¿Cambio de mentalidad de los inversores?

Semana en rojo para las principales Bolsas. En el Ibex 35 los mejores valores estos cinco días fueron Repsol (BME:REP) +6,24%, Sacyr (BME:SCYR) +4,82% y Telefónica (BME:TEF) +2,68%. Los peores fueron Fluidra (BME:FLUI) -9,65%, Meliá (BME:MEL) -6,35% y Amadeus (BME:AMA) -5,90%.

El ranking de las principales Bolsas de Europa y Estados Unidos en lo que llevamos de 2023 va de la siguiente manera:

- FTSE MIB italiano +15,02%

- Nasdaq +11,96%

- Euro Stoxx 50 +10,56%

- Ibex 35 español +10,79%

- Cac francés +10,13%

- Dax alemán +9,94%

- S&P 500 +6,54%

- CSI chino +6,06%

- Nikkei japonés +6,04%

- FTSE 100 británico +5,78%

- Dow Jones +2,18%

Sentimiento de los inversores (AAII)

El sentimiento alcista, es decir, las expectativas de que los precios de las acciones subirán en los próximos seis meses, aumentó 7,6 puntos porcentuales hasta el 37,5%. Este es el mayor nivel de optimismo registrado desde el 30 de diciembre de 2021 (37,7%). También es la primera vez en 58 semanas que el sentimiento alcista alcanza su promedio histórico de 37,5%. 

El sentimiento bajista, es decir, las expectativas de que los precios de las acciones caerán en los próximos seis meses, bajó 9,6 puntos porcentuales hasta el 25%. Este es el nivel más bajo de pesimismo registrado desde el 11 de noviembre de 2021 (24%). Está por debajo de su promedio histórico del 31%.

¿Cambio de mentalidad de los inversores?

Pues eso parece, pero veremos por cuánto tiempo. De momento el optimismo regresó,pero no ya por lo que acabamos de ver del sentimiento AAII. Resulta que los inversores han deshecho 300.000 millones de dólares de posiciones bajistas y los inversores particulares también han vuelto a comprar tras un año de escasa actividad. 

Las órdenes de negociación de los inversores minorista en acciones y en ETFs representaron el 23% del volumen total del mercado a finales de enero y por encima del máximo anterior del 22% alcanzado durante la moda de las acciones meme en 2021.

Todos sabemos la importancia que tiene la media móvil de 200 días en los mercados, es un buen indicador de la fortaleza o de la debilidad. 

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En el caso del S&P 500 logró superarla a finales del mes de enero con su consiguiente pullback, subiendo 4012 a 4195. Pero el haber entrado en sobrecompra le está originando estas últimas caídas como ya sucediera la última vez que hubo sobrecompra (en agosto del año pasado).

Te voy a dejar un dato interesante. Resulta que la rentabilidad media en los días en que el S&P 500 está por encima de su media móvil de 200 días es de un +0,09%, lo que viene a significar una rentabilidad media anual del +25%, teniendo en cuenta unos 260 días de negociación en el ejercicio. 

En cambio, cuando el S&P 500 está por debajo de la media móvil de 200 días, la rentabilidad media esos días es de un -0,11%.

Por supuesto, rentabilidades pasadas no aseguran rentabilidades futuras, pero como decía Mark Twain, en muchas ocasiones rima.

Pero sigamos con el S&P 500. Desde que terminó la Segunda Guerra Mundial, solo ha habido dos ocasiones (en 1967 y 1975) en que el S&P 500 subiera un mes de enero un +5% y viniera de caer el año anterior un -10% o más. Esto refleja lo interesante que ha sido el mes de enero dentro del actual contexto.

Si bien el 2022 fue un año duro para la renta variable en general y para la estadounidense en particular, no debe de impedirnos ver el bosque. Desde el año 1928 el S&P 500 tiene una rentabilidad media anual del +9,7%.

Es decir, la Bolsa a largo plazo es la mejor inversión y así lo muestra la historia. 1 dólar del año 1802 en acciones se convertiría en 705.000 dólares en el año 2012. En cambio, ese dólar invertido en bonos se convertiría en 1.780 dólares y si se hubiese invertido en oro pues en 4,52 dólares.

La reacción del mercado ante recesiones económicas

La rápida reapertura de la economía de China y el enfriamiento de la inflación en Estados Unidos sugieren que una recesión global puede no ser tan profunda y prolongada como se temía hace unas semanas. De hecho, el Fondo Monetario Internacional elevó su perspectiva de crecimiento global para 2023. 

Hay una serie de hechos que deberían de aliviar la preocupación:

- La prima de riesgo de los bonos basura se encuentra en su nivel más bajo desde el 2º trimestre del pasado ejercicio.

- El crecimiento del empleo en Estados Unidos se incrementó en enero y la tasa de desempleo alcanzó su nivel más bajo en más de 53 años.

- El cobre sube en lo que va de año un +8,1%. Recordemos que el cobre se considera como un barómetro adelantado de la salud de la economía, de hecho, en Wall Street al cobre le llaman Dr. Copper .

- Es verdad que hay compañías muy fuertes que están despidiendo a muchos trabajadores. Pero también lo es que muchas de ellas son del sector tecnológico que durante la pandemia del coronavirus contrataron masivamente. Por tanto, todas estas compañías no pueden reflejar la realidad de la economía.

¿Pero cómo reacciona el S&P 500 ante las recesiones económicas? Pues por ejemplo, en los últimos 72 años, el S&P 500, cuando ha habido recesiones, cayó de media un -2,1%. Eso sí, hubo por ejemplo algunos años de recesiones en los cuales las caídas llegaron a ser mayores del -30%, como sucedió en 2007 y en 2020.

¿Y cómo se puede saber si habrá recesión? Te voy a enumerar 4 elementos:

1) Curva invertida de rendimiento: se produce cuando el rendimiento de los bonos de corto plazo es mayor que el rendimiento de los bonos de plazo mayor.  Desde que avisa de la llegada de una recesión hasta que ésta se confirma oficialmente suelen pasar 1-2 años.

2) Permisos de construcción residencial: reflejan el número de permisos para nuevos proyectos de construcción emitido por el Gobierno y son los principales indicadores de la condición del mercado de la vivienda. 

3) El índice de Tendencia Económica (ETI): sigue la evolución de 14 indicadores que ofrecen una buena visión de la economía. Si está por encima de 50 es bueno, pero si está por debajo de 50 indica llegada de recesión.

4) El índice SKEW: cuanto más sube mayor será la expectativa de que haya recesión. Los valores varían de 100 a 150 puntos. Lo ideal es que esté en 100 puntos. Su rango habitual cuando todo está en orden se sitúa en 100 y 120 puntos.