El salvavidas inesperado de Reino Unido

La inflación está caliente.

La tasa de inflación anual de EE.UU. para los 12 meses que terminaron en noviembre de 2021 fue del 6,8%, la más alta en unos 40 años.

En todo el mundo, la situación inflacionaria es igualmente sombría: está en Europa, en el Reino Unido, en Canadá.

La eurozona acaba de alcanzar un récord histórico de inflación. Increíble, pero es así. De hecho, estamos experimentando una alta inflación por primera vez.

En Canadá, está en su punto más alto durante muchas décadas, mientras que en Reino Unido ha estado en su punto más alto desde 1992.

Sí, la inflación parece todo menos transitoria, al contrario de lo que nos han estado tratando de decir durante algún tiempo.

Más allá de cualquier consideración de política monetaria, las tasas de interés tendrán que subir.

Para dar una idea concreta, la última vez que la inflación fue tan alta en los Estados Unidos, pudimos comprar bonos del Tesoro de los EE.UU. a 10 años con un interés del 9%, frente al 1,5-1,7% que vemos hoy.

Además, la desconexión entre inflación y tasas de interés responde a necesidades específicas, que sabemos: sin embargo, no creo que sea sostenible en los niveles actuales.

O la inflación se desacelera rápidamente, y me parece muy difícil que suceda en el corto plazo, o las tasas de interés subirán.

Consideremos ahora algunos factores clave.

Estamos en el segundo año del ciclo presidencial: en los últimos nueve ciclos, el segundo año es estadísticamente bastante débil para las bolsas de valores. Estamos en vísperas de ajustes al alza (graduales hasta donde queramos, pero al alza) de tipos de interés, con la posibilidad del primer ajuste en marzo.

Las empresas tecnológicas no reaccionan bien a las subidas de tipos de interés, de hecho las podemos definir como una correlación inversa tendencial.

Seis gigantes tecnológicos representan hoy el 25% del S&P 500 (y como he explicado en otras ocasiones, esto puede convertirse en un gran problema): podría ser un ancla muy pesada para el índice ante una subida de tipos.

Entonces, si queremos creer que los tipos no van a subir, estamos tan acostumbrados a ver el mundo al revés que ya no nos sorprende nada: pero me parece realista pensar que habrá que intervenir paulatinamente. Y si gradual significa tres o cuatro veces en 2022, los mercados lo sentirán.

Mirando los mercados bursátiles mundiales, es interesante notar una gran diferencia entre la relación precio/beneficios del S&P 500 en comparación con las empresas del Reino Unido que cotizan en el FTSE 100. La relación es de 1 a 1,80: es decir, las acciones del Los S&P 500 son un 80% más caros que los del Reino Unido.

Históricamente, este fenómeno siempre ha existido, pero la brecha se ha ampliado mucho desde finales de 2019.

El mercado de valores del Reino Unido se compone de muy poca tecnología y, en cambio, está orientado a las finanzas, las necesidades básicas, los materiales, la energía y la atención médica. Sectores que en un periodo de alta inflación y subida de tipos podrían verse favorecidos por los inversores.

Invertir en algunas buenas acciones de Reino Unido o en un ETF representativo del índice podría ser una diversificación interesante de una cartera que en 2022 podría verse afectada por la incertidumbre del mercado.

Veremos en las próximas semanas si los hechos nos dan la razón: una forma correcta podría ser monitorear el iShares MSCI United Kingdom ETF (NYSE:EWU), que cotiza en NYSE, como índice de referencia o el iShares Core FTSE 100 UCITS ETF GBP (Dist) (LON:ISF), que cotiza en la Bolsa de Valores de Londres.

La superación de los máximos de estos instrumentos, tras la última subida del 15 y 16 de diciembre, proporcionaría la línea de tendencia que confirmaría lo anterior.