En el primer día del año las bolsas europeas se pasaron la sesión “bailando al son” que tocaba el mercado de divisas, con la renovada fortaleza del euro y la consiguiente debilidad del dólar lastrando el comportamiento de algunos grupos de valores en estos mercados, especialmente de las compañías que, como las fabricantes de automóviles, destinan gran parte de su producción a la exportación. Este sector también se vio algo penalizado ayer por las cifras de ventas de vehículos en Francia en el mes de diciembre, por debajo de lo esperado, y por las negativas perspectivas que presenta el sector en el Reino Unido.
En la fuerza mostrada por el euro a comienzos de ejercicio han tenido mucho que ver las declaraciones de varios miembros del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) en las que apuestan por acabar el programa de compra de activos cuando éste finalice en septiembre, siempre que la economía de la zona euro mantenga su actual solidez, y a pesar de que la inflación no haya alcanzado el objetivo de situarse cerca del 2% por entonces.
Estas declaraciones también fueron recogidas de forma negativa por los mercados de bonos, con los periféricos, especialmente el italiano, portándose peor en términos relativos. Al cierre, el fuerte repunte de las rentabilidades de estos activos, rentabilidades que se mueven en sentido contrario a los precios, penalizó el comportamiento en bolsa de los valores defensivos, entre ellos de las utilidades y de los relacionados con la alimentación, así como el de las inmobiliarias patrimonialistas, compañías éstas muy sensibles al alza de los tipos a largo plazo.
Sobre el impacto de la debilidad del dólar en las compañías cotizadas, señalar que perjudica a las compañías con costes en euros que venden mucho en dólares. También las que, aunque tengan costes en dólares -hedge natural-, generen gran parte de su beneficio en esta moneda y salgan penalizadas al convertirlas a euros. No obstante, muchas de estas empresas suelen cubrir parte de sus posiciones en divisas extranjeras, evitando así que la volatilidad de este mercado se extienda a su cuenta de pérdidas y ganancias.
Por lo demás, la sesión fue tranquila, con la ligera recuperación de última hora del dólar frente al euro permitiendo a los principales índices europeos reducir las pérdidas iniciales y cerrar lejos de sus niveles mínimos del día. Como esperábamos, los valores relacionados con las materias primas minerales y con el petróleo terminaron el día a la cabeza del mercado, impulsados por el repunte de los precios de estos productos, algo que también facilita la debilidad del dólar estadounidense.
En Wall Street también fueron los valores relacionados con la energía y las materias primas los que junto con los de consumo no discrecional y los tecnológicos permitieron a los índices cerrar la primera sesión del año con fuertes alzas. Así, tanto el S&P 500 como el Nasdaq Composite, que cerró por primera vez por encima de los 7.000 puntos, terminaron el día marcando nuevos máximos históricos.
Hoy, en principio, esperamos que la estabilidad que está mostrando el mercado de divisas, especialmente el dólar frente al euro, permita que los principales índices europeos abran al alza, siguiendo así la estela dejada ayer por Wall Street y esta madrugada por los mercados asiáticos. El sector tecnológico, que ha encabezado las alzas en Asia esta mañana, esperamos que se sitúe entre los destacados cuando se inicie la jornada en Europa. Es posible, por el contrario, que se produzcan algunas ventas en los valores relacionados con las materias primas minerales ya que los precios de estos productos han cedido algo de terreno esta madrugada en los mercados asiáticos.
Por último, y en lo que a la agenda macro hace referencia (en la empresarial sólo destaca la publicación por parte de la aerolínea irlandesa Ryanair (LON:RYA) de sus estadísticas de tráfico de diciembre), señalar que lo más relevante es la publicación esta tarde en EE.UU. del índice de gestores de compra del sector de las manufacturas, en este caso el elaborado por el Institute for Supply Management (ISM), que esperamos confirme lo apuntado ayer por su homónimo el PMI manufacturas, que este sector siguió expandiéndose a un ritmo elevado en el último mes del 2017.