Para los observadores de los mercados, la percepción de septiembre es legendaria: suele ser el peor mes del año. El mes de septiembre de 2021 ha hecho honor a esta afirmación.
Ahora las acciones deben superar octubre, que tiene su propia "mitología", apodada el "efecto octubre", ya que también puede ser muy peligroso para los inversionistas. De hecho, los riesgos podrían comenzar con el informe de empleo del próximo viernes.
La sorpresa de septiembre
Las pérdidas producidas durante septiembre parecen haber sorprendido a la mayoría de los inversionistas y a Wall Street.
El índice S&P 500 cayó un 4.8% en el mes; el Dow Jones Industrial Average se desplomó un 4.3%, y el NASDAQ Composite cayó un 5.3%.
El NASDAQ 100, que representa a los mayores valores tecnológicos y a algunas de las empresas de más rápido crecimiento, cayó un 5.7%, por mucho su mayor pérdida mensual del año y la peor desde marzo de 2020.
La volatilidad presionó la ganancia del S&P 500 en el año, que cayó de casi el 21% el 2 de septiembre al 14.7% a finales de mes. El índice de referencia amplio había registrado tanto un cierre récord como un máximo de 52 semanas el 2 de septiembre, para luego retroceder desde allí.
Mientras tanto, el Dow experimentó cuatro días en los que las ganancias o pérdidas diarias ascendieron a 500 puntos o más.
Con todo, los principales índices siguen registrando buenas ganancias en el año, y el S&P 500 subió un 16% tras el repunte del viernes. El Dow terminó el mes con una subida del 12.2%, y el NASDAQ acumula un 13%. No obstante, el tercer trimestre arrojó resultados dispares. El S&P 500 apenas alcanzó el equilibrio, el NASDAQ cayó un 0.4% y el Dow un 1.9%.
Pérdidas en toda la gama de activos
El retroceso no se limitó a las acciones.
El bitcoin cayó un 7.6% en un mes de altibajos. La criptomoneda subió un 11% el 6 de septiembre y bajó un 15.5% el 16 de septiembre, antes de que se produjera un repunte a finales de mes. Aunque sigue subiendo un 65% en 2021, terminó septiembre con una caída de casi el 26% desde su máximo histórico del 16 de abril.
El cobre, uno de los indicadores más puros de la demanda económica mundial, cayó un 6.5%, bajando un 4.7% en el tercer trimestre.
Las tasas de interés empezaron a subir cuando la Reserva Federal dijo que empezaría a normalizar sus actividades y señaló que las tasas probablemente subirían el año que viene. El rendimiento del Tesoro a 10 años alcanzó el 1.58% el martes, y se situó en el 1.49% a finales de mes, lo que supone una aceleración del 14.2% en el mes. Sin embargo, sigue estando por debajo del cierre del 31 de marzo, que fue del 1.75%.
El retroceso de los mercados estadounidenses reflejó los resultados de todo el mundo, en función de la integración de los mercados. El índice S&P Global Broad Market, que sigue los resultados de una serie de índices de referencia de todo el mundo, perdió un 4.1% en septiembre, aunque subió un 0.4% en el trimestre.
Los resultados de septiembre incluyeron grandes ganancias y pérdidas abruptas. El S&P 500 cayó 52 puntos el jueves y sumó casi 50 puntos el viernes, lo que indica que las computadoras realizaron la mayor parte de las compras y ventas.
¿Más retrocesos en el cuarto trimestre?
La volatilidad observada durante todo el mes, pero especialmente a finales de septiembre, ha avivado el temor de que los mercados -incluso a nivel mundial- puedan retroceder en el cuarto trimestre y quizás más allá.
Son varias las causas que alimentan las preocupaciones. Entre ellas:
- COVID-19. La variante Delta está azotando con fuerza a gran parte del mundo, provocando -al menos hasta hace poco- un aumento de las tasas de hospitalización en Estados Unidos. Las muertes en Estados Unidos por la pandemia han superado las 700,000 hasta la semana pasada, y las tasas de mortalidad siguen aumentando, a pesar de los ruegos e incluso las amenazas de despido a los empleados que no se vacunen.
