Los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cerraron ayer a la baja con las excepciones del FTSE MIB italiano y del Dow Jones, apoyados ambos en el buen comportamiento del sector bancario de los respectivos países y logrando el segundo de ellos marcar un nuevo máximo histórico al cierre de la jornada. ayer, y tras unos días de transición, continuó en los mercados financieros la rotación iniciada tras las elecciones presidenciales y legislativas estadounidenses. Así, los inversores volvieron a vender bonos como consecuencia del aumento de las expectativas de inflación, apoyadas estas en los buenos datos macroeconómicos que se están publicando tanto en la Zona Euro como en EEUU –ayer los índices adelantados de actividad del sector de las manufacturas del mes de noviembre confirmaron esta tendencia- así como en el fuerte rebote que ha experimentado el precio del crudo tras el acuerdo firmado el pasado día 30 por los países de la OPEP para reducir su producción diaria un 4,5% a partir de enero (algo más del 1% de la producción mundial). A nivel sectorial también continuó ayer la rotación iniciada desde la victoria de Donald Trump, con las compañías ligadas a las materias primas, incluidas las relacionadas de forma directa o indirecta con el petróleo, y los bancos como “grandes vencedores”, y los valores de corte defensivo y los tecnológicos como los “grandes perdedores”. Aún así, las alzas experimentadas por estos tres sectores: materias prima y metales, petróleo y banca, no fueron capaces de evitar el cierre en negativo de la mayoría de los índices europeos. En EEUU, el Nasdaq Composite, en el que los valores tecnológicos mantienen una elevada ponderación, sufrió la mayor caída de entre los principales índices, dejándose en el camino más del 1,3%.
No es descartable, también, que en provisión de lo que pueda suceder el domingo en el referéndum italiano, algunos inversores optaran ayer por reducir su exposición tanto a la renta variable como a la renta fija. En este sentido, comentar que, según recogen varias agencias de noticias, encuestas no oficiales –en Italia no se pueden publicar encuestas electorales dos semanas antes de la celebración
de la consulta- indican que la distancia de casi 10 puntos porcentuales que mostraban las encuestas entre los partidarios de rechazar la reforma constitucional propuesta por el Gobierno del primer ministro Renzi y los partidarios de validarlas se ha estrechado considerablemente, con muchos italianos mostrándose todavía indecisos sobre su voto. Por tanto, todos los escenarios que exponíamos en nuestro comentario del lunes siguen vigentes. No obstante, y como señalamos ayer, no estaría de más cubrir algo las carteras de cara a lo que pueda pasar el domingo ya que “una derrota” de Renzi creemos que generará mucha tensión en los mercados y penalizará con fuerza al sector bancario italiano –éste lleva varios días subiendo en bolsa con fuerza-, lo que nos tememos terminará por arrastrar a la baja al sector europeo, en especial a los bancos de los países de la periferia del euro.
Antes, los inversores deberán afrontar la sesión de hoy, que creemos que se iniciará a la baja en los mercados europeos, que seguirán así la estela dejada por las bolsas estadounidenses ayer y por las asiáticas esta madrugada. A medida que avance la jornada no descartamos que se produzcan más cierres de posiciones, lo que puede acelerar la caída de los índices. Por último, señalar que en un día con una agenda macro bastante liviana, destaca la publicación en EEUU de los datos de empleo no agrícola del mes de noviembre. Sin restarle importancia a esta cifra, señalar que a estas alturas su impacto en la decisión de la Reserva Federal (Fed) de subir tipos cuando se reúna su Comité de Mercado Abierto (FOMC) a mediados de mes es bastante limitada –los futuros dan una probabilidad del 99% a que la Fed suba sus tipos de interés de referencia en un cuarto de punto porcentual en esta reunión-. No obstante, si la cifra supera holgadamente lo esperado por los analistas (ver estimación en cuadro adjunto), los inversores comenzarán a debatir sobre cuántas veces subirá la Fed su tipos en 2017.