Locura bursátil: ¿Es el momento de la estrategia ’Taco’?
- ¿Puede el petróleo subir a 120-150 dólares? EE.UU se está planteando la posibilidad de intervenir con medidas.
- Un nuevo problema ha surgido relacionado con el crédito privado. BlackRock se hundió el viernes.
- El próximo 23 de marzo cuatro acciones pasarán a formar parte del índice S&TP 500. Veremos cuáles son.
- Hay un ETF del petróleo que se está comportando mucho mejor que el crudo. Sabremos cuáles el el motivo.
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Sentimiento de los inversores (AAII)
El sentimiento alcista o las expectativas de que los precios de las acciones subirán en los próximos seis meses, disminuyó 0,1 puntos porcentuales hasta el 33,1% y está por debajo de su media histórica del 37,5%.
El sentimiento bajista o las expectativas de que los precios de las acciones caerán en los próximos seis meses se encuentra en el 35,5%, por encima de su media histórica del 31%.
El diferencial alcista-bajista se mantiene por debajo de su media histórica del 6,5%.
Los mercados tras la primera semana de guerra
Ha pasado una semana desde el ataque a Irán y la reacción del mercado fue dispar entre los diferentes mercados:
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El precio del barril de Brent cerró el viernes en 92,69 dólares, un 27,8% más en solo siete días, su mayor subida semanal desde que comenzaron los registros en 1983.
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El gas natural se alzó un 67%.
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El Dow Jones cayó un 3,08% lastrado por Caterpillar, Nvidia y Amazon. Por contra subieron Boeing, IBM y Amgen.
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El S&P 500 se dejó un 2,02%, destacando los descensos de Teradyne, Corning y Old Dominion Freight Line. En el otro lado, subieron CF Industries, Boeing y Kroger.
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El Nasdaq 100 bajó un 1,27% con Old Dominion Freight Line, Lam Research y Micron como principales damnificados Por contra, las subidas principales fueron en Marvell, Intuit y Kraft Heinz.
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El Ibex se deja un 7%, superando incluso el 6,68% que cayó tras el anuncio de los aranceles, y registra su peor resultado desde marzo de 2022. El Dax alemán baja un 6,7%; el Cac francés y el Stoxx 50 registran recortes cercanos al 7%, mientras el FTSE británico se deja un 5,7%.
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El dólar se ha revalorizado un 1,71% frente al euro en la semana.
¿Petróleo a 120-150 dólares? EE.UU. se está planteando intervenir
Futuro petróleo Brent
Todas las miradas están en la evolución del petróleo y dependerá, básicamente de la intensidad de los ataques y de su duración. Si el estrecho de Ormuz permanece bloqueado durante dos semanas, se estima que más de 250 millones de barriles de crudo podrían quedar paralizados. Además, algunos países se quedarían sin capacidad de almacenamiento y se verían obligados a detener la producción en sus yacimientos petrolíferos. Todo ello llevaría el precio del barril de petróleo a 100 dólares.
La situación es peor de lo cabría esperar en un primer momento. El bloqueo del estrecho de Ormuz por parte iraní supone pegarse un tiro en el pie al propio país, pero están aplicando la filosofía de que, ya que haga lo que haga salgo perjudicado, elijo la opción que más daño pueda causar.
Además, el petróleo ha subido demasiado rápido a 92 dólares, la previsión era unos 90 en la primera semana, sobre teniendo en cuenta que el mercado del crudo estaba bien abastecido en los meses previos a los ataques, con las reservas mundiales en torno a los 2.000 millones de barriles. Además, China tiene suficiente crudo almacenado para cubrir 120 días sin nuevas entregas y Arabia Saudí y Emiratos Árabes pueden mover unos 9 millones de barriles diarios de su producción a través de oleoductos que no pasan por el estrecho de Ormuz.
Por su parte, en medios norteamericanos, se está comentando que Estados Unidos está planteándose intervenir en el mercado del petróleo para combatir las subidas de precios. El Departamento del Tesoro podría anunciar medidas sabiendo que el tema puede ir para largo (Trump ya hablo incluso de 8-9 semanas) y que no habrá ningún acuerdo con Irán salvo una rendición incondicional.
Las preocupaciones se suceden. con el ministro de energía de Catar diciendo que la guerra en Oriente Medio podría obligar a los países del Golfo a suspender exportaciones y empujar el crudo hasta los 120-50 dólares por barril en pocas semanas.
