¿Puede colapsar el mercado por exceso de liquidez invertida?

Los riesgos de un mercado sobreinvertido.
Un análisis exclusivo del Instituto Español de la Bolsa, no te lo puedes perder.


En el artículo de ayer "¿Qué hay detrás del colapso del 18 de diciembre?" dimos nuestra interpretación de los picos relevantes en la volatilidad implícita de las opciones del S&P500, ante movimientos no tan significativos en el índice.

Está claro que estamos ante una nueva realidad, cuyo inicio se marcó formalmente el 5 de agosto.

El 18 de diciembre fue otro ejemplo de una correlación diferente entre el S&P500 y el Vix, aunque en menor escala.

También destacamos cómo el Índice de Flujo de Volatilidad, muy conocido por nuestros suscriptores, mostró un movimiento nunca registrado de tal manera en la historia.

Algo nuevo y nunca antes sucedido sigue haciendo estragos en los mercados.

Continuamos con nuestro análisis mostrando algunos indicadores más, nunca antes mostrados a nuestros lectores, que nos proporcionan una visión prospectiva del momento que vivimos.

Empezamos mostrando dos indicadores muy conocidos, de los que vemos la actualización: en artículos anteriores habíamos destacado su eficacia a la hora de interpretar el comportamiento del S&P500.


Relación entre Nasdaq y S&P500

La dominancia del Nasdaq sobre el S&P500 se detuvo en el 87,50% del último rango (formado con la caída del mínimo del 5 de agosto), el 17 de diciembre, con una clara compresión de la última vela máxima.

Los días 18, 19 y 20 de diciembre, el Nasdaq perdió fuerza relativa frente al S&P500.

Observe la vela del 20 de diciembre que muestra una posible recuperación de último minuto, correspondiente a la reversión del mercado que ocurrió durante la sesión americana.

Una vez más, sólo las tecnológicas apoyarán, o, si se prefiere, mantendrán como rehén al mercado, con los Magníficos como protagonistas.


S&P500 Relación ETF de igual peso/Nasdaq ETF de igual peso

Incluso las ponderaciones iguales nos hablan de la pérdida de fuerza relativa del Nasdaq: un intento de romper el soporte del mínimo formado con los máximos de agosto del S&P500 fue rechazado.

También en este caso es controvertida la vela del 20 de diciembre, con un máximo relativo y una retracción, lo que atestigua la recuperación de la fuerza de las tecnologías y del mercado en la última parte de la sesión americana.

La nueva correlación del S&P500 y VIX
El mercado está sobreinvertido y tiene muy poco efectivo disponible.


Relación entre el Vix y el Vix de 3 meses
Comparación gráfica con el S&P500
El S&P500 está representado con la línea roja.

El gráfico de velas representa la relación entre la volatilidad de 30 días medida por el Vix y la volatilidad de 90 días medida por el Vix3m.

Los picos del gráfico de velas coinciden con los mínimos del S&P500: otro modelo interpretativo, similar al índice de flujo de volatilidad, que nos representa cómo el aumento de la volatilidad a corto plazo es un síntoma del riesgo percibido de una desaceleración del mercado.

El S&P500 se fortalece cuando el ratio Vix/Vix3m cae, hasta alcanzar el mínimo de soporte, indicado por la línea horizontal inferior.

Cuando la relación entre las dos volatilidades aumenta, el mercado se enfría, tiende a lateralizarse y retroceder.

El pico opuesto de la resistencia indica el posible fondo del mercado.

Sobra subrayar la velocidad de subida y bajada que mostró el indicador entre el 18 y el 20 de diciembre.

Relación entre Vix y VVix

El Vvix mide la volatilidad de las opciones Vix.

El gráfico muestra un pico más alto inesperado el 18 de diciembre en comparación con el 5 de agosto.

Como decir que el miedo al mercado ha superado el miedo a la propia volatilidad.

¿Es difícil creer lo que ve o es un error en el gráfico?


Gráfico de relación entre SPX y VIX/VIX3m (volatilidad de 30 días frente a 90 días)
El SPX también ha sido representado arriba con la línea roja continua.
El SPX es el índice del S&P500.

El gráfico de velas muestra su relación con otra relación: la volatilidad entre 30 y 90 días, ya representada anteriormente.

También se muestra encima del gráfico de velas el gráfico de líneas del propio SPX.

Desde noviembre de 2023, el gráfico de velas identifica máximos y mínimos crecientes en línea con los del SPX.

El nivel máximo 27,77 se tocó con los máximos de agosto.

El aumento de la percepción de riesgo del período preelectoral con el primer mínimo a principios de septiembre, así como la posterior recuperación del mercado.

El nivel de 27,77 fue ampliamente superado con máximos de diciembre de hasta 46,53.

La caída de la decepción de la FED fue violenta con una disminución importante resultado obvio del numerador (SPX) y un aumento repentino en el denominador (volatilidad de 30 días versus volatilidad de 90 días), alcanzando mínimos por debajo de cero.

De hecho, se trata de un mercado SOBREINVERTIDO, con niveles muy bajos de liquidez sobrante (la media de los grandes operadores es una liquidez mantenida inferior al 4%).

De ello se deduce que una caída mínima en el mercado crea una crisis de liquidez instantánea y un consiguiente aumento de la volatilidad: esencialmente no hay dinero para comprar cuando el mercado cae, porque no hay suficiente reserva de efectivo.

Esta es una condición de riesgo estructural muy alto.

No significa necesariamente un colapso inminente, sino el riesgo, en caso de caída, de que la caída se convierta en pánico.

Gráfico de acciones de Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa), holding de Warren Buffett
El holding de Warren Buffett tiene 190.000 millones de dólares en efectivo.

Todo lo contrario de lo que ocurre con otros operadores. Algunos dicen que está equivocado.

Decimos: ¿cómo podemos culparlo?

El gráfico de acciones es un indicador útil similar al Dow Jones. Cuando baja, sólo hay que tener cuidado.