Hace ya varias semanas venimos insistiendo acerca del enorme riesgo que el Deutsche Bank (DE:DBKGn) significa no sólo para Alemania y para Europa, sino para todos los mercados mundiales. ¿Por qué digo esto? ¿Cuál es el nivel de apalancamiento del banco?
Si tenemos que describir el corazón de los problemas que llevaron Lehman Brothers a la quiebra, no podemos evitar hablar de la palabra derivados. Y sucede que ese es exactamente el mismo problema que enfrenta Deutsche Bank, sólo que esta vez es seis más grande. En aquel entonces, luego de la quiebra de Lehman en 2008, los bancos necesitaron de $13 Trillones para poder hacer frente a los problemas generados por derivados. Hoy el Deutsche tiene derivados por una cifra casi inconmensurable: $75 Trillones de dólares. ¿Qué es este número?
El monto total (nocional) de derivados en los que tiene exposición el Deutsche Bank equivale a 24 veces el GDP de Alemania y 9 veces el de la Eurozona. Esto hace que sea prácticamente no haya manera de realizar un rescate porque simplemente es demasiado grande el nivel de apalancamiento.
Ahora bien, si cae el Deutsche se llevará a otros bancos a la ruina. ¿Por qué? Porque los derivados que tiene el Deutsche son mayormente "over the counter". Esto quiere decir que no cotizan en un mercado centralizado sino de contrapartes. Con lo cual, si el Deutsche no puede cumplir sus obligaciones, habrá bancos que no cobrarán lo que les debe. ¿Cuáles son los que están más expuestos al riesgo de contraparte del Deutsche? Es imposible de saber. Probablemente ni los mismos bancos lo sepan a ciencia cierta.
¿Qué está considerando el mercado de todo esto? El costo de asegurarse ante un default del Deutsche Bank estáa niveles por encima del 2008. Simplemente estalló:
Y si quieren ver la comparación con lo que pasaba con Lehman y lo que está pasando con la acción del Deutsche, esta es la situación:
¿Qué hacer ante esta situación? Ir a cash es la defensa más simple y obvia (vender acciones, bonos y fondos). Nosotros tenemos diseñada una estrategia más abarcativa que involucra venta corta en acciones de los Estados Unidos.
La situación es seria y podría agravarse de manera repentina.
Comentario de mercado:
La semana pasada puede haber marcado un techo a la recuperación que venimos viendo en las últimas semanas. En el centro del problema vuelve a estar el Deutsche Bank que cayó un 7% en la semana.
El índice NYSE Composite no consiguió superar la barrera de la media móvil de 200 ruedas. Lo mismo sucede con el Nasdaq Composite. Esta será una semana visagra para evaluar la evolución de los próximos meses.