Locura bursátil: ¿Es el momento de la estrategia ’Taco’?
El presidente Donald Trump y sus invitados en la Rosaleda celebraron el Día de la Liberación. Los inversores bursátiles no lo celebrarán hoy por el desplome de los precios de los futuros vinculados al DJIA, el S&P 500 y el Nasdaq-100. Los vigilantes de la Bolsa no están contentos.
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Trump anunció el 2 de abril que su Administración impondrá una tasa arancelaria del 10% a todas las importaciones de todos los socios comerciales de Estados Unidos. Los 60 "peores infractores", que son países considerados con onerosas barreras no arancelarias a sus mercados, tendrán sus propias tasas arancelarias recíprocas a partir del 9 de abril. El Reinado de Aranceles de Trump supera la mayoría de las expectativas. El día después del Día de la Liberación podría parecerse más al Día D en Wall Street. Es una lástima.
El presidente Trump dijo que los aranceles implementados por Estados Unidos serían inferiores a los tipos efectivos (incluidas las barreras no arancelarias y la manipulación de divisas) implementados a Estados Unidos (tabla). (Está dispuesto a negociar reducciones recíprocas de los aranceles. Sin embargo, se seguirán aplicando tipos arancelarios permanentes del 25% a los automóviles, el acero, y el aluminio.
Hemos advertido recientemente que es muy probable que el Reinado de Aranceles de Trump impulse la inflación durante el resto del año, lastrando en general la confianza de los consumidores, los salarios reales y el gasto de los consumidores. El aumento de los precios de los bienes podría impulsar la tasa de inflación PCED del 2,0%-3,0% actual al 3,0%-4,0% en lo que queda de año (gráfico).
Si el resultado es una desaceleración impulsada por el consumo a finales de este año (tras un breve atracón de compras de automóviles), la Fed no podrá ayudar relajando la política monetaria si la inflación se mantiene muy por encima de su objetivo del 2,0%. El resultado podría ser de 6 a 12 meses de estanflación.
La economía no recibirá un impulso este verano de la política fiscal si los republicanos solo consiguen prorrogar los recortes de impuestos de 2017 que ya están en vigor. Si no lo consiguen, el resultado sería una subida de impuestos, que podría provocar una recesión. Aumentan las probabilidades de que los republicanos pierdan sus mayorías en ambas cámaras del Congreso.
Los aranceles del 25% sobre los automóviles, las piezas de recambio, el acero y el aluminio aumentarán sin duda los precios de los automóviles nuevos y usados, así como los costes de los seguros, el mantenimiento y las reparaciones. Esto podría provocar presiones inflacionistas persistentes en la economía en general, como ocurrió durante la pandemia (gráfico).
Esperamos que muchos de los tipos arancelarios recíprocos se negocien a la baja a lo largo del año. Esperamos que el suelo arancelario del 10% más algunos aranceles adicionales sobre países clave como China sigan existiendo a finales de año. Esto supone al menos 300.000 millones de dólares de ingresos arancelarios anuales, o quizá 600.000 millones si el tipo medio se aproxima al 20% (gráfico). Ello hará mella en el déficit presupuestario federal, pero se mantendrá por debajo de los pagos netos de intereses del Gobierno, que probablemente superarán el billón de dólares este año.
El cercano precio de futuros del oro subió a un nuevo récord de 3.192 dólares por onza en respuesta al anuncio de Trump. Esperamos que el precio alcance los 4.000 dólares a finales de año. Eso puede suceder antes si Trump persiste con su Reinado de Aranceles.
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