Mejora en la política de dividendos

Azucarera Ebro Agrícolas es el resultado de la fusión entre Ebro Agrícolas, compañía de alimentación S.A. y Sociedad General Azucarera de España, S.A. Ésta se fusióna com Puleva, dando como resultado la compañía Ebro Puleva. Posteriormente, tras la venta de Puleva y la fusión con Riviana Foods, el grupo cambia su nombre a EBRO FOODS. Es el primer grupo del sector de la alimentación en España, líder en los sectores de azúcar y arroz. Cuenta con amplia variedad de marcas líderes como Puleva; Azucarera y Sucran en el de azúcar; y Brillante, Nomen, La Cigala, Oryza, Bosto, Reis Fit y Riceland en el sector de arroz. El Grupo cuenta con otras líneas de actividad en Latinoamérica, biocarburantes y productos alimenticios de alta gama.

Últimos resultados
Ha presentado Ebro Foods los resultados del primer trimestre de 2012. Ebro logró mantener sus beneficios estables en el primer trimestre del año (0,2106 euros por acción), a pesar de la caída de sus márgenes en el negocio de pastas alimenticias. Y es que la integración de los arroces SOS y ARI (marca estadounidense) en su división arrocera contribuyó a incrementar en un 30% el beneficio operativo (antes de amortizaciones, intereses e impuestos) de este negocio (53% de las ventas) y mantener estable el beneficio total. La cifra de ventas ha alcanzado los 530,92 millones de euros, lo que supone un 24,6% más respecto al primer trimestre del año anterior. Los márgenes (ingresos menos gastos), además, son bajos (12,2% este trimestre frente al 15,1% del trimestre anterior, o sea, un 2,9% menos) y decepcionan, principalmente en la división de pasta en la que la compañía ha sufrido un trimestre muy malo en EEUU, donde el entorno competitivo es muy complicado en la categoría (con caídas del -5% en el trimestre en ventas) y con una repercusión de precios de las materias primas todavía altas.

Análisis y conclusiones
El negocio arrocero es el que mejor se comportó en 2011 con un incremento de las ventas del 13,5%, favorecido por la integración de la división arrocera adquirida a Deoleo. También la rentabilidad fue creciendo a lo largo del año (casi 3 puntos más durante el año), gracias a la acertada política de aprovisionamientos del grupo Herba. El negocio de la pasta afrontó un escenario más complicado debido a los fuertes altibajos en los precios internacionales del trigo. A pesar de todo ello, el grupo consiguió cerrar el año con un aumento de su rentabilidad. Ahora bien, aunque su beneficio recurrente se situó por encima de nuestras previsiones (rozando el euro por acción), el beneficio total (0,82 euros por acción) se vio penalizado por las cuantiosas pérdidas financieras y estuvo algo por debajo de nuestras previsiones (0,85 euros). Para el 2012 Ebro espera una cierta relajación de los precios de las materias primas: buenas cosechas de arroz y reactivación de las exportaciones de la India; cosecha récord de trigo esperada en EEUU. Sin embargo, ante el contexto recesivo en Europa (60% de sus ventas), que seguirá obligando a los consumidores a apretarse el cinturón, preferimos ser prudentes: cualquier aumento de costes le será difícil reflejarlo en el precio de venta. Objetivo en 14.85€/acción, con recomendación de mantener

María Mira Reymúndez
Infomercados Servicios Financieros S.L.
Departamento de Análisis