LatAm: Presiones inflacionarias al cierre de 2011

Los datos de inflación de Chile y Colombia de diciembre sorprendieron al alza, mientras en Brasil y Perú los resultados estuvieron alineados con las expectativas. Con todo, las inflaciones anuales de estos países se ubican en los tramos superiores de los respectivos rangos meta.

Latam FX: un avance limitado

A medida que avanzaba la semana el mercado y las monedas Latam han ido perdiendo fuelle tras un estreno de año más que notable. Aun así empieza a resultar significativa cierta resistencia de las monedas de la región a las noticias algo más negativas de Europa en este principio de año. El avance más notable fue el del COP, que, como anticipamos, recuperó en esta primera semana parte la liquidez perdida en la recta final de año pasado y corrigió los puntos negativos en la curva forward. Así se rompió la barrera del 1900 en USDCOP, algo que casi no ocurría desde la agudización de la crisis europea en septiembre del 2011. Los flujos de inversión directa y las expectativas de que los precios del petróleo pudieran mantenerse altos han respaldado la moneda colombiana. En un ambiente más volátil pero todavía positivo se han movido, por este orden, BRL, MXN y CLP mientras que el PEN se ha mantenido una vez más como la moneda más estable.

Con todo, se mantiene un tono cauteloso y de liquidez todavía limitada que esperamos prosiga en el corto plazo, pendientes de los movimientos internacionales y particularmente en Europa. En el lado domestico y como adelantamos la semana pasada la atención del mercado se traslada a la respuesta de política monetaria a los síntomas de desaceleración en la actividad. A los recortes de tasas introducidos en Brasil podría unirse el banco central de chile en su reunión del día 12, aunque las expectativas siguen siendo para una expansión monetaria moderada en linea con una desaceleración todavía muy contenida y niveles de inflación relativamente altos. Más activos han estado los gobiernos que no han perdido tiempo para lanzarse a cubrir parte de sus necesidades de financiación (Brasil con emisiones en USD) y lanzando planes para reforzar la curva de local nominal (Chile, con el lanzamiento de un nuevo bono a 20 años).

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Presiones inflacionarias al cierre de 2011

La inflación sorprendió por arriba de las expectativas en Chile y Colombia en diciembre, donde los alimentos contribuyeron a aumentos de 0,4% y 0,6% m/m, respectivamente. En Colombia la inflación en 12 meses se ubicó en 3,73%, dentro de rango meta del BC, mientras en Chile lo sobrepasó al alcanzar 4,4% a/a. En Perú, con el registro de 0,27%, habría alcanzado un máximo de 4,74% a/a, esperándose una reversión parcial en los próximos meses. En cambio, en Brasil estuvo en línea con las expectativas, 0,5% m/m y 6,5% a/a. Finalmente, en Venezuela se moderó hasta 1,8% m/m, aunque cerró el año en 27,6% a/a, por arriba del aumento de 2010 (27,2% a/a).

Crecimiento se recupera en Brasil y Chile y se dinamiza en Venezuela

En noviembre, la producción industrial brasileña aumentó 0,3% m/m, confirmando las expectativas de recuperación moderada de la economía en el cuatro trimestre (0,3 t/t), tras el estancamiento del trimestre anterior. En Chile, el PIB creció 4,0% a/a en noviembre, impulsado por el dinamismo del comercio y las comunicaciones, y moderado por el pobre desempeño de la minería. Se espera que el crecimiento promedie 3,8% a/a el último trimestre del año. En Venezuela, la expansión fiscal dinamizó a los sectores no transables (Construcción, Comercio y Comunicaciones) para inducir un crecimiento del PIB de 4,5% a/a en el último trimestre del año.

Banco Central de Perú sugiere medidas para desacelerar crédito hipotecario, mientras el de Chile revierte medidas para aumentar liquidez

El Banco Central de Reserva del Perú ha sugerido tres medidas: (i) incrementar el capital de los bancos, (ii) aplicar provisiones procíclicas y (iii) establecer un límite de 80% al ratio LTV y de 50% a la carga financiera de las familias. El Banco Central de Chile, luego de implementar una facilidad de liquidez al cierre de 2011, anunció esta semana una facilidad extraordinaria de depósitos con una tasa de 5,25%, 25 pbs por arriba de la tasa para operaciones regulares, para retirar los excedentes de liquidez que estaban presionando una baja en la tasa interbancaria.