Tensión bursátil: EE.UU. e Irán tensan la cuerda; cómo operar ahora
¡Ruptura! Próxima parada, máximos anteriores
- ¿Cómo invertir con éxito? Averígüelo con InvestingPro: Haga clic aquí y revise las métricas clave como el Valor Razonable asignado a partir de más de una decena de modelos financieros, la salud financiera de la empresa y las perspectivas de los analistas.
La semana pasada, hablábamos de la exitosa prueba de la MMD 200.
"Lo más destacable de la semana pasada fue la exitosa prueba de la MMD 200. El retroceso hasta ese nivel de resistencia roto anteriormente y el posterior repunte sugieren claramente que la corrección de abril ha finalizado y que el control del mercado vuelve a manos de los alcistas. Como tal, hay muy poca resistencia entre los niveles actuales y los máximos históricos.
Sin embargo, como se señaló la semana pasada, con los mercados aún sobrecomprados en base al impulso, no será de extrañar una consolidación mayor antes de que se dé un avance hacia nuevos máximos. Con la señal de venta de la MMCD activada y los flujos monetarios a la baja, no sería de extrañar otra prueba de la MMD 200 la semana que viene".
A pesar de un informe de desempleo poco halagüeño, una riña entre el presidente Trump y Elon Musk, un resurgimiento del conflicto entre Ucrania y Rusia y la incertidumbre arancelaria que sigue habiendo en torno a China, Europa y Estados Unidos, los mercados siguieron subiendo la semana pasada. En particular, el mercado rompió el proceso de consolidación presente desde el 12 de mayo.
La buena noticia es que las rupturas alcistas confirman el impulso alcista y sugieren que los mercados subirán hasta el siguiente nivel de resistencia. Ese próximo nivel de resistencia se encuentra en 6.100, el anterior proceso antes de tocar techo antes de la caída de marzo y abril.
El mercado sigue sobrecomprado a corto plazo, pero no es raro que los mercados permanezcan sobrecomprados más tiempo de lo que la mayoría espera. Aunque esperamos pacientemente un retroceso para aumentar la exposición de la cartera, éste podría tardar un poco más en producirse.
Lo más importante es que no esperamos precios más bajos para aumentar la exposición. Me parece bien pagar precios más altos. Sin embargo, sí estamos esperando una mejor oportunidad de riesgo/recompensa para aumentar la exposición. Así, un período de consolidación que permita que la fuerza relativa o el impulso se enfríen un poco proporcionará una mejor oportunidad de compra que en las condiciones actuales.
Ya tenemos suficiente exposición al mercado para obtener rentabilidad cuando los mercados suben, pero desplegar capital a estos niveles es más "arriesgado" de lo que me gustaría.
Aunque aumentan las probabilidades de que el mercado suba potencialmente desde aquí hasta 6.100, existe el mismo riesgo de decepción. En otras palabras, el riesgo/recompensa es igual a uno, lo que no es una "apuesta" convincente para desplegar capital. Sin embargo, con algo de paciencia y la voluntad de sacrificar algo de rendimiento a corto plazo, tendremos una oportunidad en la que la propuesta de riesgo/recompensa mejore notablemente. Estas oportunidades se presentan con regularidad, pero no cuando la mayoría las espera.
Analicemos el comportamiento estacional de la Bolsa en junio y en verano, y dónde pueden encontrarse las mejores oportunidades.
Rendimiento bursátil en junio
Tras un potente mes de mayo, ¿cómo suele ser el comportamiento bursátil en junio? Los datos históricos del S&P 500 (desde 1950) muestran que junio suele ser un mes estacionalmente débil, una pieza clave del dicho "Vende en mayo y sal corriendo". Este dicho es una máxima secular del mercado que se basa en la observación de que los rendimientos bursátiles tienden a ser más débiles durante los meses de verano (de mayo a octubre) en comparación con los "meses estacionalmente fuertes", de noviembre a abril.
