Los mercados de valores europeos y estadounidenses se enfrentan a una semana plena de referencias, tanto en el ámbito macroeconómico como en el empresarial. Así, y como en las últimas semanas, los bancos centrales volverán a ser protagonistas ya que la presidenta de la Reserva Federal (Fed), Janet Yellen, comparecerá el miércoles ante el Comité de Servicios Financieros de la Casa de Representes (cámara baja del Congreso de EE.UU.) y el jueves antes el Comité Bancario del Senado (cámara alta) como parte de su testimonio bianual para hablar de política monetaria.
Así, esperamos que Yellen trate temas como el crecimiento económico de EE.UU., la inflación, la reducción del tamaño del balance de la Fed y las nuevas actuaciones que sobre las tasa oficiales tiene previsto el banco central estadounidense. En este sentido, señalar que las últimas actuaciones de los banqueros centrales han provocado un cambio radical en el sentimiento de los inversores, cambio que no creemos del todo justificado, que apuestan ahora porque las autoridades monetarias serán más expeditivas a la hora de retirar sus estímulos. Ello ha provocado fuertes caídas en los mercados de bonos que han ido acompañadas de importantes repuntes en sus rentabilidades, así como un duro castigo en las bolsas a los valores de los sectores catalogados de defensivos, que ofrecen elevadas rentabilidades por dividendo.
No obstante, y mientras la inflación no repunte de forma sostenible, creemos que los bancos centrales se tomarán su tiempo, retrasando lo más posible la retirada de sus políticas monetarias no convencionales con el objetivo de que la recuperación económica se solidifique. En este sentido, esta semana tendremos referencias importantes en lo que respecta a la evolución de los precios ya que el jueves se darán a conocer en Alemania, Francia y España los datos finales de la inflación del mes de junio y el viernes se publicará en EEUU el IPC del mismo mes.
Estas cifras creemos que confirmarán un escenario de inflación contenida, como consecuencia de, entre otros factores, la sobrecapacidad de producción en muchos sectores de actividad y el bajo crecimiento de los salarios. De ser así, y no mostrarse Yellen excesivamente “agresiva” en lo que a la retirada de estímulos monetarios hace referencia, es posible que asistamos a un repunte de los bonos y a la consiguiente caída de las rentabilidades de los mismos, escenario que entendemos es el que, por ahora, apoyan los bancos centrales.
Pero además, cabe destacar que a finales de semana comienza de forma oficiosa en Wall Street la temporada de presentaciones de resultados trimestrales –se espera que los beneficios de las compañías del S&P 500 suban cerca del 7% en términos interanuales en el segundo trimestre de 2017- y lo hace a lo grande con la publicación de las cifras de tres grandes bancos estadounidenses: JP Morgan (NYSE:JPM), Wells Fargo (NYSE:WFC) y Citigroup (NYSE:C). Entendemos que este factor, los resultados empresariales, pueden ejercer de catalizadores para nuevas subidas de los mercados de valores siempre y cuando tanto las cifras como los comentarios de los gestores de las compañías acompañen. En este sentido, creemos que el sector que puede salir más potenciado de la temporada es el tecnológico, cuyas compañías son las que mejores expectativas de crecimiento presentan y que, tras las recientes tomas de beneficios que han experimentado, ofrecen interesantes oportunidades de entrada.
Por lo demás, señalar que no hay que olvidarse del precio del crudo, variable que viene manteniendo una elevada volatilidad en las últimas semanas, consecuencia de las dudas de que el acuerdo alcanzado por los productores OPEP y algunos “no OPEP”, especialmente Rusia, el mayor productor de petróleo del mundo, logre equilibrar el mercado e impulsar los precios al alza. En este sentido, esta semana además de las cifras sobre la evolución de los inventarios semanales en EEUU, que publica la Administración de Información de la Energía (EIA) todos los miércoles, conoceremos el jueves el informe mensual que sobre este mercado elabora la Agencia Internacional de la Energía (IEA). Por tanto, esta variable volverá a “entrar en juego a partir del miércoles”.
A este respecto, recordar que Rusia se ha mostrado en los últimos días partidaria a volver a intervenir en el mercado de ser necesario, lo que supone, en principio, un cambio de postura de las autoridades del país (ver sección de Economía y Mercados).
Para empezar esta interesante semana, esperamos que las bolsas europeas abran al alza, recogiendo así el positivo cierre de Wall Street el viernes y el de las bolsas asiáticas esta madrugada. La recuperación del precio del crudo servirá de apoyo a los valores relacionados directa e indirectamente con esta variable, que hace semanas que han perdido el favor de los inversores.
Por lo demás, señalar que la agenda macro es muy ligera, destacando las cifras de la balanza comercial alemana del mes de mayo y el índice Sentix que mide la evolución del sentimiento de los inversores de la zona euro, correspondiente al mes de julio y que está previsto que se mantenga estable en relación al mes precedente (ver cuadro adjunto con estimaciones).