El factor chino

A lo largo de esta semana, China ha sido un tema de conversación para los mercados, actuando como una brisa fresca sobre las transacciones de riesgo. Inicialmente, fueron los informes de BHP sobre la perspectiva de debilitamiento de la demanda de mineral de hierro, pero sigue en pie gracias a la relajación de los últimos datos del PMI publicados durante la noche, que muestra la serie de fabricación hasta 48,1, desde 49,6. Una desaceleración de China ha sido como el perro que nunca  ladró y China ha jugado  un papel fundamental en el apoyo a la economía global a través de la desaceleración de 2008-09. Pero esta vez la necesidad de un reequilibrio es ampliamente reconocido, por los mismos  dirigentes chinos. La pregunta clave es si esto se puede lograr de una manera ordenada. No sabremos hasta  las lecturas del  Q1 cuales han sido los efectos producidos durante este período. Por el momento, el mundo FX está adoptando un enfoque más cauteloso, con el australiano, en particular, demostrándose vulnerable esta semana ante la perspectiva de una menor demanda de China.

Comentario

Debilitamiento fiscal del Reino Unido
 
 El discurso del Canciller sobre el presupuesto era similar al resumen de los periódicos de las últimas dos semanas, por lo que mucha de la información se había escapado y arrastrado de antemano. Mientras que los préstamos para el año en curso se prevé que vienen en 1bln menor frente a las expectativas de noviembre, se ha producido un cambio sustancial en el frente fiscal en comparación con el año anterior. La deuda neta (en % del PIB) se pronostica que ahora puede  alcanzar su punto máximo un año más tarde (en marzo de 2011) y mayor cerca del 4% - el 76,3% en 2014-15, frente al 70,9% en 2013-14.

El presupuesto de las propias medidas eran fiscalmente neutras, con la mayor parte de la recaudación de ingresos provenientes de cantidades de periodos posteriores. Pero también hay algo de incertidumbre en cuanto a la forma en la que se acumulan, especialmente el ajuste a una mayor carga de impuestos y otros cambios que afectarán a quienes tienen mayores ingresos. El propio análisis del gobierno muestra que los ingresos obtenidos de la mayor tasa de impuesto sobre la renta ha sido mucho menor que esos 3bln GBP asumidos y las mismas incertidumbres es probable que prevalezcan ante los cambios en el impuesto en el  valor de propiedades .

El retraso en el recorte de tipos a 50pb en  abril 2013, así podría dar poco al gobierno, así como el pago de bonus y dividendos modificará su fecha de entrega en virtud de estos acontecimientos. En resumen, el presupuesto no es un problema importante para la libra esterlina en el corto plazo, pero las agencias de calificación también podrían tener problemas para seguir observando la Triple A de un país que no se supone que vaya a lograr una carga de deuda sostenible en los  cuatro años siguientes. Por supuesto, puede argumentarse que el impacto sería mínimo, como fue el caso en los EE.UU., pero no obstante, será un duro golpe para el gobierno de coalición en caso de que ocurra en el próximo año.