Desde 1950, el rendimiento medio del S&P 500 de mayo a octubre ha sido considerablemente inferior (una ganancia total de en torno a un 1-2%) al de noviembre a abril (ganancia de en torno a un 6-7%). Esta disparidad se atribuye a los menores volúmenes de negociación, las desaceleraciones económicas de mediados de año y las vacaciones de verano de los inversores.
Sin embargo, los inversores no deberían interpretar lo de "vender en mayo" como un consejo estricto de inversión. La dinámica moderna de los mercados, el comercio mundial y los avances tecnológicos han diluido parte de su relevancia. Sin embargo, sirve como recordatorio de los patrones estacionales del mercado y de la importancia de la vigilancia durante meses tradicionalmente flojos.
En este artículo, analizamos el comportamiento bursátil de junio en su contexto y examinamos las tendencias de inversión estivales en sectores estadounidenses, valores de pequeña y mediana capitalización, mercados internacionales desarrollados y emergentes, y bonos. Destacaremos qué sectores o clases de activos obtienen mejores resultados durante los meses de verano (junio-agosto), tradicionalmente lentos, especialmente cuando se ralentiza el crecimiento económico.
El objetivo es obtener información útil para los inversores que navegan por el verano con la vista puesta en un posible debilitamiento económico.
Evolución histórica de junio tras un mayo fuerte
Históricamente, junio ha sido uno de los meses más flojos para las acciones estadounidenses. Desde 1950, el rendimiento medio del mercado bursátil del S&P 500 en junio ha sido más o menos plano: alrededor de un 0,1% de ganancia media (y una ganancia media similar del 0,1%), terminando en positivo algo más de la mitad de los meses de junio.
Junio es el segundo mes más flojo para el mercado (sólo septiembre ha sido peor), con una rentabilidad media en junio de sólo un 0,06% desde 1957. Este tibio rendimiento ayuda a explicar el dicho "vender en mayo", ya que el comienzo del verano suele traer rendimientos mediocres.
Sin embargo, las últimas décadas han demostrado que junio no siempre es un mes perdedor. El S&P 500 subió en 12 de los últimos 20 meses de junio (y en 8 de los últimos 10), aunque las ganancias en esos meses positivos fueron generalmente discretas. La estacionalidad es una tendencia, no una regla infalible. Un factor crucial es si los resultados de mayo fueron buenos. Un gran repunte en mayo puede indicar un impulso que se prolongue hasta junio.
Históricamente, después de que el S&P 500 suba un 5% o más en mayo, junio ha sido positivo cinco de cada seis veces, con una media de rentabilidad del +1,2%, lo que supone una buena mejora con respecto al típico ~0%. (En comparación, la media de junio, incluyendo todos los años, ronda el +0,7% en ese estudio).
En otras palabras, un repunte en mayo suele ser un buen augurio para junio, ya que contrarresta la habitual debilidad estival. Un análisis reciente lo confirma: cuando mayo repunta más de un 5%, el mes de junio siguiente tiene una tasa de ganancias del ~83% y una rentabilidad media superior, como se ha señalado, del 1,2%. Sin embargo, como se señala en la edición de esta semana del comentario diario sobre el mercado:
"Al entrar en junio, las recompras de acciones empiezan a ralentizarse. Como se ha demostrado, existe una correlación muy elevada entre las recompras de acciones y la dirección del mercado, dado que las recompras añaden un comprador adicional al mercado. Con las empresas entrando en "apagón" a mediados de junio, ese "comprador" se evaporará del mercado antes del comienzo de la temporada de presentación de resultados del segundo trimestre. ¿Significa esto que el mercado se desplomará? No. Sin embargo, sugiere que cualquier debilitamiento del mercado, dadas las actuales condiciones de sobrecompra, podría amplificarse hasta que vuelvan las recompras a finales de julio”.
Navegar en periodos de incertidumbre
Aunque la estacionalidad es sólo uno de los factores, el comportamiento del mercado en cualquier verano puede desviarse debido a los acontecimientos económicos y geopolíticos. Ha habido repuntes estivales notables (por ejemplo, en 2020 y 2021) en los que vimos ganancias considerables en los meses de verano. Por el contrario, los veranos de 2023 (descenso del 10%) y 2024 (descenso del 8%) se vieron afectados por las preocupaciones en torno a los "Siete Magníficos" y el "Carry Trade Japonés", respectivamente.
