Tensión bursátil: EE.UU. e Irán tensan la cuerda; cómo operar ahora
3 Conclusiones:
- Las tendencias históricas muestran que los bajos niveles de volatilidad realizada suelen ir seguidos de fuertes repuntes.
- Vigile de cerca los mercados de financiación, ya que la cotización del SOFR por encima del tipo de los fondos federales indica una persistente escasez de liquidez, a pesar de una ligera relajación.
- Atentos a los cambios de liderazgo de las acciones, ya que valores como Blackstone y Meta divergen del S&P 500, lo que puede indicar puntos de inflexión más amplios del mercado.
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Ayer veíamos cómo la volatilidad realizada a un mes caía hasta el 6,2%, un nivel bastante bajo en términos históricos. Es posible que caiga aún más, pero vale la pena señalar que la última vez que alcanzó niveles similares fue en julio de 2024, noviembre de 2019, abril de 2019, octubre de 2018 y octubre de 2017. A cada uno de esos periodos de baja volatilidad le siguió un repunte.
El índice de dispersión también subió ayer a 34,5 puntos, un nivel que rara vez ha alcanzado basándose en datos históricos.
También hemos estado en uno de esos raros escenarios de subida de puntos/volumen, con el VIX tendiendo al alza junto con las acciones.
El SOFR se situó esta mañana en el 4,24%, sólo 1 pb por debajo del límite superior del rango objetivo de los fondos de la Fed y 15 pb por encima del tipo efectivo de los fondos. La liquidez en el mercado a un día sigue siendo muy escasa, y aunque las presiones de financiación se aliviaron un poco ayer, el alivio fue mínimo.
El GC bajó hasta el 4,24% desde el 4,30% de ayer, lo que sugiere que el SOFR también debería bajar, probablemente hasta alrededor del 4,17-4,18%. Ello lo situaría unos 9 pb por encima del tipo de los fondos federales, lo que indica que las condiciones de financiación siguen siendo estrictas.
Basándome en mis estimaciones, con la CGT alcanzando los 890.000 millones de dólares ayer, los saldos de reservas probablemente cayeron a unos 2,85 billones de dólares. Para la publicación del SOMA del jueves, deberían estar más cerca de los 2,9 billones de dólares. El bajo nivel de reservas está impulsando gran parte de la volatilidad de la financiación a un día que estamos viendo.
Si nos alejamos de la supresión de la volatilidad y de las condiciones de liquidez y nos fijamos en un valor como Blackstone (línea negra), está claro que el valor está enviando un mensaje. Históricamente, tiene un buen historial de alcanzar máximos antes que S&P 500 (línea azul). Quizá esta vez sea diferente...
Otro aspecto interesante es que Meta Platforms no ha participado en absoluto en el reciente movimiento alcista del índice. Tal vez el mercado se haya cansado de todo el gasto en inteligencia artificial que hace la empresa, no lo sé, pero es algo que hay que vigilar, ya que Meta también tiene un historial de tocar techo antes que el S&P 500.
Parece que la música se ha detenido, pero el mercado sigue bailando a su propio ritmo, incluso con las luces apagadas.
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