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¿Qué genera la rentabilidad a largo plazo de las acciones?

Por Fisher Investments EspañaVisión del mercado21.01.2022 08:48
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¿Qué genera la rentabilidad a largo plazo de las acciones?
Por Fisher Investments España   |  21.01.2022 08:48
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¿Por qué invertir en acciones? Los análisis de la historia bursátil realizados por Fisher Investments demuestran que las acciones ofrecen una mayor rentabilidad a largo plazo (es decir, a lo largo de años y décadas) en comparación con otras clases de activos, como los bonos y el efectivo. Aunque esas rentabilidades pertenecen al pasado, no creemos que el potencial a largo plazo de las acciones haya disminuido. Pero, ¿por qué? En lugar de confiar solo en nuestras palabras, los inversores deberían pensar lo que realmente significa invertir en acciones.

Ser el titular de una acción significa tener una participación de los futuros beneficios de una empresa. Si tomamos como ejemplo el índice S&P 500 de Estados Unidos por su larga historia, los beneficios han subido una media del 4,9 % anualizado desde 1925. En el caso del índice MSCI World, que abarca los mercados desarrollados de todo el mundo, los beneficios han aumentado un 5,5 % anualizado desde que empezaron sus registros en 1969. (En comparación, los beneficios del S&P 500 desde 1969 han subido un 6,2 % anualizado).

En nuestra opinión, tampoco hay ninguna razón por la que los beneficios empresariales no puedan seguir creciendo con el tiempo. Hay que tener en cuenta los factores subyacentes a los beneficios, incluidos el crecimiento económico mundial y el aprovechamiento de las tendencias a largo plazo que van más allá de los ciclos económicos. Cuanto mayor sea la actividad económica, mayor será la rentabilidad de las empresas. En nuestra opinión, esto se debe a la mejora de la productividad y a los avances tecnológicos. Nuestros análisis muestran que las empresas, impulsadas por su afán de lucro, suelen intentar economizar (es decir, hacer más con menos) para aumentar sus beneficios. Esto, a su vez, puede liberar capital para que se puedan iniciar otras líneas de negocios y se obtengan mayores beneficios. Según nuestros análisis, la capacidad de las empresas para adaptarse e innovar impulsa los beneficios, lo que se traduce en una revalorización de las acciones a largo plazo.

Para los inversores en renta variable, es importante tener en cuenta que el análisis de los datos históricos muestra que no hay límite para el ingenio ni para el potencial de crecimiento de los beneficios (y, por tanto, de los rendimientos de la renta variable) a lo largo del tiempo. En general, pensamos que las empresas han demostrado ser extraordinariamente hábiles para resolver los problemas de sus clientes, proporcionando soluciones para satisfacer sus necesidades. A medida que la demanda crece, también lo hacen las perspectivas de beneficios de las empresas que pueden responder a ella.

Las empresas más innovadoras también pueden crear su propia demanda al crear nuevos tipos de productos e incluso mercados completamente nuevos que nadie antes había imaginado. Por ejemplo, la industria del software pasó del 0 % de la inversión empresarial estadounidense en 1959 al 17 % en el tercer trimestre de 2021, un nuevo récord que representa una producción anual de más de medio billón de dólares (450 000 millones de euros). Sin embargo, creemos que este crecimiento solo refleja una parte del impacto económico de la producción de nuevo software. En nuestra opinión, el crecimiento del sector también ha contribuido al auge de otras áreas de la economía, como los servicios. El uso cada vez más generalizado de bases de datos, hojas de cálculo analíticas, cuadros de mando operativos y, más recientemente, el aprendizaje automático pueden ayudar a todas las empresas (no solo a las de software) a enriquecer su gestión de relaciones con los clientes. Esto puede aportar un mejor servicio, un aumento de la productividad y una mayor innovación, lo que, a su vez, impulsa el crecimiento económico (y los beneficios) mucho más allá de la industria del software. Pensemos en cómo la digitalización de los historiales clínicos ha contribuido a reducir los errores médicos y los costes de los profesionales sanitarios y los pacientes. Por ejemplo, el reciente anuncio del Servicio Nacional de Salud del Reino Unido de digitalizar los diagnósticos promete pruebas, controles y exploraciones cada vez más rápidas al tiempo que reduce las cargas administrativas y los procedimientos innecesarios, disminuyendo así el tiempo de espera de los tratamientos y ofreciendo unos mejores resultados. En Estados Unidos, creemos que este tipo de inversión en software ha desempeñado un papel importante para que los servicios pasen de ser la mitad de la economía estadounidense en 1959 a más de dos tercios en la actualidad, superando los 16 billones de dólares (13,8 billones de euros) de producción anual, y cuya cantidad que va en aumento.

