Qué es la prima de riesgo. Cómo se mide la solvencia de un país

Aprovechando las declaraciones de Soralla Saenz de Santamaría donde decía que "la prima de riesgo no encarece la deuda para el  Estado" ; Vamos a explicar qué es la prima de riesgo. Hay 3 fórmulas importantes para evaluar la solvencia de un país: el rating de las agencias de calificación crediticia, los CDS y la prima de riesgo.

El rating de las agencias de calificación crediticia hacen la labor de un profesor poniendo nota a sus alumnos. Sus alumnos pueden ser tanto Estados, como Administraciones públicas o empresas. Evalúan la calidad de su deuda poniendo letras o una combinación de letras y números. La triple A sería la máxima nota de calificación crediticia. Cuanto peor es la nota, mayor es el coste de financiación de ese Estado, Administración públicas o empresa. No presentarse a examen, significa estar fuera del circuito y por eso a todas las empresas y entidades públicas les conviene participar en estas evaluaciones. Las principales agencias son Fitch, Moody´s y Standar&Poor´s.
Los CDS o Credit Default Swaps son instrumentos financieros que aseguran una deuda en caso de impago del emisor. Son por lo tanto un excelente termómetro para medir el riesgo de crédito y asegurarse contra quiebras o impagos. Son por lo tanto una especie de seguros para cubrirse del riesgo de impago…

Los CDS cotizan de forma diaria y sirven para calibrar la calidad del prestatario, utilizándose para cubrirse del riesgo país, cuando se toman deudas sobre compañías extranjeras.Por lo tanto son un producto que revela la visión que tiene el mercado sobre el emisor de deuda y en particular sobre entidades financieras.

Un aumento de cotización de los CDS implica mayor riesgo y mayores posibilidades de quiebra o impago por parte del emisor.La cotización de los CDS no es pública ya que cotiza en el mercado OTC (mercado over the counter) y hay que estar suscrito a las pantallas de cotización de los CDS

La prima de riesgo. Por fin llegamos a la tercera fórmula para evaluar la solvencia de un país. La prima de riesgo española es la diferencia en puntos básicos entre el bono español a 10 años y el bono alemán (considerado activo refugio) a 10 años. Con un ejemplo claro quedará entendido: si el bono a 10 años español renta al 6% y el bono alemán al 1%, eso será una diferencia de un 5%, 500 puntos básicos.

A diferencia de lo que dicen algunos políticos españoles, la prima de riesgo por supuesto que influye directamente en la financiación de un país. Si la rentabilidad del bono español es muy alta, significa que se tiene que financiar muy caro. Niveles por encima del 7% son inasumibles en el medio plazo. Los países rescatados se ven forzados a pedir ayuda en el momento que su financiación excede del 7% durante algunos meses. En el momento que los mercados cierran el grifo y no compran deuda de ese país o piden rentabilidades inasumibles, ese país se ve abocado a pedir un rescate, para financiarse a niveles más bajos, de los que le pide el mercado.
Es cierto que también puede subir la prima de riesgo debido a una bajada del bono alemán, aunque normalmente esta rebaja vendría dada por una huida de los inversores hacia activos refugio, que provocan una caída de la rentabilidad del bono alemán ante la fuerte demanda. Ante una subida de la prima de riesgo, el sector más perjudicado suele ser el sector bancario, junto a aquellas empresas que están altamente endeudadas. En ese sentido, de complicada financiación hemos visto una debacle en el sector bancario y en valores como Sacyr o Prisa, altamente endeudados.

En resumen, la prima de riesgo es una comparativa entre el coste de financiación de España y Alemania. Si como en estos momentos, Alemania se financia prácticamente gratis y España muy caro, la prima de riesgo estará disparada. Hace pocos años el coste de financiación de España y Alemania era prácticamente el mismo y la prima de riesgo estaba en 2007 en 5 puntos básicos antes del estallido de la crisis subprime y el estallido de la burbuja del ladrillo en España. Incluso en 2006 hubo momentos dondel España se finanziaba más barato que Alemania.

Por lo tanto, importantísima la caída de la prima de riesgo, ya que una prima de riesgo subiendo, significa una cada vez más complicada financiación del país y por lo tanto de las empresas que integran ese país. En ese sentido habrá que seguir atentos en próximos meses a las notas de las agencias de rating (aunque cada vez se les va haciendo menos caso), a la cotización de los CDS y por supuesto a la PRIMA DE RIESGO.

David Galán