Por Michael Elkins
Bernstein ha reiterado su calificación de "peor rendimiento" y un precio objetivo de 150,00 dólares para las acciones de Tesla (NASDAQ:TSLA) Inc tras un análisis del valor del software de la compañía. Los analistas tratan de sopesar el debate sobre si Tesla debe considerarse una empresa de tecnología/software o un fabricante de automóviles.
"Tesla tiene dos fuentes principales de ingresos de software para automóviles ahora mismo. La primera es el reconocimiento de ingresos diferidos por las actualizaciones de software, que ascendieron a 48 millones de dólares el trimestre pasado, o a unos 5 dólares al mes por automóvil de la base instalada", dicen los analistas. "La segunda fuente de ingresos de software para Tesla hoy en día es piloto automático mejorado/conducción autónoma completa (FSD). Tesla reconoce una parte de los ingresos en el momento de la venta, y difiere el resto de los ingresos de FSD hacia el futuro hasta que las características se completan y se entregan a los clientes".
Bernstein estima que los ingresos del último trimestre de conducción autónoma en general pueden haber ascendido a unos ~240 millones de dólares. En consecuencia, creen que los ingresos totales de Tesla por concepto de software son de aproximadamente ~290 millones de dólares/trimestre o el 1,3% de los ingresos totales de la empresa.
Sin embargo, si Tesla fuera capaz de ofrecer la funcionalidad completa de la FSD antes que nadie, las tasas de conexión aumentarían drásticamente. Con una tasa de adhesión al FSD del 50%, Tesla reconocería una media de 7.500 dólares en software de FSD por automóvil. En comparación con los actuales ~11.500 dólares de beneficio operativo por automóvil, esto alteraría drásticamente el perfil de márgenes de la empresa y justificaría el precio actual de las acciones.
En cuanto a los ingresos diferidos de las actualizaciones de software, los ingresos diferidos se refieren a "conducción autónoma completa, conectividad a Internet, supercargador y actualizaciones de programación inalámbrica". De estos, las actualizaciones de software y el supercargador son las principales fuentes de reconocimiento de ingresos periódicos. Tesla calcula el valor de ocho años de actualizaciones de software y difiere esos ingresos a lo largo de la vida del vehículo. En el último trimestre se reconocieron unos 5 dólares al mes por automóvil en ingresos diferidos. Dado que Tesla ya no ofrece recarga gratuita para sus coches, Bernstein prevé que los ingresos diferidos reconocidos por automóvil disminuirán de unos 5 dólares al mes a 3 dólares al mes con el tiempo.
Lo bueno de Tesla es que la empresa es capaz de ofrecer la funcionalidad completa de FSD, aumentando las tasas de ejecución. Bernstein es menos optimista en este escenario, ya que cree que el precio de la FSD desaparecerá en gran medida debido a la competencia con el tiempo, como ha ocurrido con casi todas las demás tecnologías y funciones de automoción.
Las acciones de Tesla han bajado un 0,14% antes de la apertura del mercado de este miércoles.