Tras varias jornadas de mucho ajetreo, ayer los mercados de valores europeos y estadounidenses se tomaron un respiro, lo que fue aprovechado por algunos inversores para tomar beneficios en algunos valores que desde la elecciones presidenciales y legislativas estadounidenses había subido mucho, entre ellos los del sector bancario.
Así, y en una sesión de escasas referencias macroeconómicas, fueron, un día más, los bonos soberanos europeos los que atrajeron la atención de los inversores. En este sentido, señalar que, tal y como adelantamos ayer que podría ocurrir, los de los países de la periferia del euro, especialmente los portugueses, los italianos y los españoles, estuvieron durante toda la jornada bajo presión, lo que provocó un repunte de sus rentabilidades y de las primas de riesgo.
Además, ayer la Comisión Europea advirtió a 7 países, entre ellos a Italia, España y Portugal, sobre la necesidad de que lleven a cabo nuevos esfuerzos si quieren alcanzar los objetivos de déficit público comprometidos, algo que, por ejemplo, el Gobierno italiano ya se ha apresurado a rechazar.
Entendemos, como también dijimos ayer, que en las próximas semanas el referéndum “constitucional” italiano va a mantener muy presionados estos activos, sobre todo si las encuestas siguen señalando que una mayoría holgada de italianos va a rechazar las propuestas de cambios en la constitución realizadas por el Gobierno del primer ministro Renzi, algo que podría provocar su dimisión y que el país entrara en una fase de elevada incertidumbre política.
En relación al incremento de los tipos de interés que han experimentado los bonos de los países desarrollados desde la victoria de Trump, consecuencia de la revisión al alza que han hecho los mercados de las expectativas de inflación en base a las políticas fiscales expansivas anunciadas por el candidato republicano, señalar que hoy se ha sabido que el Banco de Japón (BoJ) ha intervenido por sorpresa en los mercados comprando bonos para evitar que los tipos sigan subiendo.
Entendemos que el Banco Central Europeo (BCE) acelerará la compra de bonos en el momento que considere que los tipos de interés han superado los niveles que considera adecuados en función de las expectativas de inflación y de crecimiento económico. La duda es si será capaz de calmar a los mercados en el caso de que el referéndum italiano provoque un incremento de la incertidumbre política en la Eurozona y una huida de los inversores de los activos de mayor riesgo.
Por otro lado, comentar que los principales índices europeos fluctuaron durante toda la sesión sin tendencia fija, para cerrar con pérdidas algo superiores al medio punto. Por su parte, los estadounidenses terminaron la jornada de forma mixta, con el Nasdaq Composite portándose mejor que el S&P 500 y que el Dow Jones por segundo día de forma consecutivo, algo en lo que tuvo mucho que ver, por un lado, la fuerte subida de las acciones de Apple (NASDAQ:AAPL) y, por otro, la toma de beneficios en el sector bancario estadounidense, que no tiene un elevado peso relativo en los dos principales índices bursátiles estadounidenses.
Por último, y en lo que hace referencia a la sesión de ayer, señalar que el precio del crudo se mostró muy volátil, muy influido por las declaraciones de funcionarios de los países productores, cuyo interés es subir el precio de esta materia prima “amenazando” con medidas para intervenir en el mercado –en las próximas semanas se seguirá hablando mucho de la reunión que celebrará la OPEP en Viena (Austria) el próximo 30 de noviembre, en la que se pretende llegar a un acuerdo para congelar y/o reducir la producción de crudo del cártel-. En sentido contrario, el fuerte incremento de los inventarios de petróleo estadounidenses la semana pasada presionó momentáneamente a la baja el precio de esta materia prima.
Hoy esperamos una sesión que debe ser en principio de transición, en la que se conocerán los datos definitivos sobre el comportamiento de la inflación en el mes de octubre en la zona euro y en EE.UU., datos que deben mostrar una cierta tendencia al alza de esta variable.
No obstante, lo más relevante de la jornada será la intervención de la presidenta de la Reserva Federal (Fed), Janet Yellen, ante el Comité Económico Conjunto del Congreso, en la que hablará sobre las perspectivas de la economía estadounidense.
Será interesante comprobar si Yellen habla de las políticas fiscales expansivas que pretende implementar Trump durante su mandato y de cómo éstas podrían influir en la política monetaria del banco central estadounidense. Entendemos que los inversores se mantendrán durante la sesión a la expectativa, hasta conocer “el contenido” del discurso de Yellen.