¿Alguien ha visto alguna vez un banco de peces nadando juntos en un acuario? A veces nadan todos en la misma dirección, y entonces cambian el rumbo de repente, sin motivo aparente (o al menos, sin motivo perceptible para un ser humano). Esto es a lo que se asemeja el mercado FX últimamente. El miércoles, el mercado pasó de aversión a apetito por el riesgo hacia las 10 AM, hora de Nueva York. Ayer, estuvo en modo de apetito por el riesgo durante la sesión europea, pero en torno a las 9:40 AM –pese a unos indicadores mejores de lo esperado en EE. UU.- el humor cambió repentinamente al de aversión por el riesgo. Ambas ocasiones dejaron a los inversores buscando alguna posible explicación ex post facto.
Ayer ya comentaba que me resultaba difícil explicar el cambio al apetito por el riesgo. En cambio, para la jornada de hoy no andamos escasos de explicaciones para el paso a la aversión al riesgo. El ministro de defensa ruso anunció ayer nuevas operaciones militares cerca de Ucrania, mientras que la canciller Merkel advertía al Kremlin que o cambiaba de rumbo o se enfrentaría a represalias. El secretario de estado en EE. UU., John Kerry, dijo que si –como parece probable que suceda- el referéndum en Crimea previsto para este domingo sigue adelante, los Estados Unidos y la Unión Europea responderán el lunes con “una serie de medidas firmes” contra Rusia. Para empeorar las cosas, Reuters informaba de que muchos bancos de China han recortado hasta un 20% los préstamos a ciertos sectores con exceso de capacidad, como el del metal, el de la construcción de barcos y el del cemento.
De modo que el tono de “apetito por el riesgo” que había ayer se ha evaporado, y el mercado se giró hacia una huida en busca de refugio, lo que hoy en día significa una estampida en dirección al USD. El dólar repuntó prácticamente contra todas las monedas que seguimos -tanto del G10 como emergentes- con la única notable excepción del JPY, el cual se apreció un 1% con respecto a un dólar que estaba a su vez apreciándose contra el resto. Resultó bastante llamativo que otras monedas refugio no se beneficiaran tanto: el USD/CHF se movió ligeramente al alza, y el oro bajó levemente. Este es el tipo de movimiento que había estado esperando ver: tiene sentido para mí en la actual situación geopolítica y económica. Mi expectativa es que predominen las posiciones de aversión al riesgo, con la primera potencia militar –los Estados Unidos- sirviendo como refugio último. Las divisas con beta elevado -la SEK, la NOK y el AUD- parecen particularmente vulnerables, mientras que probablemente el principal beneficiario sea el JPY, dado que el CHF tan sólo puede subir en la medida en que suba el EUR, y el EUR no es probable que suba demasiado (ver párrafo siguiente).
El EUR/USD cedió un tanto por los comentarios del presidente del BCE Mario Draghi, quien parece estar crecientemente preocupado por la cotización de la divisa. Hablando en Viena, dijo que la fortaleza del euro “iba siendo cada vez más relevante de cara a la evaluación [que lleva a cabo el BCE] de la estabilidad de los precios”. Explicó que la guía prospectiva del BCE presionaría a la baja las tasas de interés reales, presumiblemente elevando el nivel esperado de inflación. Ello reduciría el diferencial entre las tasas de interés reales en la Eurozona y las de otras regiones, y por consiguiente depreciaría el valor del euro. Esta explicación resonaba con los comentarios del miembro de la junta ejecutiva Benoît Cœuré, quien anteriormente había señalado que si las tasas de interés reales se mantenían en los niveles actuales, el BCE relajaría su política monetaria. Quizás a Draghi le preocupa que el mercado no captara la pista que dio en la conferencia de prensa de la pasada semana, cuando mencionó que la tasa cambiaria es “muy importante para el crecimiento y la estabilidad de los precios”, particularmente en este caso, dado que un euro elevado supone una presión bajista sobre los precios. Con una intervención verbal como esa, pienso que al EUR/USD le resultará difícil romper los 1.40, y más bien lo veo moviéndose algo más abajo, particularmente si comenzara a subir la temperatura en el patio trasero oriental de Europa.
La agenda durante la sesión europea de hoy es relativamente liviana. Se pronostica que el déficit comercial en Reino Unido se haya ampliado en enero a 2,2 mil millones de GBP desde los 1,0 de diciembre. También conoceremos el IPC definitivo en Alemania para febrero.
