Ulrike Kastens, Economist Europe para DWS (DE:DWSG)
Perspectivas para la reunión del BCE del 22 de abril - El BCE sigue esperando y viendo
En la reunión del Banco Central Europeo (BCE) del 22 de abril de 2021, es probable que se confirme el curso actual de la política monetaria. De hecho, todas las opciones de política monetaria siguen estando sobre la mesa. El BCE también está preparado para ajustar todos sus instrumentos de política monetaria si es necesario. Pero con la decisión tomada en marzo de aumentar significativamente las compras temporales de bonos en el marco del Programa de Compras de Emergencia (PEPP), se ha dado un respiro antes de volver a decidir en junio si se mantiene o no el mayor ritmo de compras de bonos. En este sentido, es poco probable que la reunión de abril sea espectacular.
Sin embargo, el tema principal de esta reunión sigue siendo las perspectivas económicas y la evaluación de la favorabilidad de las condiciones de financiación. Los riesgos para la economía ya se evaluaron de forma más equilibrada en marzo. Con los paquetes fiscales y de infraestructuras adicionales de EE.UU., es probable que el tono positivo subyacente se refuerce aún más. Al mismo tiempo, la incertidumbre económica sobre el curso de la pandemia sigue siendo elevada, lo que debería presionar el crecimiento, especialmente en el primer semestre de este año.
Por otra parte, el debate sobre las condiciones favorables de financiación puede resultar mucho más delicado. Aunque se utiliza un conjunto "holístico" y "multifacético" de indicadores, el mercado se centra en el tipo de interés sin riesgo y en los rendimientos de los bonos soberanos ponderados por el PIB. "Favorable" es probable que cambie con el tiempo, en función de la evolución de las perspectivas de inflación. Y esto deja incertidumbre sobre la función de reacción del BCE, que tampoco podrá disipar en esta reunión, porque el "control de la curva de rendimiento" explícito no es el objetivo.
Es probable que se rechacen las discusiones sobre el aumento del PEPP, ya que hasta ahora sólo se han utilizado 943.000 millones de euros del PEPP de 1850.000 millones de euros. Un mayor ritmo de compras en el tercer trimestre de 2021 también sería fácilmente manejable. En definitiva, el BCE está a la espera. La forma de proceder en última instancia no se decidirá probablemente hasta el otoño de 2021, cuando se disponga del resultado de la revisión de la estrategia y el BCE tenga que decidir cómo proceder con los distintos programas de compra. Sin embargo, esto no debería cambiar la postura monetaria fundamentalmente expansiva del BCE.