La inflación será protagonista, con la publicación del IPC de España y Alemania

Resumen Semana

• Tras los importantes recortes sufridos en los últimos meses por las bolsas europeas y estadounidenses, recortes que se iniciaron a principios de agosto, varios de sus principales índices han entrado en lo que se conoce como corrección técnica, al haber cedido más del 10% desde sus recientes máximos, alcanzados a finales de julio. Así, el viernes fue el S&P 500 el último de estos índices en entrar en esta fase. El principal factor que ha provocado esta corrección de la renta variable ha sido el fuerte repunte de los rendimientos de los bonos a largo plazo, producto de una inflación que se resiste a bajar al ritmo que sería deseable y de unas políticas monetarias cada vez más restrictivas por parte de los bancos centrales. Además, y en el caso concreto de EEUU, los tipos de interés reales ya son positivos, lo que incentiva el ahorro frente a la inversión. Finalmente, y en este el último mes, el estallido del conflicto de Gaza ha incrementado el ya de por sí complejo escenario geopolítico
• De este modo, se puede decir que todo lo que podía ir mal para los intereses de la renta variable ha ido de mal en peor en los últimos meses. Está por ver si, como ha sucedido en múltiples ocasiones, los mercados de valores son capaces de sobreponerse a los múltiples frentes abiertos y recuperar el buen tono de principios de año, o si, por el contrario, todos los factores enumerados llevan a los mercados a profundizar en la corrección e, incluso, en el escenario más negativo, entrar en mercado bajista, lo que supondrían que los índices habrían cedido más del 20% desde sus últimos máximos. Nosotros apostamos más por el primer escenario que por el segundo.
• Los inversores afrontan una semana muy intensa en la que los bancos centrales, la macroeconomía y los resultados empresariales trimestrales tendrán un papel estelar. A lo largo de los próximos días se reunirán los comités de política monetaria del Banco de Japón (martes), de la Reserva Federal (martes y miércoles) y del Banco de Inglaterra (BoE). Será la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del banco central estadounidense la más determinante para el comportamiento de los mercados de bonos, acciones y divisas. En principio, los inversores dan por seguro que la Fed no moverá ficha en esta ocasión, y que dejará sus tasas de interés de referencia sin cambios en el intervalo del 5,25% – 5,50%.
• En lo que hace referencia a la agenda macroeconómica de la semana, esta semana se publican en las principales economías europeas y en EEUU de los índices de gestores de compra de octubre, los PMIs y el ISM estadounidense, de los sectores de las manufacturas (miércoles) y de servicios (viernes), y en EEUU varios importantes datos de empleo. Igualmente, esta semana la agenda empresarial presenta una gran intensidad, con más de 150 compañías del S&P 500 dando a conocer sus cifras trimestrales y con un gran número de empresas europeas haciendo lo mismo en las distintas plazas bursátiles de la región. Hasta el momento, la temporada de resultados trimestrales está siendo buena en Wall Street y algo más floja en Europa.
• HOY, para empezar la semana, esperamos que los principales índices bursátiles europeos abran la jornada sin grandes cambios, probablemente con un ligero sesgo bajista, y en Alemania y en España se darán a conocer las lecturas preliminares del IPC de octubre.