Otro ejemplo es el cambio climático, que muchos de los expertos que seguimos analizan en términos de costes potenciales y efectos negativos. Sin embargo, en nuestra opinión, no es más que el último de una larga lista de problemas a los que se ha enfrentado la humanidad. Superarlos en el pasado ha sido un terreno fértil para las innovaciones, lo que ha brindado grandes beneficios a las empresas que han sabido aportar soluciones. Los balleneros cazaron cachalotes casi hasta la extinción por su aceite de combustión limpia y brillante a mediados del siglo XIX, antes de la llegada del queroseno, uno de los muchos descubrimientos que redujeron el coste de la iluminación. Cuando los refrigerantes comunes amenazaron la capa de ozono de la Tierra en los años 80, las industrias que los utilizaban los sustituyeron rápidamente por gases que no la erosionan, lo que redujo las emisiones perjudiciales en más de un 99 %.

Aunque creemos que la investigación y el desarrollo energéticos avanzan con demasiada lentitud como para afectar a los mercados en los próximos 3 a 30 meses, la investigación nuclear que se está comercializando hoy tiene el potencial de desencadenar una transición energética tan transformadora como la que el carbón y las máquinas de vapor aportaron a la sociedad y la economía hace dos siglos. También existe el potencial del hidrógeno, la energía geotérmica, la recuperación de tierras y la captura de carbono, además de los actuales desarrollos en tecnología eólica, solar y de baterías. El reciclaje es también un área de oportunidad enorme. Conviene recordar que las transiciones energéticas y las revoluciones tecnológicas que las impulsan pueden durar décadas. Solo cuando Robert Stephenson comercializó su locomotora de vapor Rocket, la Revolución Industrial despegó casi 60 años después de que la fábrica textil mecánica de Sir Richard Arkwright la iniciara. Tras un largo periodo de desarrollo, el aprendizaje automático comenzó a acumular éxitos notables a mediados de la década de 2010. Actualmente, los investigadores están utilizando técnicas de aprendizaje automático para fabricar mejores reactores nucleares y baterías de estado sólido, por no hablar de diseñar chips para acelerar este tipo de aprendizaje.

La historia rara vez se repite, pero creemos que sirve de guía para determinar la manera en la que el crecimiento a largo plazo puede incidir en la producción económica. A nuestro juicio, también demuestra que invertir en este crecimiento manteniendo las acciones de empresas que emplean el ingenio humano para resolver los problemas que surgen, por grandes o pequeños que sean, puede generar resultados extraordinarios. A largo plazo, creemos que las empresas ganan más conocimientos de los que pierden, empleando lo que aprenden para mejorar el nivel de vida de las personas, lo cual es un factor positivo duradero para la renta variable, ya que las empresas son una parte importante de ese desarrollo.

Las innovaciones fructíferas llegan a trompicones, y su adopción y progreso generalizados no están garantizados. La incertidumbre y el riesgo de pérdida forman parte del proceso para quienes apoyan estos esfuerzos con su capital. Nuestros estudios demuestran que este tipo de tendencias a largo plazo tienden a producirse de forma muy gradual, por lo que no creemos que sea adecuado basar en ellas las previsiones de mercado a corto plazo. Los ciclos del mercado se producen dentro de las tendencias tecnológicas a largo plazo. La burbuja de las puntocoms floreció a finales de la década de 1990 y estalló a principios de los 2000 a pesar de que las tecnologías de la información seguían avanzando a largo plazo. Nuestros estudios demuestran que, con el tiempo, estos descensos bursátiles debidos al deterioro de los fundamentales resultan ser solo reveses temporales para el crecimiento y el progreso a largo plazo.

Fisher Investments España es el nombre comercial utilizado por la sucursal en España de Fisher Investments Ireland Limited,   (“Fisher Investments España”). Fisher Investments España está inscrita con domicilio social en calle Junta de Castilla y León, 8, 28660 Boadilla del Monte (Madrid), con NIF W0074497I, inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, en el tomo 39501, folio 110, inscripción 1, hoja M-701327, y en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores de Empresas de Servicios de Inversión del Espacio Económico Europeo con Sucursal en España, con el número 126.

El presente documento recoge la opinión general de Fisher Investments España y Fisher Investments Europe, y no debe ser considerado como un servicio de asesoramiento personalizado en materia de inversiones o fiscal, ni un reflejo de la rentabilidad de sus clientes. No existe garantía alguna de que Fisher Investments España o Fisher Investments Europe sigan sosteniendo estas opiniones, que pueden cambiar en cualquier momento a partir de nuevos datos, análisis o consideraciones. La información aquí contenida no pretende ser una recomendación o pronóstico de las condiciones del mercado. En su lugar, tiene por objeto esclarecer los aspectos tratados. Los mercados actuales y futuros pueden diferir ampliamente de los que se describen en este documento. Asimismo, no se garantiza la exactitud de ninguna de las hipótesis empleadas en los ejemplos contenidos en este documento. Invertir en los mercados financieros implica un riesgo de pérdida, y no hay garantías de que todo o parte del capital invertido sea reembolsado. La rentabilidad pasada no garantiza ni indica los resultados futuros de manera fiable. El valor de las inversiones y los ingresos procedentes de ellas están sometidos a la fluctuación de los mercados financieros mundiales y de los tipos de cambio internacionales.

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