Sin embargo, mientras que finales de julio y agosto de 2024 fueron débiles, mayo y junio fueron dos de los meses más fuertes de ese año, desafiando la pauta habitual. Así pues, aunque los meses de verano son estacionalmente débiles por regla general, los inversores deberían utilizar estos datos históricos más que un evangelio de sincronización del mercado para los procesos de inversión.
Y lo que es más importante, aunque el análisis de "vender en mayo" y retirarse completamente del mercado hasta octubre suena lógico, desaconsejamos encarecidamente movimientos tan extremos. La razón es que hay una multitud de problemas que acompañan a tales extremos.
- Imprevisibilidad: Los mercados están influenciados por innumerables variables (datos económicos, acontecimientos geopolíticos, confianza), lo que hace que las predicciones exactas sean casi imposibles, incluso para los expertos.
- Oportunidades perdidas: Mantenerse al margen puede significar perderse importantes subidas durante los meses de verano.
- Sesgo emocional: Las decisiones de entrar o salir suelen estar motivadas por el miedo o la codicia, lo que lleva a comprar caro y vender barato, lo contrario de una buena inversión.
- Costes de transacción: Los movimientos frecuentes aumentan las comisiones y los impuestos, lo que merma la rentabilidad.
- Tendencias a largo plazo: La evolución del mercado de valores tiende a ser positiva con mucha más frecuencia (como se muestra más arriba), lo que aconseja permanecer invertido. Esto no significa que los inversores no deban gestionar el riesgo.
Rentabilidad del mercado: Sectores del mercado durante los meses de verano
En lugar de evitar el mercado por completo, los inversores deberían utilizar tácticas para gestionar el riesgo durante los periodos más volátiles y de menor rentabilidad.
- Efectivo: Mantener mayores niveles de efectivo durante el verano puede reducir el impacto de la volatilidad en las carteras.
- Rotación: Rotar hacia posiciones o clases de activos más defensivas durante el verano es una estrategia para hacer frente a la estacionalidad.
- Cobertura: Los inversores pueden utilizar estrategias de opciones simplistas o ETF inversos para protegerse de las caídas.
El último informe ADP sugiere que la economía se está ralentizando. Cuando la economía se ralentiza, el liderazgo sectorial de la bolsa suele cambiar.
Por lo tanto, si suponemos una economía de crecimiento más lento, los sectores defensivos, las que proporcionan bienes o servicios esenciales, tienden a ser menos sensibles a los ciclos económicos. Históricamente, los mejores sectores durante las fases de ralentización económica han sido los servicios públicos, la sanidad y los productos de primera necesidad. Estas empresas pueden mantener unos ingresos estables incluso cuando los consumidores o las empresas se aprietan el cinturón.
Por ejemplo, la gente sigue necesitando electricidad, medicamentos y productos de primera necesidad para el hogar en una recesión, por lo que estos sectores tienen una demanda inelástica y a menudo superan al mercado en general cuando el crecimiento es escaso. Además, el caso de los servicios públicos se está consolidando debido al aumento de la demanda de generación de energía por parte de la IA.
Por el contrario, los sectores cíclicos como el tecnológico, el industrial, el financiero y el de consumo discrecional tienden a ser más volátiles durante una desaceleración. Sus fortunas están más ligadas al crecimiento económico. Por lo tanto, el enfriamiento de la economía puede lastrar los beneficios y el rendimiento de las acciones. Sin embargo, no se trata de una historia única.
Dentro de los cíclicos, algunos sectores de alta beta podrían desafiar la tradicional debilidad estival a medida que continúe el "desarrollo de la IA". Los semiconductores y los valores relacionados con la IA podrían obtener mejores resultados. Esto puede parecer contradictorio (ya que cabría esperar un comportamiento de aversión al riesgo en verano). Sin embargo, sugiere que los factores específicos de cada valor (ciclos de nuevos productos, avances en I+D, etc.) pueden superar a la estacionalidad en estos sectores.
