Ence (MC:ENC) fue el farolillo rojo en 2019 con una caída del 33%. En octubre de 2018 alcanzaba máximo histórico por encima de los 8 euros, doce meses después, la compañía alcanzó el valor más bajo de su historia sobre los 3 euros. Hubo varios motivos para ello:
- El cambio de ciclo en el negocio de la celulosa.
- Los costes de producción repuntaron al alza.
- La incertidumbre sobre la fábrica de Pontevedra.
- Los hedge funds mantenían sus posiciones bajistas. Por ejemplo, Voleon Capital Management y Marshall Wace.
- Durante los nueve primeros meses de 2019, el precio medio de la celulosa cayó un 13,1%, de manera que los ingresos de Ence en ese mismo periodo también cayeron, concretamente un 12,6% y el beneficio neto se dejó un 74,3%.
Este año 2020 ha empezado la compañía maximizando su producción gracias a las inversiones realizadas en los últimos meses. El proyecto ha supuesto una inyección de 115 millones de euros y se espera que supere las 600.000 toneladas de pasta de celulosa, hecho que implicaría un máximo histórico y una reducción considerable del coste de producción.
¿Por qué tuvo ese buen impulso al alza del 15 al 20 de enero? Básicamente, por las siguientes razones:
- La brasileña Klabin, uno de los líderes mundiales en el mercado de la celulosa, anunció que subía en febrero el precio de la celulosa.
- La inauguración de la central eléctrica con biomasa de Puertollano.
- El cierre de los contratos de venta de celulosa por cerca de 1,1 millones de toneladas para 2020.
A favor cuenta con que podríamos asistir a la recuperación de los precios de la celulosa en Europa, en base a una demanda superior a la oferta, por lo que el precio de la pulpa de celulosa podría estabilizarse y ello ayudaría a mejorar las cifras de negocio de la compañía (precisamente el precio de la pulpa fue uno de los factores negativos de la última presentación de resultados).
Por el contrario, el futuro de su planta de Pontevedra, responsable de la fabricación del 46,54% del total de la celulosa producida por la compañía en los nueve primeros meses de 2019 sigue en el aire. La demanda presentada por el Concello de Pontevedra para anular la decisión que adoptó Mariano Rajoy de extender la concesión hasta 2073 todavía está por resolver en la Audiencia Nacional. Ence considera improbable que finalmente no se aplique la prórroga, pero habrá que esperar a ver qué se decide finalmente.
Por tanto, se trata de un valor que cotiza a un precio interesante, apto para carteras bien diversificadas y con pequeña ponderación.
Si, finalmente, la celulosa remonta el vuelo, Ence podría ver los 4,16 euros como primer objetivo, estando ya el siguiente en los 4,60 euros.
Como posible idea de trading, tendríamos la zona de los 3,38-3,40 euros para buscar un posible rebote al alza.