Volatilidad, desempleo EE.UU., discursos Fed: 5 claves este jueves en Bolsa
En 2023, los "Siete Magníficos" (Nvidia (NASDAQ:NVDA), META, Tesla (NASDAQ:TSLA), Apple (NASDAQ:AAPL), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Amazon (NASDAQ:AMZN) y Alphabet (NASDAQ:GOOGL)) se convertían en un apodo popular para los siete mayores valores por capitalización de mercado.
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"Magníficos" se utilizó porque estos valores lideraron las subidas del S&P 500 a lo largo del año. Estos mismos valores volvieron a destacar en 2024, ya que los siete se situaron entre los 10 valores que más contribuyeron al índice ese año. Es justo decir que invertir en los Siete Magníficos fue una de las mejores estrategias y tendencias más populares durante esos dos años.
En lo que va de 2025, el valor de la estrategia de los Siete Magníficos se está desvaneciendo. Sólo tres de los Siete Magníficos se encuentran entre los 10 valores que más contribuyen al S&P 500. Esto contrasta con los siete valores de 2023 y 2024.
Tal vez la moda se esté tomando un breve respiro y los siete valores recuperen pronto su liderazgo. O puede que la tendencia esté cambiando.
Dada la importancia de los siete valores para el mercado en general, merece la pena examinarlos.
2025
El siguiente gráfico muestra que sólo tres de los Siete Magníficos superan al S&P 500 a principios de julio. Además, Apple y Tesla van a la zaga del S&P 500 en un 20% o más. Google está rindiendo por debajo del índice en un 14%, mientras que las acciones de Amazon se mantienen planas durante el año en un mercado alcista. Los otros tres valores, META, MSFT y NVDA, superan ampliamente al índice, pero no tan significativamente como en 2024 y 2023.
La historia de la IA ha sido un tema dominante este año, pero ese tema no ha beneficiado a todas las empresas relacionadas con la IA. Por ejemplo, Google y Amazon son actores importantes en el ámbito de la IA, pero ambos valores han ido a la zaga del mercado.
Al mismo tiempo, Meta (NASDAQ:META), Microsoft y Nvidia están superando al mercado, en parte debido a su importante exposición a la IA. Las acciones de Apple, como escribimos en el artículo “Crisis en Apple”, se están quedando lamentablemente rezagadas en la carrera de la IA. Tesla se beneficiará sin duda de la IA, pero las ambiciones políticas de Elon Musk y las débiles ventas de coches están lastrando su cotización.
2024 y 2023
El gráfico y la tabla siguientes ilustran el notable rendimiento superior de todas las acciones conocidas como los Siete Magníficos en 2023 y 2024.
El "peor" de los siete, Microsoft, superó al S&P 500 en un 22% en los dos años. Otros como NVDA, META, TLSA y AMZN superaron al mercado varias veces.
Tenga en cuenta lo siguiente:
- En 2023, los siete valores representaron casi el 60% de las ganancias del S&P 500, y su capitalización de mercado combinada suponía alrededor del 28% del peso total del índice a finales de año.
- El grupo obtuvo una rentabilidad media del 62% en 2024, superando de nuevo al S&P 500, que subió un 24%. Los siete valores representaron algo menos de la mitad de las ganancias del S&P 500. Además, fueron responsables del 75% de las ganancias del índice. Además, fueron responsables del 75% del crecimiento de los beneficios del S&P 500 y del 31% de su capitalización de mercado a mediados de 2024.
Volatilidad del mercado en 2025
Para entender por qué 2025 está tan lejos de los dos años anteriores en lo que se refiere a los Siete Magníficos, es esencial tener en cuenta que la volatilidad es considerablemente elevada en comparación con 2023 y 2024. En 2025, sólo a mitad de año, ya ha habido seis días en los que el mercado subió o bajó más de un 2% en una sola jornada. En 2024, la cifra fue de 3, y en 2023, de 0.
