Tensión bursátil: EE.UU. e Irán tensan la cuerda; cómo operar ahora
A juzgar por los titulares, resulta tentador concluir que la recesión estadounidense es inminente. En cambio, el examen de un amplio abanico de indicadores macroeconómicos sigue dejando margen para el debate.
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El economista jefe de Moody's (NYSE:MCO) Analytics, Mark Zandi, advirtió el domingo: "La economía está al borde de la recesión".
Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust, aconsejó: "Estamos en plena desaceleración económica. Si se traduce o no en una recesión es la pregunta que me hago ahora. El mercado laboral es clave, y es difícil calibrar qué va a pasar".
El juego de adivinanzas para predecir los 24 billones de dólares de la economía estadounidense está en pleno apogeo, una vez más. Es un juego seductor, pero con un historial de muchas señales falsas. Siempre hay otra recesión al acecho, pero el momento es, por decirlo suavemente, todo un reto.
Zandi, por ejemplo, advirtió en marzo: "Los riesgos de recesión son incómodamente elevados y van en aumento".
De hecho, el historial de predicción del ciclo económico tiende a ser poco más que tirar una moneda al aire. La razón: hay innumerables variables que influyen en la actividad económica, una complicación que a menudo sorprende incluso a los economistas más inteligentes.
Sin embargo, en lugar de abandonar por completo el análisis económico, The Capital Spectator prefiere seguir un método probado que 1) predice las condiciones actuales y 2) hace suposiciones prudentes a partir de esa base sobre los próximos 2 o 3 meses. He desarrollado y perfeccionado este proceso a lo largo de los años, y actualizo el análisis en un boletín semanal: Informe sobre el Riesgo del Ciclo Económico de EE.UU.
El informe actual destaca que la estimación de probabilidad actual de que EE.UU. se encuentre ya en recesión definida por el NBER es de aproximadamente el 3%. Este cálculo se basa en una amplia variedad de indicadores propios y de terceros que se resumen en el Índice Compuesto de Probabilidad de Recesión (CRPI). No es perfecto —nada lo es—, pero ha demostrado ser una herramienta valiosa para filtrar el ruido.
La limitación del CRPI es que refleja las condiciones actuales, que se basan en las últimas actualizaciones de las cifras económicas, que llegan con retraso. Aunque es posible elaborar estimaciones razonablemente precisas de lo que está ocurriendo ahora (o de lo que ha ocurrido en un pasado muy reciente), la pregunta clave es: ¿hacia dónde se dirige la economía?
La respuesta corta es: Nadie lo sabe. Y punto. Pero la economía estadounidense, como un barco, no se desvía fácil ni rápidamente de su rumbo (a menos que se produzca una perturbación exógena). Como resultado, podemos hacer algunas suposiciones prudentes y ejecutar análisis para desarrollar una estimación de cómo serán los próximos meses: un riesgo calculado.
Aquí es donde interviene un conjunto de indicadores propios: los índices de tendencia económica y de impulso económico. En cada número del boletín, utilizo un modelo econométrico que proyecta la trayectoria probable de los índices en un futuro próximo. El análisis actual se muestra en el siguiente gráfico, en el que se destacan las previsiones hasta septiembre.
La principal conclusión: Ambos indicadores se mantienen por encima de sus respectivos puntos de inflexión que separan el crecimiento de la recesión: 50% para el IET, 0% para el IME. Al mismo tiempo, los indicadores parecen estar tocando techo. La implicación: podrían estar gestándose problemas de cara al cuarto trimestre. Pero es sólo una suposición, y debe tomarse con una fuerte dosis de escepticismo.
El interés por saber qué hará la economía más allá del corto plazo es infinito, pero las expectativas de gran optimismo se limitan a los próximos dos meses en el mejor de los casos. En este sentido, una recesión definida por el NBER parece improbable en un futuro inmediato. Mañana, por otra parte, será otro día, así que lo mejor que podemos hacer es actualizar rutinariamente el análisis cuando lleguen nuevos datos.
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