión y a Alemania perdiendo fuerza. No hay un desplome en la actividad, pero la contracción pesa mucho para aquellos países con problemas fiscales. El rojo de la cuentas públicas tiende a incrementarse en tiempos donde no se permite que aumente más, llevando a incrementar la presión fiscal sobre una económica débil, lo cual contribuye a crear un círculo vicioso, donde lo único bueno que podría resultar de esto es no perder acceso al mercado de capitales en el corto plazo, pero poniendo mucho más riesgo hacia el futuro e ingresando en una fase más crítica.

Sigue la recuperación del euro. El viernes el euro comenzó a retroceder en el mercado y dejó ciertas alertas en el mercado indicando que el retroceso podría continuar en los próximos días. El hecho de que se trate de viernes y en el medio de vacaciones, redujo el alerta. Esta vez, la moneda europea no se vio afectada por la caída en las bolsas, pero sin embargo el escenario completo no habla tan bien de la divisa europea: la suba del EUR/USD tuvo un importante impulsó técnico al superar 1,2440 mientras que el segundo rally (el del miércoles) estuvo asociado a una debilidad del dólar. Por su parte, las monedas ligadas a commodities se mostraron débiles en toda la semana, lo que ayudó a impulsar al EUR/NZD, EUR/CAD y EUR/AUD. En todos estos cruces la tendencia en gráficos mayores se mantiene bajista, pese a la gran recuperación de las últimas dos semanas.

Para que el panorama se mantenga a favor del euro, las expectativas por la situación en Europa no deberán empeorar o si lo hacen, entonces para que el euro siga con un diferencial positivo, los números de crecimiento de China deberían descender dramáticamente, en línea con un pesimismo global, que debilité aún más a las monedas ligadas a commodities.

La crisis ha hecho que las proyecciones económicas de crecimiento y precios pasen a ser un concurso sin ganadores. Así como es difícil prever que va a ocurrir en el próximo mes o trimestre, es imposible saber que resultará con el euro. Lo que se puede decir es que aún recuperando terreno, un nivel a tener en cuenta es donde cotizaba a principios de año en los diferentes cruces, para tomarlo como un valor de referencia.

El EUR/USD si bien cerró la semana en positivo, superando niveles técnicos claves, sigue inmerso en una tendencia negativa en gráficos de semana, pero en temporalidades inferiores se encuentra alcista. La suba podría continuar pero debería de perder fuerza en las proximidades de 1,2750. De consolidarse por encima, entonces aumentarían las probabilidades de mayores alzas.

En el aspecto fundamental, el panorama es favorable para el dólar si consideramos las situaciones de las economías. La diferencia podría venir del lado de las expectativas de los inversores, donde si mejoran favorecerán al euro. La política monetaria, tanto en EE.UU. como en Europa se mantiene expansiva. Pero más compras de títulos estadounidenses jugarían en contra del dólar. Mientras que los anuncios de la FED tenderán a debilitar al dólar, los del BCE podrían ayudar al euro, particularmente si es de comprar títulos esterilizando los euros utilizados.

El CAD deja el podio. Entre las monedas ligadas a commodities, el dólar de Canadá perdió momento en el mercado y dejó de subir. La peor fue el aussie y el kiwi la mejor del grupo. El AUD/USD y el NZD/USD quedaron debilitadas, pero habrá que esperar a ver si en el comienzo de la semana rompen definitivamente soportes importantes, habilitando una mayor apreciación del dólar.

Rally del JPY. El yen fue de la mejor en el mercado en la semana ayudada por la FED. ¿Si el banco central no anuncia nuevas compras el yen perderá todo lo que subió? Las minutas de la FED dispararon a los títulos el Tesoro y con ello al yen, que quedó con cierto potencial alcista, aunque limitado.

Lo que se viene. El mercado podría comenzar a moverse en rangos con pequeños sesgos en los recorridos, por lo menos en los primeros días de la semana. Hacia el jueves ya podrían comenzar a haber recorridos más largos en el último día de agosto, en coincidencia con los primeros discursos de Jackson Hole. Este simposio, reunirá a varios presidentes de bancos centrales y pueden salir novedades importantes. Pero por otra parte, también puede ser que públicamente se repita lo que se viene diciendo en los últimos días.

Los primeros días de la semana serán los últimos de calma y vacaciones, ya que el jueves arrancará el simposio. En cuanto a reportes económicos la semana será liviana. Pero en la que le sigue, en la primera semana de septiembre tendremos nuevamente las palabras de Draghi y del BCE (¿darán más información sobre el programa de compra de bonos u alguna otra medida?) y el viernes 7 el reporte de empleo de Estados Unidos, que tras lo que afirmó la FED en las minutas serían aún más relevante que los reportes anteriores, con efectos potenciales aún mayores. Y luego, en la segunda semana de septiembre, esta el encuentro del FOMC, organismo que decide la política monetaria de la FED.