Los analistas de UBS indican que el reciente aumento de la evitación del riesgo de mercado podría no reflejar fielmente la situación, a pesar de una secuencia de importantes acontecimientos macroeconómicos.
El banco sugiere que la respuesta del mercado a estos acontecimientos ha sido demasiado fuerte. Creen que las razones del descenso del valor del mercado se encuentran en distintos factores.
El índice bursátil europeo, SXXP, ha descendido un 7% desde su punto más alto en mayo, con sectores como Francia, bienes de gama alta, servicios de consumo, industria de semiconductores y medios de comunicación retrocediendo a los niveles en los que se encontraban en enero de 2024.
Los analistas de UBS afirman que "los datos negativos fueron sólo ligeramente peores y pueden haberse visto muy afectados por el huracán Beryl". Consideran que la importante caída del mercado es una reacción excesivamente fuerte influida por diversos elementos, como la disminución de la similitud de los movimientos de las acciones y el aumento de la imprevisibilidad del mercado.
UBS observa: "En un periodo de desaceleración económica, un índice de volatilidad (VIX) del 10% sólo era probable si la tasa de desempleo no aumenta".
Los analistas también destacan la influencia de los inversores obligados a vender, señalando que cuando aumenta la imprevisibilidad del mercado, los fondos de inversión que aspiran a mantener niveles estables de volatilidad se ven obligados a vender, lo que dispara la prima de riesgo.
Además, señalan que la caída del mercado bursátil es mayor que el aumento de los tipos de interés utilizados para calcular los valores actuales, y con el Banco Central Europeo aplicando reducciones de los tipos de interés, parece improbable un ciclo crediticio europeo que justifique unos diferenciales de crédito más amplios.
Comparando la situación actual con la de 2018, UBS recuerda que tras una caída del 20% en el índice S&P 500, la Reserva Federal cambió su política de endurecimiento monetario, lo que llevó a una rápida recuperación del mercado. Sugieren que este acontecimiento pasado indica que las preocupaciones actuales del mercado podrían ser demasiado intensas.
UBS identifica oportunidades de inversión inmediatas, señalando que el aumento de la volatilidad fomenta la preferencia por inversiones de "alta calidad". Observan que los valores de "alta calidad" como RELX y ASML (AS:ASML) se están comportando mejor que los valores de "alto impulso" y "bajo coste" en Europa.
También expresan su preferencia por las empresas de servicios públicos debido a su crecimiento a valoraciones razonables, señalando que las empresas europeas de servicios públicos tuvieron un buen comportamiento a finales de 2018. Los analistas de UBS mantienen una perspectiva optimista, esperando una rentabilidad total media del 26% en los valores que recomiendan comprar.
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