Siria mantiene al mercado en vilo

Puede que, durante las últimas 24 horas, el mercado esté dominado por mentes más frías, pero esto no reduce el riesgo de una intervención en Siria por el supuesto uso de armas químicas. El lenguaje agresivo de las últimas horas hizo desplomarse a los mercados, pero ahora parece que se acerca un periodo de esperar a ver qué sucede. O puede que nos tengan en vilo a propósito antes de estallar la tormenta; lógico, con tantas filtraciones de los servicios de inteligencia…

Sea como sea, los analistas hemos inventado un nuevo acrónimo: SOSO (Siria On-Siria Off), que viene a sumarse a los ya conocidos TOTO (Taper On-Tapper Off) y RORO (Risk On-Risk Off). La diferencia entre TOTO y SOSO es que el primero es un cambio en una política especifica, diseñada para influir en el comportamiento del mercado, mientras que el segundo es, esperemos, un episodio pasajero que, cuando termine, los mercados volverán a su estado normal. De momento, en SOSO hemos visto una subida de los precios de las materias primas, en especial del petróleo, que ha alcanzado máximos de dos años, mientras que en TOTO las materias primas bajan. Resulta entretenido tratar de simplificarlo, aunque las cosas nunca son blancas o negras, sobre todo cuando, como en jornadas como hoy, tenemos varios escenarios de mercado a la vez.

En cualquier caso, la aversión al riesgo se ha mitigado y las bolsas se han estabilizado: las economías bien asentadas vuelven a ganar y los mercados emergentes dejan de perder. Las divisas de estos últimos vuelven también a la normalidad. En Brasil tenemos una subida de 50 pb y, en la India, un programa swap para las compañías petrolíferas del país ha proporcionado un poco de la tan necesaria liquidez.

A medida que la aversión al riesgo iba perdiendo fuerza, el yen se depreció y el USD/JPY se operó a 98,25 antes de retroceder un poco. El AUD se colocó en mínimos de tres semanas frente al USD a cusa del informe de gastos de capital, que pasaron de ningún cambio al 4%. El aussie subió a 0,8975 antes de caer a 0,8925, gracias también a la recuperada fortaleza del USD. El kiwi se reflejó en la acción de precios de su vecino aussie, a pesar de que el informe de confianza se situó en 48,1 frente al 52,8 del mes pasado. El kiwi escaló a 0,7840 antes de retirarse a 0,7775.

Así pues, se ha apreciado el USD a pesar del hecho de que la aversión al riesgo pierde fuerza? El USD es la divisa refugio por excelencia, por lo que esto suena una poco raro, pero lo cierto es que el euro también se ha hecho un hueco en las divisas refugio. El mercado lo ve ahora como una opción viable como destino de los flujos de capital que abandonan los mercados emergentes. Y el euro ha bajado esta mañana, de modo que este es un escenario en el que el USD puede reforzarse al mismo tiempo que el riesgo disminuye.

¿Y por qué ha ajado el euro? La bajada empezó antes de hacerse público el informe de empleo alemán, que mostró una pérdida de 7.000 empleos cuando se esperaba una ganancia de 5.000. La tasa de paro se mantiene en el 6,8%, pero ha sido una enorme sorpresa y podría perjudicar los planes de reelección de la canciller Merkel. Así que, que a nadie le extrañe si recupera un poco su retórica nacionalista con cosas como “Grecia nunca debería haber entrado en el euro”. Dentro de un rato conoceremos otro dato alemán, el del IPC, del que se espera se sitúe en el 1,7%. La deuda soberana en toda la región ha caído y el EUR/USD se sitúa en 1,3250.

Nada que decir del Reino Unido, aunque aún me sorprende que Carney no se esforzara más en sonar “dovish” ayer, cuando la libra empezó a subir de nuevo. Ahora, el cable se halla en 1,55.

Aparte del lío en Siria, la noticia del día será la revisión del PIB del segundo trimestre de EE UU. Se espera una subida del 2,2% frente al 1,7% del trimestre pasado, lo que podría ser el dato más importante junto con el informe de empleo no agrícola de la semana que viene, por las implicaciones que tiene para el “Septaper”. El mercado está dividido sobre si la reducción se producirá ese mes finalmente. Hoy también conoceremos algunas cifras de gasto personal, solicitudes iniciales de desempleo y oremos a algún que otro miembro de la Fed, para tratar de limpiar los posibles desastres derivados del informe del PIB.

Pero es importante olvidarse de vez en cuando de los mercados ligados al sentimiento y concentrarnos en los datos. Si yo fuera sirio, me asustaría que el PIB de EE UU resultara ser muy bajo… Es mi opinión…