En los EE. UU., el pronóstico para el IPP excluyendo alimentos y energía es que se haya frenado en febrero hasta un +0,1%, desde el +0,2% m/m de enero. Sin embargo, esto haría subir la tasa interanual hasta un +1,4% desde el 1,3%. También se espera que el dato preliminar de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan para marzo suba marginalmente hasta 82,0 desde 81,6.
Este viernes están programadas dos comparecencias en el Riskbank, la del gobernador y el vicegobernador
El Mercado
EUR/USD
El EUR/USD cayó después de que el presidente del BCE, Mario Draghi, dijera que el banco está vigilando los avances del euro debido al riesgo de deflación. El par descendió entrando de nuevo en el canal tras intentar romper su techo, y una vez más está por debajo de los máximos de diciembre en 1.3893 (R1). El MACD está de nuevo por debajo de su línea de señal, al mismo tiempo que se detecta divergencia negativa entre el estudio y la acción del precio. Por consiguiente podríamos asistir a nuevas caídas, quizás a un ataque al soporte en los 1.3810 (S1). No obstante, la estructura de máximos y mínimos crecientes sigue en vigor, y puesto que el par está negociándose dentro del canal ascendente, por el momento considero este descenso como una onda correctiva.
Soportes: 1.3810 (S1), 1.3770 (S2), 1.3715 (S3).
Resistencias: 1.3893 (R1), 1.3965 (R2), 1.4000 (R3).
EUR/JPY
El EUR/JPY se desplomó mientras se incrementaban las tensiones en Ucrania. El par ha regresado por debajo de la barrera de los 141.25, pero su caída se vio detenida por el nivel de retroceso del 61,8% respecto del avance entre el 3 y el 7 de marzo, y por la media móvil de 200 períodos. Mi perspectiva pasa por el momento a neutral, ya que el par está por encima de la línea de tendencia en azul, y se requiere una pérdida del mínimo en 139.15 para que el sesgo del corto plazo gire a negativo.
Soportes: 139.15 (S1), 137.55 (S2), 136.20 (S3)
Resistencias: 141.25 (R1), 142.35 (R2), 143.80 (R3).
GBP/USD
El GBP/USD se movió significativamente más bajo tras no conseguir superar la barrera de los 1.6700 (R1). El par está de regreso en las cercanías del soporte 1.6600 (S1), que coincide con el nivel de retroceso del 38,2% respecto a la remontada entre el 5 y el 17 de febrero, y también con la media móvil de 200 períodos. En el marco temporal más amplio, en tanto el par se negocie por encima de la línea de tendencia alcista de largo plazo (línea azul claro), consideraré que la trayectoria alcista principal sigue intacta. No obstante, se necesita una ruptura decisiva de los máximos en 1.6820 (R3) para confirmar que se retoma la tendencia alcista más amplia.
Soportes: 1.6600 (S1), 1.6520 (S2), 1.6465 (S3).
Resistencias: 1.6700 (R1), 1.6760 (R2), 1.6820 (R3).
ORO
El Oro se movió en tono de consolidación, manteniéndose por debajo de la resistencia de los 1375 (R1). Un cierre claro por encima de dicho obstáculo puede despejar el camino hasta la siguiente barrera, en los 1395 (R2). No obstante, dado que el RSI salió de su zona de sobrecompra, no puede descartarse una nueva consolidación o un retroceso antes de que los largos asuman de nuevo el control. En el gráfico diario, el metal precioso se mantiene apoyado en la media móvil de 200 días, incrementando las posibilidades de nuevos avances.
Soportes: 1360 (S1), 1354 (S2), 1332 (S3).
Resistencias: 1375 (R1), 1395 (R2), 1415 (R3)
Crudo
El WTI se movió en un rango estrecho, manteniéndose cerca del soporte de los 98.00 (S1), retroceso del 50% de la tendencia alcista entre el 9 de enero y el 3 de marzo y extensión 161,8% respecto a la medición del fallo de oscilación mencionado en comentarios previos. Una clara pérdida de esa zona de soportes podría tener como objetivo el retroceso 61,8% respecto a la subida citada, el cual coincide con la extensión del 200% respecto a la medición del patrón, cerca del soporte en los 96.50 (S2). El RSI salió de su situación de sobreventa, mientras que el MACD, pese a estar en zona negativa, cruzó al alza su línea de activación. En consecuencia, hay posibilidad de una onda correctiva alcista antes de que los bajistas prevalezcan de nuevo.
Soportes: 98.00 (S1), 96.50 (S2), 95.00 (S3)
Resistencias: 100.75 (R1), 103.25 (R2), 105.00 (R3).