El siguiente gráfico muestra la volatilidad realizada e implícita del ETF S&P 500 (SPY). Como muestra, la volatilidad implícita fue muy baja desde mediados de 2023 hasta mediados de 2024. Después, la volatilidad implícita se hizo más volátil. A diferencia de la volatilidad implícita, la volatilidad realizada fue moderada hasta que se disparó el 5 de abril, Día de la Liberación, y se mantuvo elevada hasta hace poco. Tanto la volatilidad implícita como la realizada han vuelto a los niveles de principios de 2025.
Correlación de los Siete Magníficos
Curiosamente, a pesar de las importantes divergencias de rendimiento entre los Siete Magníficos y el aumento de la volatilidad en 2025, los precios de las acciones están más correlacionados que en 2023 y 2024.
Esto no parece lógico, pero hay que tener en cuenta que la correlación mide hasta qué punto los precios se mueven en la misma dirección entre sí o no. A menudo, en regímenes de alta volatilidad, las acciones de todo tipo tienden a moverse en la misma dirección. Por ejemplo, en días de grandes subidas, no es raro que el 90% o más de los valores del S&P 500 estén en verde. Lo mismo ocurre con los grandes descensos.
Por lo tanto, con el aumento de la volatilidad vienen más días en los que todos los valores de los Siete Magníficos suben o bajan. Eso, sin embargo, no significa que la magnitud de los cambios sea la misma. Sencillamente, no deberíamos asumir que correlaciones más elevadas entre los valores implican un rendimiento similar.
Las siguientes tablas muestran la correlación entre cada acción de los Siete Magníficos y el S&P 500 (SPY).
Como se muestra, la correlación media entre los valores es de 0,67 este año, en comparación con los niveles inferiores a 50 de los dos últimos años. Del mismo modo, su correlación media con el S&P 500 es elevada, de 0,77, lo que supone una subida decente con respecto a los niveles de 2024 y 2023.
Los Tres Magníficos y los valores especulativos
Los Siete Magníficos no están de moda como en 2023 y 2024. Aunque Nvidia, Microsoft y Meta están mostrando un buen comportamiento, parece que una nueva cosecha de valores más especulativos y de mayor beta está liderando el mercado.
¿Podría esto representar una nueva fase en el repunte alcista desde los mínimos de 2020? En otras palabras, ¿está pasando el mercado de las empresas de gran capitalización y alto crecimiento, con ingresos y beneficios sustanciales, a empresas más pequeñas y volátiles, con menos apoyo fundamental pero perspectivas de crecimiento exponencial?
A finales de la década de 1990 se produjo un cambio similar. A medida que se expandía la burbuja de las puntocom, los líderes del mercado pasaron de empresas más grandes y consolidadas a otras más pequeñas con esperanzas de crecimiento masivo.
La tendencia reciente no lleva produciéndose el tiempo suficiente para afirmar que éste sea el caso, pero el cambio de liderazgo merece atención.
Resumen
Las tendencias del mercado cambian constantemente. En este sentido, el reciente rendimiento relativamente débil de los Siete Magníficos, en conjunto, puede apuntar a una nueva tendencia. El tiempo dirá si los rezagados de los Siete Magníficos se están tomando un merecido descanso o si se avecina un verdadero cambio de liderazgo.
Si se trata de la fase de fusión del mercado alcista y los valores especulativos de alta beta asumen el liderazgo, cabe esperar que la volatilidad siga siendo elevada. Además, aunque una fase de fusión suele acabar mal, el final del mercado alcista no es necesariamente inminente, como afirmó Bob Farrell:
Los mercados exponenciales que suben o bajan rápidamente suelen llegar más lejos de lo que se piensa, pero no se corrigen moviéndose lateralmente.
Todavía no estamos preparados para llamar a esto la fase de fusión del repunte postpandemia. Sin embargo, estamos prestando mucha atención al tono del mercado y a los cambios de tendencia para comprender mejor el tipo de entorno al que podemos enfrentarnos este año y a principios del próximo.
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