- Problemas en la cadena de suministro. Intente pedir e incluso conseguir un nuevo refrigerador o un auto. Los suministros de chips de computadora y otros componentes fabricados fuera de Estados Unidos han sido muy escasos, ya que el virus afecta a las fuerzas de trabajo de Asia y otros lugares.
- Temor a la inflación. Los precios llevan subiendo todo el año debido a los problemas logísticos creados por la propagación del virus. Y los banqueros centrales y los economistas se están dando cuenta de que esas presiones podrían no ceder hasta 2022 o más tarde.
- La ansiedad producida por las incesantes disputas sobre la legislación en el Congreso de Estados Unidos y la perspectiva de unas amargas elecciones en 2022 y 2024. Además, la retirada de todas las fuerzas estadounidenses de Afganistán por parte de la Administración Biden ha erosionado parte de su apoyo.
- La preocupación de que los bancos centrales empiecen a frenar los esfuerzos de estímulo y a subir las tasas de interés, quizás el año que viene, para frenar las presiones inflacionistas.
- La incertidumbre económica y política de China. El gobierno chino está prohibiendo las criptomonedas y tomando medidas enérgicas contra muchas de sus empresas de ámbito mundial, especialmente las que operan en el sector tecnológico. La reacción de los inversionistas se puede ver en el índice Hang Seng de Hong Kong, que bajó un 5.6% en septiembre, un 14.8% en el tercer trimestre y un 9.8% en el año.
Y, como puede atestiguar cualquiera que recuerde el colapso de octubre de 1987 o el de 2008 (o ambos), octubre puede ser aterrador. Desde 1928, ha habido 25 días en los que el mercado ha caído un 7.5% o más y ocho de ellos han sido en octubre. La mitad de ellos ocurrieron en 1987 y 2008, según Howard Silverblatt, de S&P Dow Jones Indexes.
El sector de la energía lidera la subida masiva del precio del petróleo
La energía fue el único sector del S&P 500 que salió de septiembre con un valor añadido en el mes, ya que subió un 9.3%, gracias a la subida del 50% del precio del petróleo en 2021. El crudo cerró el jueves a 75.03 dólares el barril, con una subida del 9.5% en septiembre.
Siete de los 10 principales valores del S&P 500 en septiembre fueron valores energéticos.
El valor más destacado fue Cabot Oil & Gas, que subió un 36.9% en el mes y un 33.7% en el año. (Nota: a finales de septiembre, el acuerdo de fusión de Cabot Corp. con Cimarex Energy fue aprobado por los accionistas. Se espera que el acuerdo se cierre a finales del cuarto trimestre y que la nueva empresa pase a llamarse Coterra Energy).
Además de liderar el S&P 500 en lo que va de año, el sector ha producido las mayores ganancias en los índices S&P 400 y S&P 600. Todas las ganancias reflejan las expectativas de los inversionistas de que los precios del petróleo, junto con la demanda, seguirán fortaleciéndose en un futuro previsible.
El número de plataformas petrolíferas de Estados Unidos casi se ha duplicado en los últimos 12 meses, según las estadísticas de Baker-Hughes. Sin embargo, sigue siendo un 75% inferior al máximo alcanzado en el verano de 2008.
El tiempo que el sector energético permanezca en el primer puesto está abierto al debate. En los últimos tres años, según los datos de S&P, el sector ha caído un 29.4% por la caída de los precios del petróleo.
El sector tecnológico cae; los materiales tienen un rendimiento inferior; el RSI se eleva
En el mismo periodo de tres años, el sector tecnológico subió un 98.5%. En septiembre, sin embargo, el sector se desplomó, un 5.8%.
