La reunión del Ecofin, centro de atención para hoy

Mejoraba la propensión al riesgo durante la sesión asiática, siguiendo la línea de los mercados estadounidenses. Los índices nacionales asiáticos se comportaron de forma desigual lo que indica que los actuales movimientos podrían ser debidos más a la caza de ofertas que a un sentimiento sostenido de cambio. Los medios de comunicación griegos informaban que el primer ministro no ha descartado la necesidad de una nueva ayuda financiera. El par EUR/USD subía hasta 1.3360 mientras que el USD/JPY cerraba por debajo de 21 debido a la presión vendedora por parte de la exportación y del incremento de repatriaciones. Los datos económicos japoneses sorprendían ya que el IPC quedaba en el 0.3% frente al -0.1% que se esperaba y ya que las cifras anteriores fueron de un 0.0%, mientras que la producción industrial caía hasta el 1.2% frente al 1.3 estimado, siendo el dato anterior del 1.9%.

El centro de atención de hoy estará en la reunión del Eurogrupo/Econfin en el que está programado que se discuta sobre unos cuantos problemas críticos. La expansión del cortafuegos europeo será el asunto más importante aunque la discusión parece que está yendo en la dirección correcta. Sin embargo, en este momento, el número que se está sondeando de 700 mil millones podría quedarse corto en el apoyo de los países no europeos y es improbable que ofrezca al mercado una mayor confianza adicional. El primer problema es que incluso en este nivel elevado de financiación, España e Italia podrían tener el problema de que los recursos no sean lo suficientemente grandes como para sacarles del apuro.

El otro problema es que la crisis ha migrado de la mera necesidad de financiación a una crisis social y política (se ha visto claramente en la huelga general en España y en el desliz de la disciplina fiscal). Es preocupante que los rendimientos a largo plazo de España e Italia sigan ampliándose en el tiempo. La moderación de la recuperación mundial sigue siendo el centro de atención en los mercados ya que los informes europeos de ayer no han ayudado a recuperar la confianza. Los indicadores industriales y de construcción han bajado, lo cual ha hecho disminuir la esperanza de que la reciente operación del BCE del LTRO a 3 años y del paquete de rescate griego, han ayudado realmente a facilitar la recuperación en las economías de la eurozona.

Hoy, en EEUU, tendremos los datos de gastos e ingresos de renta. Existe la evidencia que el incremento de empleo en EEUU está empezando a beneficiar el día a día de los estadounidenses. Así que ambos indicadores deberían mostrar sólidos progresos. Cualquier señal adicional de que el consumo estadounidense está participando en la recuperación, se verá como positivo y como un paso alejado de los recientes comentarios a favor de la QE3 por parte de Bernanke, lo cual sería un apoyo al dólar americano. Como nota final, el petróleo se ha convertido en un factor crítico en los mercados de divisas en los últimos meses, debido a diferentes razones. Nuestras expectativas actuales es que los precios del petróleo continuarán cayendo. En primer lugar, los precios del petróleo subieron como consecuencia de la creciente confianza de los mercados financieros.

Cualquier cambio en este sentimiento, debido a la crisis en Europa o una negativa sorpresa por el dato PMI de China (el 1 de abril) indicando un aterrizaje más complicado, podría sacudir este precio. En segundo lugar, es que la recuperación global se modere en el futuro. Mientras que los índices regionales de EEUU y los mercados emergentes continúen marcando cifras sólidas, Europa se enfrenta a una recesión mucho más profunda de lo esperado, que se agrava aún más por los precios de la energía. Y finalmente, las comparecencias de la línea dura entre occidente e Irán se ha moderado ya que ninguna de las dos partes quiere que estalle ninguna guerra. Los comentarios de Arabia Saudita en relación a incrementar la oferta y la liberación de reservas estratégicas en EEUU empezarán a tener un impacto positivo para impulsar la caída de los precios del petróleo.

En este panorama habría que estar atentos a los cambios de divisas con fuerte relación en los precios del petróleo, como el CAD, el NOK y este tipo de monedas. Para hoy, Canadá publicará las cifras de su PIB que debería mostrar un fuerte alza de 2.5% frente al 1.8% anterior del cuarto trimestre del año pasado. Sin embargo esta cifra se ha aumentado por el aumento en la producción de petróleo y gas. En caso de reducirse el crecimiento en los precios del petróleo esta situación no parecerá tan atractiva.