Tensión bursátil: EE.UU. e Irán tensan la cuerda; cómo operar ahora
El último repunte del precio del petróleo crudo ha suscitado comparaciones con repuntes similares anteriores (gráficos). Desde 1970 se han producido seis repuntes de este tipo antes del actual. Los cinco primeros coincidieron con recesiones. Los dos que tuvieron lugar en la década de 1970 provocaron dos recesiones e impulsaron la inflación, lo que se tradujo en una década “estagflacionaria” perdida para el mercado de valores.
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El repunte anterior, en 2022, coincidió con un mercado bajista en las acciones, pero entonces no hubo recesión. Llegamos a la conclusión de que la economía había demostrado una vez más su resiliencia. Lo ha estado haciendo desde el inicio de la década, cuando se desató la pandemia, se interrumpieron las cadenas de suministro, se disparó la inflación, la Fed ajustó su política monetaria, quebraron tres bancos, se impusieron aranceles y se redujeron los salarios.
La resiliencia de la economía significa que las crisis del precio del petróleo provocan una inflación mucho menos persistente y perturbaciones del crecimiento mucho menos graves que en el pasado. Es menos probable que las crisis del petróleo desencadenen el tipo de estanflación sostenida observada en el pasado, especialmente durante la década de 1970.
La economía estadounidense requiere ahora mucha menos energía por unidad de PIB que en décadas anteriores, lo que refleja las ganancias en eficiencia y el cambio de la industria manufacturera hacia los servicios (gráfico). Como resultado, las subidas del precio del petróleo son menos inflacionistas y causan menos daño a la actividad económica real que en el pasado, cuando la intensidad energética era mucho mayor. (Por supuesto, la intensidad energética podría aumentar a menos que los centros de datos puedan funcionar de forma más eficiente, como esperamos que suceda).
Los consumidores son, de igual modo, más resistentes a las crisis. La gasolina y los productos energéticos, como porcentaje de gasto en consumo personal, han tendido a bajar con el tiempo y se encuentran en mínimos históricos (gráfico).
Por el lado de la oferta, Estados Unidos es independiente energéticamente, una situación que no se daba en la década de 1970. La producción de crudo y otros líquidos derivados del petróleo en Estados Unidos ha superado de forma constante la demanda interna total de estos productos desde 2023 (gráfico).
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