Investing.com - "En diciembre, aumentamos nuestra sobreponderación en acciones estadounidenses, ya que esperábamos que los beneficiarios de la IA se expandieran más allá de la tecnología, dado el crecimiento resistente y los recortes de tipos de la Fed. Creemos que las ganancias de las acciones estadounidenses podrían continuar. Sin embargo, una transformación económica y cambios en la política global podrían empujar a los mercados y las economías a un nuevo escenario con respecto a nuestra perspectiva para 2025".
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Estas son las principales advertencias del último informe semanal de mercados de BlackRock (NYSE:BLK). "Analizamos el ruido a corto plazo, pero describimos los factores desencadenantes para ajustar nuestras opiniones, ya sea reduciendo el riesgo o modificando nuestras preferencias", señalan estos analistas.
- En primer lugar, estamos siguiendo los impactos de la política global, especialmente la política comercial, fiscal y regulatoria de EE.UU.
- En segundo lugar, evaluamos si el apetito por el riesgo se mantendrá optimista a medida que se publiquen los resultados de las ganancias de los beneficiarios de la IA y dadas las altas valoraciones de la tecnología.
- En tercer lugar, las vulnerabilidades como un aumento repentino en los rendimientos de los bonos también podrían cambiar nuestra opinión. El aumento inusual de los rendimientos desde que la Fed comenzó a recortar las tasas subraya que este es un entorno muy diferente.
1. Trump, factor de riesgo
"El primer factor desencadenante para cambiar nuestra opinión es si el presidente electo Donald Trump adopta o no un enfoque favorable al mercado para lograr objetivos como mejorar el crecimiento y reducir los déficits presupuestarios", comentan en BlackRock.
"En un enfoque favorable al mercado, la reducción de la regulación financiera y el recorte del gasto público podrían impulsar el crecimiento económico y los activos de riesgo", advierten.
"Eso, más los esfuerzos para reequilibrar el comercio mundial y ampliar el estímulo fiscal en países donde la inversión y el gasto de los consumidores han quedado rezagados respecto de Estados Unidos, pueden ayudar a abordar las preocupaciones por el déficit comercial", señalan estos expertos.
Según explican, "en un enfoque menos favorable al mercado, los planes para extender los recortes de impuestos junto con los aranceles a gran escala podrían profundizar los déficits y avivar la inflación. Los aranceles más amplios podrían fortalecer el dólar estadounidense, impulsar la inflación y exigir tasas de interés altas durante más tiempo".
"Este plan chocaría con los llamados de Trump a un dólar más débil para impulsar la industria manufacturera estadounidense y su impulso a los recortes de tasas. Analizamos los titulares ruidosos en torno a la política y nos centramos en cómo se concretan los cambios de política este año", añaden.
2. Un pulso al mercado
"El segundo detonante: el deterioro de la confianza de los inversores debido a las pérdidas de ganancias o las elevadas valoraciones tecnológicas. Se espera que las "siete magníficas", compuestas principalmente por empresas tecnológicas, sigan impulsando las ganancias este año, ya que lideran el desarrollo de la inteligencia artificial", explican en BlackRock.
"Su liderazgo debería reducirse a medida que el gasto de los consumidores resiliente y la posible desregulación respalden las ganancias más allá de la tecnología", añaden en la gestora.
"Aunque las ganancias pueden sorprender al alza, cualquier desvío podría renovar la preocupación de los inversores sobre si el gran gasto de capital en IA dará sus frutos y si las altas valoraciones están justificadas, incluso si creemos que las valoraciones no pueden verse a través de una lente histórica a medida que se desarrolla una transformación económica", comentan estos analistas.
3. Vulnerabilidades
"En nuestro tercer detonante, estamos atentos a las vulnerabilidades elevadas en los mercados financieros, incluido un mercado de bonos ya nervioso. Esperamos que los rendimientos de los bonos suban aún más a medida que los inversores exijan más primas a plazo por el riesgo de mantener bonos", señalan en BlackRock.
"La prima a plazo está aumentando desde niveles negativos y está en su nivel más alto en una década, según muestran los datos de LSEG Datastream. El aumento de los rendimientos de los bonos del Estado del Reino Unido muestra cómo las preocupaciones sobre la política fiscal pueden impulsar las primas a plazo -y los rendimientos de los bonos- al alza", apuntan.
"La refinanciación de la deuda corporativa a tasas de interés más altas es otro riesgo. Podría desafiar los modelos de negocios de las empresas que asumieron que las tasas de interés se mantendrían bajas. Pero muchas empresas han refinanciado la deuda sin incurrir en impagos desde la pandemia, dados sus sólidos balances", destacan estos expertos.
En conclusión...
"Vemos que las ganancias de las acciones estadounidenses se enfrían desde sus máximos de este año, pero se mantienen fuertes, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos suben. Mantenemos una posición sobreponderada en acciones estadounidenses y una posición infraponderada en bonos del Tesoro a largo plazo, pero estamos atentos a los detonantes que nos hagan cambiar de opinión", concluyen en BlackRock.
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