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Los aranceles de EE.UU. acaparan de nuevo la atención de los mercados

Por Saxo Bank (John J Hardy)Forex14.05.2018 14:22
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Los aranceles de EE.UU. acaparan de nuevo la atención de los mercados
Por Saxo Bank (John J Hardy)   |  14.05.2018 14:22
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Esta semana parece destinada a proporcionar a los mercados una actualización sobre el tema de la guerra comercial, ya que los aranceles propuestos por el presidente estadounidense, Donald Trump, se enfrentan a un amplio debate en EE.UU. Por otro lado, el estado general del rally del USD estará en el foco de atención, ya que el rebote del EUR/USD se acerca a 1,2000.

La última mitad de la semana pasada vio al USD más débil y el apetito por el riesgo sigue mejorando, tal vez porque la techo se mantuvo firme en los rendimientos de EE.UU. después de una pequeña sorpresa negativa en los datos de IPC de abril de Estados Unidos y después de un trío de subastas del Tesoro que incluían bonos a 10 y 30 años. Se restó importancia al drama geopolítico, incluida la confrontación cada vez más candente entre Israel e Irán en suelo sirio después de que Estados Unidos abandonara su compromiso con el acuerdo nuclear de Irán.

En Italia, parece que los dos partidos populistas construirán una coalición gobernante que, de alguna manera, el mercado ve como una preocupación existencial cero sobre la moneda única. Los diferenciales de rendimiento a 10 años entre bonos italianos y alemanes son mucho más amplios que los de España y Alemania (alrededor de 132 puntos básicos para el primero frente a 72 puntos básicos para el segundo).

Aparentemente, los optimistas creen que descarrilará la implementación de la coalición ante cualquier drama por su falta de sinergias o por la realidad política, pero a más largo plazo, esta es una suposición peligrosa. La trayectoria de la deuda de Italia es completamente insostenible y la idea más interesante de cualquiera de los dos partidos en el poder es el interés de La Liga por estudiar formas de emitir nuevos bonos (llamados "mini-BOT") respaldados por los ingresos fiscales y que actuarían eficazmente como una especie de moneda paralela, algo que está completamente fuera del marco legal de la Unión Europea.

Independientemente del desencadenante específico, la próxima recesión en Italia garantiza algún tipo de enfrentamiento con la Unión Europea con estos dos partidos en el poder.

El foco de atención de esta semana parece bastante difuso, con mucha acción en el calendario económico pero pocos riesgos de eventos relevantes. Entre ellos se encuentran los tres días de audiencias programadas de martes a jueves en los EE.UU. en la oficina del representante comercial sobre los aranceles y si estos serán implementados, por lo que el tema de la "guerra comercial" podría volver a emerger rápidamente.

De lo contrario, tenemos varios discursos de portavoces de la Reserva Federal (Fed) y del Banco Central Europeo (BCE) a lo largo de toda semana, ya que uno de los macroindicadores más relevantes (el aplanamiento de la curva de rendimiento de EE.UU.) sigue disminuyendo mientras los tipos a corto sigan elevados y la Fed continúe subiendo tipos y el extremo más largo de la curva no logre romper el nivel de resistencia del 3,00% como punto de referencia del bono a 10 años.

Finalmente, nos sorprende que los principales índices bursátiles hayan logrado alcanzar los máximos locales a pesar de los fuertes vientos en contra del aumento de los precios del petróleo, el ruido geopolítico, etcétera. Los niveles actuales no parece que vayan a durar, ya que está todo configurado para una rápida subida o un rechazo de la ruptura reciente.

EUR/USD

El EUR/USD es una opción razonable para el estado del repunte del USD, ya que el par encontró soporte a mediados de la semana pasada por debajo de 1,1850 y podría ver el nivel redondo de 1,2000 o posiblemente el promedio móvil de 200 días como los niveles de resistencia recientes, pero los toros no pueden realmente confiarse hasta que el par haya sobrepasado la zona 1,2200.

EUR/USD diario
EUR/USD diario

Fuente: Saxo Bank

Principales divisas

USD: Si el rally del dólar ha sido para marcar una tónica, tendrá que confirmarse a cierre de esta semana. No estamos seguros de que vaya haber ningún dato macro que lo impulse, por lo que preferimos centrarnos en los discursos que darán varios miembros de la Fed en estos días, en los rendimientos de los bonos y el apetito por el riesgo.

EUR: Tendremos varios discursos de miembros del BCE esta semana, incluyendo a Draghi el miércoles, aunque las expectativas se han mantenido estables hace algún tiempo para la política de la entidad. En lo que respecta a los datos, será interesante estar atentos a la encuesta alemana ZEW, que se ha deteriorado gravemente en los últimos meses y ha demostrado ser un sólido indicador adelantado en los ciclos anteriores.

JPY: Los altos precios del petróleo son negativos para el JPY, y el USD/JPY se ha consolidado mucho más fácilmente que otros pares de dólares desde el miércoles pasado. El área activa en el USD/JPY sigue siendo el nivel de 110,00 después de haber sido probado dos veces en las últimas dos semanas, con la combinación de mayores rendimientos de EE.UU. y mayores precios del petróleo sin un aumento en la volatilidad de capital ofreciendo el soporte más potente para una nueva extensión del rally.

GBP: La libra esterlina está en la perrera después el Banco de Inglaterra el jueves pasado suavizara el lenguaje en su declaración sobre el potencial de alzas futuras de tipos, mientras que también rebaja el pronóstico de crecimiento para 2018. Aún así, ¿hay suficientes motivos para que el EUR/GBP rompa el rango por arriba? En el GBP/USD, el área de 1,3500 es el último soporte vital para el par y la consolidación ha carecido completamente de rebote.

CHF: El USD/CHF se consolida ligeramente después del reciente rally por encima de la paridad. El EUR/CHF se ha recuperado después de una breve crisis a 1,1900, tal vez porque el mercado ha decidido que la política italiana no ofrece ninguna amenaza existencial para la UE, por el momento.

AUD: Un fuerte rebote en el aussie después de una caída bastante brutal. La próxima zona de resistencia está en 0,7600-50 sin amenazar la tendencia bajista. Los datos de empleo de Australia subieron el jueves.

CAD: Datos interesantes de Canadá hacia el final de la semana. El pico de la semana pasada justo por encima de 1,3000 subraya ese nivel como la barrera clave para un mayor potencial de crecimiento. Los bajistas despertarán si no consigue superar 1,2650, aunque el área de activación más baja está en 1,2500.

NZD: Las consecuencias de la pesimista sorpresa del RBNZ la semana pasada continuaron y el AUD/NZD está interactuando con el área crucial de 1,0800-50 que podría abrir el rango superior hasta 1,1300.

SEK: Una consolidación muy sólida en EUR/SEK, principalmente impulsada por el posicionamiento, al parecer, ya que los ajustes de las expectativas de tasas subyacentes han sido bastante modestos. El movimiento EUR/SEK puede agotarse aquí alrededor de 10,20-25 sin nuevos catalizadores positivos para SEK.

NOK: El EUR/NOK se burla de la compatibilidad con el rango final justo por debajo de 9,50 - esa es el área clave que, de perderse, podría desatar la corrección hacia 9,25.

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