¿Y las empresas de pequeña y mediana capitalización?
Empresas de pequeña y mediana capitalización
Históricamente, los valores de pequeña y mediana capitalización (pensemos en los índices Russell 2000 y S&P 400) se enfrentan a vientos en contra durante el verano. Es habitual que los valores de pequeña y mediana capitalización obtengan peores resultados que los de gran capitalización durante la fase final del ciclo o previa a la recesión y las desaceleraciones económicas, como estamos viendo ahora. Esto se debe a que son más sensibles a los cambios económicos en lo que respecta a los resultados.
Por ejemplo, la correlación entre el índice NFIB de confianza de la pequeña empresa y el Russell 2000 es elevada. Dada la sensibilidad de los resultados de las empresas de pequeña y mediana capitalización a la actividad económica, esto tiene sentido.
Otra preocupación de las empresas de pequeña y mediana capitalización, especialmente en un entorno de tipos de interés elevados, es la rentabilidad. Dado que el 42% de las empresas de pequeña capitalización y el 14% de las de mediana capitalización ya tienen beneficios negativos, es probable que una desaceleración económica tenga un impacto negativo mucho mayor.
Sin embargo, la buena noticia es que, tras las recesiones anteriores (desde 1930), los valores estadounidenses de pequeña capitalización han superado a los de gran capitalización, con una ganancia media del 40% en los seis meses posteriores a la recesión, frente al 25% de los valores de gran capitalización.
En otras palabras, aunque las acciones de pequeña capitalización pueden quedar rezagadas durante la desaceleración, a menudo se convierten en líderes en la recuperación. Así pues, los inversores pueden considerar la posibilidad de infraponderar los valores de pequeña y mediana capitalización durante un entorno económico de desaceleración, pero mantenerlos en el radar para añadir exposición si el crecimiento económico mejora.
Acciones internacionales
Las tendencias estacionales son muy similares en los mercados internacionales. Las acciones de los mercados desarrollados (por ejemplo, Europa y Japón, a menudo representados por el índice MSCI EAFE) también presentan cierto grado de "letargo estival ", ya que muchos inversores mundiales reducen el riesgo durante los meses de junio y agosto. En particular, se dice que el proverbio "Vender en mayo" se originó en los círculos financieros londinenses, lo que indica que Europa tiene una historia similar de débil rendimiento estival.
Además, cuando el crecimiento estadounidense se ralentiza, los mercados desarrollados internacionales también suelen sufrir presiones de desaceleración (Europa, por ejemplo, es muy sensible al comercio mundial y a la demanda estadounidense). Dicho esto, los distintos sectores del mercado pueden provocar variaciones. Por ejemplo, los índices europeos tienen una mayor ponderación en el sector financiero y en energía, que podrían obtener peores resultados en una desaceleración, pero también algunas multinacionales de consumo defensivas que podrían resistir.
El caso de los mercados emergentes es más complejo. Por lo general, las acciones de estos países se considera más arriesgada y tiende a obtener peores resultados cuando disminuye el apetito mundial por el riesgo, lo que suele coincidir con los meses de verano si hay incertidumbre económica. La ralentización de la economía estadounidense puede perjudicar a los mercados emergentes a través de la reducción de la demanda de exportaciones y de los precios de las materias primas (lo que repercute en los exportadores de materias primas de los mercados emergentes).
Además, si los inversores se vuelven más reacios al riesgo, el capital puede salir de los mercados emergentes, presionando sus acciones y divisas. De hecho, el verano ha sido testigo de ventas masivas en los mercados emergentes en años anteriores (por ejemplo, el susto de China en agosto de 2015, o el tambaleo de las divisas de los mercados emergentes en 2018).