El sector con peor rendimiento en septiembre fue el de los materiales, incluidos los valores de metales y oro. El fabricante de acero Nucor perdió un 16,2% en el mes. (El oro cayó un 3.4% en septiembre y un 7.2% en el año).
Las acciones tecnológicas de alta capitalización sufrieron: Apple (NASDAQ:AAPL) perdió un 6.8%; Microsoft (NASDAQ:MSFT) cayó un 6.6%: Amazon (NASDAQ:AMZN) cayó un 5.4%; e Intel (NASDAQ:INTC) cedió un 1.44%.
El gigante de las redes sociales Facebook (NASDAQ:FB) cayó un 10.4%. Su capitalización bursátil cayó por debajo del billón de dólares.
Para los inversionistas que prestan atención, nada de esto debería ser una completa sorpresa. El mercado lleva algún tiempo mostrando signos de agotamiento.
Empecemos por la aceleración del rebote del mercado bursátil desde que tocó fondo en marzo de 2020. Las ganancias son impresionantes: cerca del 120% para el NASDAQ; casi el 100% para el S&P 500; y el 88.5% para el Dow.
Además, los índices de fuerza relativa (RSI) de los indicadores S&P 500, NASDAQ y NASDAQ 100 habían superado los 70 a principios de julio. Estas eran señales claras de que los índices se estaban volviendo espumosos. El RSI es una medida ampliamente observada del impulso del mercado. Cuando supera 70, sugiere que es probable que se produzcan algunas ventas, aunque no indica cuándo.
Consideremos la diferencia entre los máximos de 52 semanas y los precios actuales. Los índices S&P 500, Dow, NASDAQ y NASDAQ 100 terminaron el mes más de un 5% por debajo de sus máximos de 52 semanas. El NASDAQ 100 se alejó un 6.4% de su máximo de 52 semanas, alcanzado por última vez el 7 de septiembre. El máximo del S&P 500 se produjo cinco días antes; el del Dow, el 16 de agosto.
En el caso del índice bursátil de pequeña capitalización Russell 2000, el máximo se produjo el 15 de marzo.
Otra señal de alarma que indica que el mercado está en peligro es el cálculo diario de Barchart.com de los nuevos máximos netos. Se trata de la diferencia entre los nuevos máximos de 52 semanas y los nuevos mínimos de 52 semanas.
El 12 de marzo, la cifra fue de 822, con 823 valores que marcaron nuevos máximos y solo uno que alcanzó un nuevo mínimo. El jueves pasado, la cifra fue de -58. Hubo 77 valores que marcaron nuevos máximos, mientras que 135 cayeron a nuevos mínimos. La línea de tendencia de los nuevos máximos netos ha descendido lentamente desde el máximo de marzo.
Dicho esto, los beneficios del segundo trimestre superaron en su mayoría las estimaciones y un número importante de analistas prevé que los beneficios del tercer trimestre también sean sólidos. El empleo es, al menos, estable; las solicitudes de primer empleo se situaron por debajo de las 400,000 en la última semana, pero subieron un poco en las tres últimas.
La Reserva Federal quiere reducir su impacto en los mercados monetarios. Es posible que comience a reducir sus compras de bonos durante el último trimestre del año y que empiece a subir las tasas de interés a partir de 2022. La idea de unas tasas más altas asusta a Wall Street. Los inversionistas y los aficionados a la historia bursátil saben que los desplomes de los mercados de 1987 y 2008 fueron precedidos por subidas de tasas.
Pero también hay que vigilar varias grandes incógnitas: ¿se podrá controlar la pandemia? ¿Las presiones inflacionistas causadas por los problemas de la cadena de suministro y el aumento de los costes de las materias primas -especialmente de la energía y los materiales- mantendrán los mercados bajo control? La preocupación por las cuestiones geopolíticas, tanto en Estados Unidos como en el extranjero, podría aumentar el nerviosismo de los mercados en la primera semana completa de octubre.