El oro y, hasta cierto punto, la plata continúan luchando para ganar impulso, ya sea hacia arriba o hacia abajo. Esta semana se cumplió el primer aniversario de la elección de Donald Trump como presidente de Estados Unidos y desde entonces, el oro se ha asentado cada vez más en un rango, pivotando alrededor de los 1.250 dólares por onza, con máximos y mínimos más bajos que muestran que este metal precioso necesita un aliciente.
Un vistazo rápido a la evolución de los precios desde el 8 de noviembre del año pasado muestra que el oro se negocia casi sin cambios desde hace un año, mientras que la plata perdió un 7%. Esta debilidad relativa se ha producido a pesar del fuerte repunte de otros metales industriales, en particular del cobre, que ha subido más de una cuarta parte durante los últimos doce meses.
El platino y el paladio siguen corriendo distinta suerte, con un déficit de demanda y oferta creciente para el paladio y el opuesto para el platino. Este desempeño comenzó después del escándalo del diesel de los fabricantes de vehículos en 2015, y con el paladio siendo el metal preferido usado en los motores de gasolina, recientemente volvió a comercializarse a un precio superior al del platino por primera vez en 16 años. El paladio se ha beneficiado del cambio a los motores de gasolina y ha aumentado las expectativas de aumento en vehículos eléctricos híbridos alimentados con gasolina.
Los impulsores clave del oro, como el valor del dólar estadounidense, los tipos de interés reales y la tasa de fondos federales, han impulsado el preciado metal en direcciones opuestas durante el año. La debilidad del billete verde, que ha funcionado de soporte, se ha visto compensada por el aumento en los rendimientos reales y los tipos de fondos de la Reserva Federal.
La debilidad inicial del oro después de las elecciones de noviembre de 2016 fue impulsada por la euforia en torno al impacto económico y fiscal del gasto prometido en infraestructura y las reformas tributarias. A medida que avanzaba 2017, la popularidad y la capacidad de Trump para aprobar políticas favorables al crecimiento se desvanecía, la atención se centró en los riesgos geopolíticos.
No obstante, también hay que destacar que parte de este riesgo geopolítico vino por la amenaza renovada de Corea del Norte, que "fue alimentada por las confrontaciones de ambos líderes, nacionalistas y militaristas, que juegan al perro y el gato entre sí" (como lo expresó Ray Dalio en Bridgewater).
Fuente: Saxo Bank
Los giros de precios han creado un entorno difícil para los inversores, incluidos los hedge funds, ya que se vieron atrapados en varias ocasiones. No menos después de las elecciones, cuando se tuvo que reducir una cantidad casi récord y luego nuevamente al comienzo del año, cuando el oro se recuperó fuertemente en una combinación de expectativas reducidas de alza de tipos y preocupaciones geopolíticas.
Tras siete semanas de ventas, los fondos acumularon un total de 167,000 lotes de largos en la semana que terminó el 31 de octubre, disminuyendo solo en 10,000 lotes durante el año pasado. La demanda de inversión de productos cotizados en bolsa respaldados por lingotes ha sido incluso más estable, con una reducción de las tenencias totales de solo el 2%.
El último Consejo Mundial del oro indicó en su estudio sobre las últimas tendencias de demanda del oro que la demanda de este metal cayó a un mínimo de ocho años en comparación año a año en el tercer trimestre de 2017. La menor demanda de joyas vino porque en la India un nuevo régimen fiscal disuadió a los consumidores.
Las entradas a los ETFs respaldados por oro se estancaron en respuesta a los mercados bursátiles. Los inversores chinos proporcionaron noticias positivas al comprar barras y monedas de oro en las bajadas de precios.
De cara al futuro, el oro continuará siguiendo el ejemplo de los desempeñols en otros mercados, como el dólar y los tipos de interés. Los riesgos geopolíticos relacionados con Corea del Norte se han desvanecido durante la actual visita de Trump a Asia, mientras que en su país la propuesta de reforma tributaria de los republicanos puede tener dificultades para obtener la mayoría necesaria, especialmente en el Senado.
Las últimas noticias sobre la reforma tributaria que potencialmente han tenido problemas han visto al oro moverse más alto desde ayer, pero por ahora el movimiento ha sido mediocre y resalta la situación actual del oro. La demanda subyacente de los inversores que buscan protección ha sido suficiente hasta ahora para amortiguar el impacto negativo de la venta por parte de fondos, pero, sin una dirección clara en este momento, los operadores probablemente deberían adaptar un horizonte de inversión a un periodo relativamente corto.
Sin embargo, después de haber sobrevivido a la última onda sin bajar, el oro probablemente atraería algo de atención si supera los 1.290 dólares despejando su camino de regreso hacia el máximo de octubre en 1.306 dólares.
Fuente: Saxo Bank
Nosotros mantenemos nuestro objetivo para final de año en 1.325 dólares por onza.