Lo que hay que vigilar en relación con el rendimiento de los mercados bursátiles internacionales y emergentes es el valor del dólar. Existe una correlación inversa entre las acciones de los mercados internacionales y emergentes y el dólar. Esto se debe a que los países extranjeros almacenan el exceso de reservas en dólares estadounidenses, por lo que cuando el valor del dólar disminuye, repatrían estos dólares (los extraen de los mercados estadounidenses) y viceversa.
Con el dólar profundamente sobrevendido en múltiples niveles, los inversores deberían esperar un descenso del rendimiento de las bolsas extranjeras si el dólar se fortalece, lo que se está convirtiendo en una perspectiva razonable.
¿No podemos olvidarnos de los bonos?
Bonos
Por último, los bonos merecen atención como parte de una estrategia veraniega de crecimiento lento. A diferencia de las acciones, los bonos suelen prosperar cuando el crecimiento económico se ralentiza. Si la inflación está bajo control y el crecimiento se desacelera, los tipos de interés tienden a bajar, lo que impulsa los precios de los bonos (especialmente los de alta calidad, como los bonos del Tesoro estadounidense). Históricamente, la incorporación de bonos durante los meses de mayo a octubre ha mejorado la rentabilidad ajustada al riesgo.
El Almanaque del Operador de Bolsa es famoso por señalar que un inversor que abandona las acciones por los bonos durante los meses de verano y vuelve a las acciones en invierno habría obtenido buenos resultados a lo largo de las décadas. Aunque no recomendamos hacer un cambio completo en las asignaciones, los bonos actúan como lastre defensivo durante las pasadas caídas veraniegas...
Mientras que los bonos del Tesoro son un refugio que amortigua las pérdidas de la cartera, los bonos corporativos y municipales con grado de inversión tienden a mantener el valor mejor que las acciones en estos entornos. Por el contrario, los bonos de alto rendimiento (bonos basura) se correlacionan más con las acciones debido al riesgo percibido del emisor subyacente. Sin embargo, cabe señalar que los bonos basura tienden a obtener mejores resultados que las acciones (al no bajar tanto, en la mayoría de los casos) si la desaceleración no es demasiado grave, gracias a sus pagos de intereses.
La conclusión es que los bonos proporcionan diversificación y estabilidad durante los veranos estacionalmente débiles, un punto reforzado por la estrategia histórica de añadir bonos de mayo a octubre. En 2023-2025, por ejemplo, los bonos se volvieron más atractivos después de un duro 2022, ofreciendo rendimientos que finalmente podrían competir con las acciones; una economía en desaceleración podría impulsar aún más el atractivo de los bonos en el verano de 2025, ya que los inversores anticipan posibles recortes de tipos de la Fed.
Ideas prácticas para mejorar el rendimiento bursátil
A la luz de las tendencias históricas y del actual contexto de ralentización del crecimiento, he aquí algunas ideas prácticas para los inversores que navegan por los meses de verano:
- Manténgase diversificado, no intente medir el tiempo: Mantenga una cartera equilibrada en lugar de salir completamente del mercado en mayo. La historia demuestra que, aunque los rendimientos estivales son más débiles por regla general, aproximadamente la mitad de las veces el mercado sigue subiendo. Por ejemplo, los últimos meses de junio han sido positivos la mayoría de las veces. Por tanto, estar fuera del mercado podría significar perder oportunidades. Una combinación de clases de activos (acciones, bonos, posiblemente efectivo) puede ayudar a gestionar el riesgo sin renunciar al potencial alcista.
- Inclinarse hacia sectores defensivos: En una desaceleración económica, considere la posibilidad de sobreponderar sectores defensivos como los productos de primera necesidad, la sanidad y los servicios públicos. Históricamente, estos sectores han obtenido mejores resultados durante las recesiones o los periodos de crecimiento lento. Pueden proporcionar una relativa fortaleza si el verano se vuelve agitado. Los valores con dividendos de alta calidad o los ETF de acciones defensivas podrían amortiguar la volatilidad de su cartera.