Todo esto no solo está afectando al sector de aerolíneas, sino también al bancario de EE.UU. Las preocupaciones sobre los tipos de interés de la Reserva Federal, el potencial aumento de la inflación, el crédito privado pesaron en las acciones financieras. El índice KBW Nasdaq Bank cayó un 3,7%, mientras que el ETF Vanguard Financials bajó un 2,4% debido a temores a una estanflación (bajo crecimiento con precios al alza) tras conocerse que la economía estadounidense destruyó 92.000 puestos de trabajo en febrero, una de las mayores caídas desde la pandemia.
El nuevo problema que acaba de surgir
BlackRock
El nuevo centro de preocupación se focaliza en BlackRock que limitó los reembolsos de un fondo de 22.000 millones de deuda privada e hizo saltar las alarmas. La mayor gestora del mundo restringió la liquidez de un vehículo de inversión tras recibir una avalancha de solicitudes de reembolso, casi el 10% del patrimonio total. Los temores regresan después de que la gestora Blue Owl se viera obligada a bloquear una cartera destinada a pequeños inversores al no poder asumir las solicitudes de reembolso.
El problema surgió en el HPS Corporate Lending Fund, un fondo de crédito privado gestionado por BlackRock que invierte en crédito privado y préstamos directos a empresas medianas. En el último trimestre los inversores pidieron retirar 1.200 millones de dólares, es decir un 9,3% del fondo. Pero el vehículo solo permite recompras de hasta el 5% por trimestre. Por eso BlackRock solo devolvió unos 620 millones y limitó el resto de reembolsos. La razón es que los activos que tiene el fondo no se pueden vender rápidamente.
Los inversores están retirando dinero debido a las tensiones geopolíticas en Oriente Medio y datos económicos débiles. Hay preocupación por:
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Posibles impagos en empresas muy endeudadas
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exposición a sectores como software o tecnología
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préstamos valorados por los propios gestores (menos transparencia)
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Algunos préstamos incluso han sufrido fuertes rebajas de valoración
El mercado están empezando a mirar al crédito privado como un posible punto débil del sistema financiero. No significa que vaya a haber una crisis como la de 2008, pero sí que existen riesgos estructurales que ahora empiezan a florecer.
Si los problemas en el sector aumenta, podrían pasar varias cosas:
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Caídas de valoración
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Más fondos limitarían las retiradas de dinero
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Menos financiación para empresas
El problema aun no es grave por sí mismo, pero sí es una señal de alerta sobre un mercado enorme que creció muy rápido, es poco líquido y financia a empresas muy endeudadas.
Estas 4 acciones entran en el S&P 500 el 23 de marzo
Cuatro empresas de los sectores de IA, comunicaciones por satélite y centros de datos se unirán al índice S&P 500 el 23 de marzo. Son Vertiv, Lumentum, Coherent y EchoStar.
Vertiv, con sede en Ohio, es una empresa fabricante de infraestructura para centros de datos con un valor de 93.000 millones de dólares, y EchoStar es una empresa de televisión por satélite y red inalámbrica con un valor de 31.000 millones de dólares.
Lumentum y Coherent, empresas de redes ópticas que han visto cómo sus acciones se disparaban en los últimos meses, eran consideradas las principales candidatas. El motivo es que se habían vuelto demasiado grandes para seguir en el S&P MidCap 400 (cerraron el viernes con capitalizaciones bursátiles de 40.000 y 44.000 millones de dólares, respectivamente).
Por qué este ETF del petróleo se está comportando mucho mejor que el crudo
ETF USO vs futuro WTI
En principio, cuando hablamos de un ETF lo que se nos viene a la cabeza es que se trata de un fondo de inversión cotizado en Bolsa, que se invierte en él como si fueran acciones (comprando y vendiendo) y que replica el comportamiento de un activo subyacente en concreto.
Pero no siempre es así. Por ejemplo, el United States Oil Fund es un ETF que está superando el rendimiento del petróleo. Sin contar los datos del viernes, el ETF ha subido más del doble en los últimos 12 meses, frente al aumento del futuro del crudo de referencia estadounidenses.
Incluso si abrimos más el horizonte temporal, en los últimos 5 años la brecha incluso aumenta más todavía. ¿Por qué? Pues porque este ETF no posee la mercancía física. En su lugar, compra futuros vinculados a la materia prima subyacente. Cuando se acerca la fecha de entrega del contrato, debe "renovar", es decir, vender su contrato a corto plazo y comprar el contrato del mes siguiente.
Así que el fondo obtiene beneficios cuando los contratos más próximos que debe comprar son más baratos que los contratos cercanos a la expiración que debe vender. Esto se denomina backwardation.
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