- Utilice bonos y efectivo para la estabilidad: Dada la debilidad estacional y los riesgos de desaceleración, es prudente asignar una parte a los bonos. Los bonos de alta calidad (del Tesoro o de empresas con grado de inversión) pueden servir como red de seguridad, ya que tienden a subir cuando las acciones caen, y de hecho han sido una estrategia ganadora de verano en el pasado. Si usted es particularmente cauteloso en cuanto a las perspectivas de verano, mantener un poco de efectivo extra o fondos del Tesoro a corto plazo puede proporcionarle los recursos para aprovechar una oportunidad y reducir las oscilaciones de la cartera.
- Piense a largo plazo: prepárese para el repunte: Si los mercados retroceden en los meses de verano, considérelo una oportunidad. Los veranos flojos suelen ir seguidos de repuntes al final del año o tras la recesión. Históricamente, las acciones repuntan tras las caídas, lo que nos recuerda que lo que se retrasa en una desaceleración puede liderar una recuperación. Así pues, los inversores con un horizonte a más largo plazo podrían picar en sectores deprimidos durante las pausas estivales, posicionándose para un eventual repunte. En otras palabras, aproveche el verano para reequilibrarse: recorte los valores alcistas y añada activos de calidad que estén infravalorados.
- Vigile las señales económicas y de la Reserva Federal: Recuerde que los patrones estacionales quedan relegados a un segundo plano frente a los acontecimientos del mundo real. Permanezca atento a los datos económicos (crecimiento, inflación) y a las actualizaciones de política monetaria de la Reserva Federal durante el verano. Si los datos muestran una mayor ralentización, eso podría reforzar los argumentos a favor de los defensivos y los bonos. Por el contrario, cualquier indicio de reaceleración o estímulo (por ejemplo, recortes de tipos) podría desencadenar un repunte del riesgo incluso durante los "débiles" meses de verano. Esté preparado para ajustar su estrategia si cambian las condiciones.
Los inversores pueden tomar decisiones de asignación con conocimiento de causa analizando la evolución histórica de los mercados bursátiles en verano en su contexto y comprendiendo las tendencias de inversión estivales. El verano de 2025 puede verse influido por la ralentización del crecimiento, pero con un enfoque diversificado y proactivo, puede sortear la debilidad estacional y encontrar oportunidades en medio de la depresión. Como siempre, concéntrese en sus objetivos a largo plazo y en su tolerancia al riesgo.
Y lo que es más importante, las pautas estacionales son guías útiles, pero no certezas absolutas. Sin embargo, un plan de inversión sólido trasciende cualquier mes o estación.
Cómo estamos operando
En cuanto al análisis de la evolución bursátil en verano, estamos preparados para lo que pueda venir. Nuestra cartera está actualmente sobreponderada en efectivo (una cobertura) e infraponderada, pero asignada a los bonos. Las acciones se inclinan hacia sectores defensivos, pero sigue teniendo exposición a áreas de crecimiento relacionadas con la inteligencia artificial.
Aprovecharemos cualquier debilidad estival para comprar empresas de calidad en las caídas. Además, vigilaremos de cerca a la Reserva Federal en busca de pistas sobre cambios en la política monetaria a medida que la economía se ralentice.
Como señalamos la semana pasada, invertir con éxito no consiste en batir un "índice" arbitrario. Se trata de gestionar el riesgo, preservar el capital y obtener rendimientos compuestos de forma constante para alcanzar sus objetivos. Muchos titulares "bajistas" hacen parecer lógico que a los inversores les aguardan pérdidas importantes. Sin embargo, la mayoría de esos titulares son "clickbaits" y no se basan en realidades económicas. Le sugerimos que siga ignorando el ruido, mantenga la disciplina y recuerde que nadie premia la inversión imprudente, sólo las consecuencias.
- ¿Le gustaría saber cómo organizan sus carteras los inversores con más éxito? InvestingPro le da acceso a las estrategias y carteras de los mejores inversores. Además, recibirá cada mes más de 100 recomendaciones de valores basadas en análisis respaldados por IA. ¿Siente curiosidad? Haga clic aquí para obtener más información.
